20260302-光大期货-碳酸锂月度策略报告_34页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 # 碳酸锂月度策略报告 2026年3月 # 碳酸锂：供给扰动需求或超预期 # 碳酸锂：供给扰动需求或超预期 # 总结 1、供给：周度产量环比增加1638吨至21822吨，其中锂辉石提锂环比增加1460吨至13484吨，锂云母提锂环比减少150吨至2812吨，盐湖提锂环比增加250吨至3290吨，回收提锂环比增加78吨至2236吨。 2、需求：周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨；周度磷酸铁锂产量环比增加300吨至89150吨，库存环比增加459吨至92556吨；周度产量环比增加 $11.6\%$ 至26GWh，其中铁锂电池环比增加 $11.1\%$ 至20GWh，三元电池产量环比增加 $13.2\%$ 至6GWh。终端，乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放。价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展；据CNESA1月新增装机3.8GW/10.9GWh，同比增长 $62\% / 106\%$ ；新型储能市场开局向好。 3、库存：周度碳酸锂社会库存环比减少2839吨至100093吨，其中下游环比减少4471吨至40021吨，其他环节增加170吨至41690吨，上游环比增加1462吨至18382吨。 4、观点：津巴布韦暂停锂精矿出口引发市场供给担忧，2026年原预计津巴布韦将供应20万吨LCE左右，占全球总供应 $10\%$ ，目前政策细则和影响时效暂未可知。从政策发布的时间节点和发运周期来看，或将影响4月中下旬-5月开始以后的实际供应；如若暂停时间较长，也需要警惕一旦恢复之后的补充发运的可能性。另外，根据Mysteel，澳大利亚锂辉石于2026Q1约到港中国85-90万吨，环比2025Q4减少约20万吨；加拿大锂辉石于2026Q1约到港中国5-6万吨，环比2025Q4增加约2-3万吨；马里锂辉石于2026Q1约到港中国18-20万吨，环比2025Q4增加约5-6万吨；巴西散货船自2025Q4停止发运后仍未重启；Mysteel周度可售锂矿库存仍呈现小幅下降态势。因此，锂矿供应偏紧的显示和预期双重作用下，锂矿报价和拍卖价格均有走，是基本面较强的利多因素。供给端，国内节后复产+进口预计环比增加导致3月供应预计环比将出现明显增加，需求端受到1月部分正极厂家检修+2月春节影响，环比变化不足以说明情况，如果与去年12月水平相比，目前公布的几家第三方机构正极排产数据基本上浮在 $0 - 4\%$ 左右。因此，从供需平衡维度来看，如果与去年12月持平，3月或将紧平衡、如果有所上浮，那么将转向去库。从库存来看，当前社会库存下降至10万吨左右，总库存周转天数不足1个月，能持续去库也将成为利多支撑，如若价格出现回调，下游备货意愿也将显现，若海外出口情况仍未得到好转，或将继续推动看涨情绪走强。但需要注意的是，尽管目前储能中标价格小幅上涨，但原料价格向下传导需要时间，从LFP电芯即期利润来考虑，维持20万/吨以上的价格或将导致终端出现负反馈。 # 目录 1价格：本月产业链价格整体表现相对偏强，月度碳酸锂涨幅 $4\%$ 2库存：周度碳酸锂社会库存环比减少2839吨至100093吨，其中下游环比减少4471吨至40021吨，其他环节增加170吨至41690吨，上游环比增加1462吨至18382吨 4碳酸锂：周度产量环比增加1638吨至21822吨，其中锂辉石提锂环比增加1460吨至13484吨，锂云母提锂环比减少150吨至2812吨，盐湖提锂环比增加250吨至3290吨，回收提锂环比增加78吨至2236吨 5 三元材料：周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨 5 磷酸铁锂：周度磷酸铁锂产量环比增加300吨至89150吨，库存环比增加459吨至92556吨 6动力电芯：周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh 6锂电池产量：2月锂电池产量预计环比下降 $11\%$ 至171.71GWh，其中三元电池环比下降 $16\%$ 至26.54GWh，磷酸铁锂环比下降 $10\%$ 至138.73GWh，其他电池环比下降 $25\%$ 至6.45GWh 7终端-新能源汽车：乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放。价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展 7终端-储能：：据CNESA1月新增装机3.8GW/10.9GWh，同比增长 $62\% /106\%$ ；新型储能市场开局向好 8供需平衡 9期权 # 1 价格：本月产业链价格整体表现相对偏强，月度碳酸锂涨幅4% 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2026-02-27 2026-01-30 涨跌 指标 单位 2026-02-27 2026-01-30 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 176040 148200 27840 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 125000 142500 -17500 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 2372 2070 302 前驱体&正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 118150 119350 -1200 澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货 美元/吨 2385 2175 210 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 104650 105450 -800 锂辉石（中国现货Li2O:5%-5.5%） 元/吨 12500 12125 375 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 97675 98800 -1125 巴西锂辉石精矿（CIF中国）现货 美元/吨 2380 2170 210 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 118150 119450 -1300 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 3725 3240 485 三元材料523（多晶/消费型） 元/吨 194250 191500 2750 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 5600 4965 635 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 187800 183600 4200 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 14075 15075 -1000 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 188500 183250 5250 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 15350 16500 -1150 三元材料811（动力型） 元/吨 212000 209000 3000 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 172000 160500 11500 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 58870 56080 2790 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 168500 157000 11500 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 57315 54530 2785 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 15000 14500 500 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 53630 50940 2690 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 15150 14650 500 锰酸锂(动力型) 元/吨 60500 59000 1500 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 16100 15600 500 锰酸锂(容量型) 元/吨 58500 57000 1500 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 15250 14750 500 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 407000 407500 -500 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产） 元/吨 162600 158000 4600 电解液 电解液（三元动力用） 元/吨 32750 34750 -2000 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 169100 163550 5550 电解液（磷酸铁锂用） 元/吨 31000 33000 -2000 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产） 元/吨 151050 148500 2550 电解液(铁锂储能用) 元/吨 30100 32100 -2000 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 18.15 19.5 -1.35 电解液（铁锂动力用） 元/吨 32250 34250 -2000 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 3500 3500 0 电解液（钴酸锂电解液（4.2V-4.4V）） 元/吨 32250 35000 -2750 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -9400 -2500 -6900 电解液（钴酸锂电解液（4.45V-4.48V）） 元/吨 37250 40500 -3250 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 -36951 -22128 -14823 电解液（锰酸锂用） 元/吨 24000 26000 -2000 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 1 价格/价差 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨） 图表：期货价格-SMM月均价（单位：元/吨） 图表：锂矿折合碳酸锂价格（单位：元/吨） 