2018-分布式账本技术报告（英文版）-1mb

详细总结：分布式账本技术在证券后交易中的应用

核心内容

分布式账本技术（DLTs）作为一种新兴的数据库技术，正在被讨论为可能改变证券后交易市场的工具。本文探讨了DLTs的特性、其在金融市场的潜在影响，以及其在不同实施层次下的应用可能性。

主要观点

• DLTs的定义与特性：DLTs允许用户在共享数据库中修改记录，而无需依赖中心化的验证系统。它们可以用于创建分布式账本以结算证券交易，从而提高效率和透明度。
• DLTs的分类：DLTs可分为无限制型和限制型。无限制型账本允许任何实体访问和更新账本，而限制型账本则只允许认证参与者参与。
• 验证方法：DLTs依赖于不同的验证机制，如工作量证明（PoW）和权益证明（PoS），以确保账本的合法性和一致性。
• 智能合约：智能合约作为DLTs的一部分，能够在特定事件触发时自动执行，从而简化交易流程。
• 当前证券后交易市场：该市场仍以传统基础设施为主，缺乏互操作性，导致手动更新和操作风险。
• DLTs的潜在影响：DLTs可能减少核对成本、简化后交易流程、提高资产和监管资本的使用效率，但其广泛应用仍面临技术、法律和治理方面的挑战。
• DLTs的实施模式：可能的实施模式包括集群模式、集体模式和点对点模式，每种模式都有其优缺点。
• 法律与监管问题：DLTs的法律地位、智能合约的可执行性以及用户身份验证方法仍需明确。

关键信息

DLTs的规格

• DLTs允许用户在共享数据库中存储和访问资产信息。
• DLTs通过加密解决方案和经济激励机制确保账本的权威性和一致性。
• DLTs的规格决定了其能否执行当前金融基础设施和中介所承担的职能。

证券后交易市场现状

• 证券后交易市场仍以传统数据库为基础，缺乏互操作性。
• 不同市场层级（如托管人、清算成员、结算代理等）之间的数据更新依赖人工操作，导致效率低下和操作风险。
• 证券交易的跨境成本较高，限制了欧洲投资者之间的风险共享。

DLTs的潜在影响

• 效率提升：减少核对成本，简化后交易流程。
• 资产使用优化：提高资产和监管资本的使用效率。
• 风险管理：通过智能合约和共识机制优化结算和风险控制。
• 限制与挑战：DLTs尚未成熟，法律、操作和治理问题尚未完全解决，部分核心后交易职能仍需由机构执行。

DLTs的实施模式

• 集群模式：DLTs在特定金融机构集群中使用。
• 集体模式：多个机构共同维护账本。
• 点对点模式：所有机构直接共享账本，无需中心化系统。

法律与治理问题

• 需要明确DLTs的法律地位、智能合约的法律效力以及用户身份验证方法。
• 无限制型DLTs由于缺乏外部监管激励，需依赖内部资源防止非法交易。
• 限制型DLTs更符合金融行业的标准和监管要求。

结论

尽管DLTs具有革命性的潜力，但其在证券后交易市场中的广泛应用仍面临诸多挑战。技术尚未成熟，法律和治理问题仍需时间解决，且某些核心后交易职能仍需由机构执行。因此，DLTs更可能带来渐进式变革，而非市场革命。其影响取决于技术标准的制定、市场参与者的合作以及监管机构的引导。