20250914-东吴证券-社会服务行业点评报告_高教股_低估值硬资产发生了怎样的转变_4页_476kb

社会服务行业高教股点评报告总结

一、投资评级与日期

• 评级: 增持（维持）
• 发布日期: 2025年09月14日

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二、投资要点

资产特点

• 高教公司具有资产扎实、预收账款支撑现金流好、行业竞争壁垒极高。
• 当前市场估值普遍偏低，2025年对应估值区间为3-6倍PE，估值偏低，修复空间大。
• 市场担忧集中在分红障碍上，但实际上市公司长期已实现较高分红率与股息率，通过VIE等方式运作效率高。

核心问题

• 政策焦点：营利性转换的审批进展情况。
  • 政策框架自2016年《民促法》修订启动，规定民办高校可转型营利性或非营利性。
  • 转型需经过多部门联合审批（民政、财政、教育、人社等），获批比例高但流程复杂。
• 最新进展：
  • 2025年9月，湖南省教育厅批复同意宇华教育旗下湖南涉外经济学院营利性转换，利好市场对地方政策推进的预期。

风险提示

• 政策执行不达预期
• 招生数据不及预期

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三、重点公司分析

1. 中教控股

• 优势：规模最大，旗下持有江西科技学院、广东白云学院等。
• 财务数据：24财年分红率184%，2025年9月12日收盘价对应股息率达9%。

2. 华夏控股

• 看点：持有南京传媒学院（中国传媒大学南广学院前身），学费上涨带来增长。
• 财务数据：24财年分红率99%。

3. 中国科培

• 表现：业绩稳定，净利润在8-9亿，24年PE估值约4倍。
• 分红表现：24财年股息率29%。

4. 新高教集团

• 估值：行业最低估值之一，对应24财年PE约3x。
• 分红表现：24财年分红达47%。

5. 宇华教育

• 动态：旗下湖南涉外经济学院营利性转换获批，但过去财务波动大。
• 现状：2024财年未见分红，需持续关注后续表现。

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四、投资建议

• 推荐关注标的：中教控股、华夏控股、中国科培、新高教集团、宇华教育、建桥教育。
• 建议理由：低估值、稳健的财务表现、政策政策持续向好等。
• 评级：增持（维持）

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📊 估值数据概览：

公司	2025年9月12日估值	股息率	24财年分红率
中教控股			184%
华夏控股			99%
中国科培	4倍		29%
新高教集团	3倍		47%
宇华教育			不可见