图表：碳酸锂-氢氧化锂价差（单位：元/吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 1期货指标/仓单/波动率 图表：持仓量（单位：手） 图表：资金流向（单位：元） 图表：资金沉淀（单位：元） 图表：仓单库存（单位：吨） 图表：主力合约单边持仓/仓单库存 图表：碳酸锂VIX 资料来源：SMM、光大期货研究所 资料来源：文华财经、光大期货研究所 # 2 库存：周度碳酸锂社会库存环比减少2839吨至100093吨，其中下游环比减少4471吨至40021吨，其他环节增加170吨至41690吨，上游环比增加1462吨至18382吨 图表：锂矿港口（贸易商及待售）库存库存（万吨） 图表：总库存周转天数（单位：天） 图表：碳酸锂周度库存（单位：吨） 图表：下游库存周转天数（单位：天） 图表：碳酸锂周度库存环比（单位：吨） 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 图表：碳酸锂库存-分项（单位：吨） 2026-02-26 2026-02-12 环比 下游 40021 44492 -4471 其他 41690 41520 170 上游 18382 16920 1462 合计 100093 102932 -2839 # 2 氢氧化锂库存（更新至1月） 图表：氢氧化锂月度库存及环比（单位：吨；%） 资料来源：SMM、光大期货研究所 图表：氢氧化锂月度库存-分结构（单位：吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 3 理论交割利润及进出口利润 图表：碳酸锂理论交割利润（单位：元/吨） 图表：锂云母矿生产碳酸锂理论交割利润（单位：元/吨） 图表：锂辉石矿生产碳酸锂理论交割利润（单位：元/吨） 图表：碳酸锂进口利润（单位：元/吨） 图表：氢氧化锂出口利润（单位：元/吨） 图表：外购生产利润（单位：元/吨） 资料来源：SMM、Mysteel、光大期货研究所 # 4.1锂资源 图表：锂精矿进口量（单位：吨） 图表：锂精矿进口量-澳洲（单位：吨） 图表：锂精矿进口量-加拿大（单位：吨） 图表：锂精矿进口量-巴西（单位：吨） 图表：锂精矿进口量-尼日利亚（单位：吨） 图表：锂精矿进口量-津巴布韦（单位：吨） 资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所 # 4.1锂资源 图表：氯化锂进口量（单位：吨） 图表：中国样本辉石矿山产量（LCE） 图表：氯化锂进口月度均价（美元/吨） 图表：中国样本云母+辉石产量总量（LCE） 图表：样本锂云母矿山总产量（市占 $\sim 65\%$ ）（LCE） 资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所 指标名称 样本锂云母矿山总产量（市占率约65%） 中国样本辉石矿山产量 单位 碳酸锂当量（吨） 碳酸锂当量（吨） 2026-01-31 9600 7550 2025-12-31 9000 8050 2025-11-30 7100 8000 2025-10-31 7700 7350 # 4.1 智利出口数据 图表：智利碳酸锂出口量（单位：吨） 图表：智利碳酸锂出口中国量（单位：吨） 图表：智利碳酸锂出口其他国家量（吨） 图表：智利硫酸锂出口量（出口中国）（吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 4.2碳酸锂：周度产量环比增加1638吨至21822吨，其中锂辉石提锂环比增加1460吨至13484吨，锂云母提锂环比减少150吨至2812吨，盐湖提锂环比增加250吨至3290吨，回收提锂环比增加78吨至2236吨 图表：碳酸锂周度产量（单位：吨） 图表：碳酸锂周度产量-合计（单位：吨） 图表：碳酸锂周度产量-盐湖提锂（吨） 图表：碳酸锂周度产量-锂云母提锂（吨） 图表：碳酸锂周度产量-锂辉石提锂（吨） 图表：碳酸锂周度产量-回收提锂（吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 4.2碳酸锂 图表：碳酸锂产能（单位：吨） 图表：碳酸锂开工率（单位：%） 图表：碳酸锂月度产量（单位：吨） 图表：碳酸锂分原料产量（单位：吨） 图表：碳酸锂分地区产量（单位：吨） 图表：碳酸锂进口量（单位：吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 4.2碳酸锂 图表：碳酸锂月度产量（预测值） 2月 环比(%) 增减(吨) 产量 合计 -16.3% -15970.0 81930 盐湖 -10.5% -1620.0 13820 云母 -9.8% -1260.0 11620 辉石 -19.2% -11550.0 48550 回收 -16.2% -1540.0 7940 图表：碳酸锂月度产量-合计（单位：吨） 图表：碳酸锂月度产量-盐湖提锂（吨） 图表：碳酸锂月度产量-锂云母提锂（吨） 图表：碳酸锂月度产量-锂辉石提锂（吨） 图表：碳酸锂月度产量-回收提锂（吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 4.3 氢氧化锂 图表：氢氧化锂产能（单位：吨） 图表：氢氧化锂产能-分工艺（单位：吨） 图表：氢氧化锂产量（单位：吨） 图表：氢氧化锂产量-分工艺（单位：吨） 图表：氢氧化锂产量-分地区（单位：吨） 图表：氢氧化锂进出口（单位：吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 4.4六氟磷酸锂 图表：六氟磷酸锂产量（单位：吨） 图表：六氟磷酸锂进出口（单位：吨） 图表：六氟磷酸锂月度开工率（单位：%） 图表：外采LiF生产固态六氟磷酸锂理论生产成本（元/吨） 图表：六氟磷酸锂出口（吨） 图表：六氟磷酸锂库存天数（单位：天） 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 4.6 废料回收 图表：废旧锂电池回收量（单位：吨） 