> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天娱数科（002354）总结 ## 核心内容概述 天娱数科（股票代码：002354）是一家专注于传媒互联网领域的公司，其业务涵盖AI营销、AI应用分发、空间智能MaaS、AI售电等多个方面。公司近年来通过AI大模型矩阵和全球化战略，实现了业务的稳步增长和盈利能力的提升。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年**：公司实现营收20.8亿元，同比增长31.6%；归母净利润亏损4885万元，归母扣非净利润亏损1.17亿元，主要受资产减值影响。 - **2026Q1**：营收5.47亿元，同比增长12.8%；归母净利润3024万元，同比增长477%；归母扣非净利润3075万元，同比增长459%。业绩同比高增主要得益于AI驱动的降本增效措施带来的毛利率改善。 ### AI业务平台 公司构建了以天星大模型为技术底座的AI大模型矩阵，包括智者千问大模型、智慧广告大模型、Behavior空间智能大模型、智慧能源大模型。基于这些模型，公司打造了四大业务平台： 1. **AI营销平台**：通过CineART和Flint平台提升内容创作效率，截至2025年，AI生成视频超12.5万支，营销流程自动化创建投放计划1.4亿条。 2. **AI应用分发平台**：注册用户达3.62亿人，较2024年末增长2469万人。 3. **空间智能MaaS平台**：推出DotClub开放式3D内容生态平台，支持“3D模型生成-模型交易-实体打印”应用，截至2025年，平台已沉淀150万条3D数据与518万多模态数据。 4. **AI售电平台**：2025年累计签约用户357家，签约电量7.53亿千瓦时。 ### 全球化战略 公司持续推进全球化布局，2025年海外业务营收达5737万元，同比增长568%。具体包括： 1. **AI营销**：在东南亚市场落地，服务3C数码、家电、快消等行业品牌。 2. **AI应用分发**：海外平台3uTools注册用户达5775万，月均活跃用户达232万。 3. **电竞游戏**：《Sunvy Poker》全年总流水同比增长31.8%，付费用户数提升至6.26万人。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - **2026-2028年**：预计营收分别为23.2/25.5/27.8亿元，增速分别为11.8%、9.94%、8.96%。 - **归母净利润**：预计分别为1.02/1.13/1.23亿元，增速分别为-11.3%、9%。 - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为0.06/0.07/0.07元。 - **市盈率（PE）**：预计2026-2028年分别为88/79/73倍。 ### 财务指标 - **毛利率**：预计2026-2028年分别为26.8%、26.8%、26.9%。 - **净利率**：预计2026-2028年分别为4.2%、4.3%、4.3%。 - **ROE**：预计2026-2028年分别为7.9%、8.1%、8.1%。 - **ROA**：预计2026-2028年分别为5.3%、5.4%、5.5%。 - **ROIC**：预计2026-2028年分别为8.7%、10.1%、10.9%。 ### 投资评级 - **公司评级**：维持“增持”评级。 - **行业评级**：看好行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 ## 风险提示 - AI行业技术发展不及预期。 - 公司AI及具身智能技术进展不及预期。 - 公司数据流量业务发展不及预期。 ## 股票数据 - **总股本/流通（亿股）**：16.55/16.26 - **总市值/流通（亿元）**：98.45/96.73 - **12个月内最高/最低价（元）**：8.67/5.36 ## 投资者注意事项 - 本报告为太平洋证券签约客户专属研究产品，非签约客户请勿接收。 - 报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。 - 报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自主决策并承担风险。 ## 联系信息 - **证券分析师**：郑磊、李林卉 - **E-MAIL**：zhenglei@tpyzq.com、lilh@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190523060001、S1190526020001 - **公司地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com