图表：废旧锂电池回收量（单位：吨） 图表：磷酸铁锂废料总量（单位：吨） 图表：三元废料总量（单位：吨） 图表：钴酸锂废料总量（单位：吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 5 三元前驱体 图表：三元前驱体产能（单位：吨） 图表：三元前驱体产量及预测（单位：吨） 图表：三元前驱体产量及预测（单位：吨） 图表：三元前驱体523（多晶/消费）利润—外采原料（元/吨） 图表：三元前驱体月度出口量（吨） 图表：三元前驱体月度进口量（吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 # 5 三元材料：周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨 图表：三元材料产能（单位：吨） 图表：三元材料产量（单位：吨） 图表：三元材料周度产量（单位：吨） 图表：三元材料生产毛利（单位：元/吨） 图表：三元材料周度库存（单位：吨） 图表：三元材料进出口（单位：吨） 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 # 5 磷酸铁锂：周度磷酸铁锂产量环比增加300吨至89150吨，库存环比增加459吨至92556吨 图表：磷酸铁锂产能（单位：吨） 图表：磷酸铁锂生产成本（单位：万元/吨） 图表：磷酸铁锂产量（单位：吨） 图表：磷酸铁锂周度库存-铁锂厂（单位：吨） 资料来源：SMM、富宝、光大期货研究所 图表：磷酸铁锂周度产量（单位：吨） 图表：磷酸铁锂出口（单位：吨） # 5 其他材料 图表：钴酸锂产能（单位：吨） 图表：钴酸锂开工率（单位：%） 图表：钴酸锂产量（单位：吨） 图表：锰酸锂产能（单位：吨） 图表：锰酸锂开工率（单位：%） 图表：锰酸锂产量（单位：吨；%） 资料来源：SMM、光大期货研究所 6动力电芯：周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh 图表：动力电芯产量（单位：GWh） 资料来源：SMM、光大期货研究所 图表：动力电芯产量环比（单位：%） # 6锂电池产量 图表：锂电池产量（GWH） 图表：锂电池-其他（GWh） 资料来源：SMM、光大期货研究所 图表：锂电池-铁锂（GWh） 图表：锂电池-结构（%） 图表：锂电池-三元（GWh） 日期 总计 三元电池 磷酸铁锂电池 其他电池 2026-02-28 171.72 26.54 138.73 6.45 2026-01-31 194 31.44 153.99 8.57 2025-12-31 206.77 33.27 163.09 10.41 2025-11-30 199.87 34.25 154.36 11.26 # 6锂电池装机量 图表：中国锂电池装机量（MWh） 图表：中国锂电池装机量-其他（MWh） 资料来源：SMM、光大期货研究所 图表：中国锂电池装机量-NCM（MWh） 图表：中国锂电池装机量结构（%） 图表：中国锂电池装机量-LFP（MWh） 图表：中国锂电池装机量结构（%） # 6锂电池库存 图表：中国锂电池库存-三元（GWh） 图表：中国锂电池库存-储能（GWh） 资料来源：SMM、光大期货研究所 图表：中国锂电池库存-铁锂（GWh） 图表：中国锂电池库存-动力（GWh） 图表：中国锂电池库存结构（%） 图表：中国锂电池库存结构（%） 7终端-新能源汽车：乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放。价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展 图表：新能源汽车产量（单位：万辆） 图表：新能源汽车销量（单位：万辆） 图表：中国新能源汽车上险量（单位：辆） 图表：新能源汽车出口量（单位：万辆） 图表：新能源汽车渗透率（单位：%） 图表：带电量（单位：KWH） 资料来源：IFinD、SMM、光大期货研究所 # 7终端-储能：据CNESA1月新增装机3.8GW/10.9GWh，同比增长 $62\% / 106\%$ ；新型储能市场开局向好 图表：招标情况（单位：GW;GWh） 图表：中标情况（单位：GW;GWh） 图表：装机情况（单位：GW；GWh） 图表：储能电池产能及开工（GWh；%） 图表：储能电池产量（单位：GWh） 图表：全国新型储能平均储能时长（h） 资料来源：CNESA、SMM、光大期货研究所 # 8供需平衡 图表：碳酸锂月度供需平衡（单位：吨） 资料来源：SMM、光大期货研究所 图表：锂矿月度供需平衡（单位：LCE） 资料来源：SMM、光大期货研究所 图表：历史波动率 资料来源：Wind光大期货研究所 图表：历史波动率锥 图表：碳酸锂收盘价&期权持仓量认沽认购比率 资料来源：Wind、光大期货研究所 图表：碳酸锂收盘价&期权成交量认沽认购比率 # 免责声明 # 研究团队简介 - 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。期货从业资格号：F3013795 期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail: Zhandp@ebfcn.com.cn - 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号：F3080733 期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail: Wangheng@ebfcn.com.cn - 朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968 交易咨询从业证书号： Z0021609 E-mail: zhuxi@ebfcn.com.cn # 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。