> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多晶硅周报总结 ## 核心内容 本报告分析了多晶硅市场的近期走势及供需情况，指出当前市场呈现出“弱现实，强预期”的特点。现货价格承压下跌，但期货价格因政策预期和市场情绪上涨，导致期现套利窗口扩大。尽管有减产预期，但实际需求未见明显改善，库存压力仍存，市场整体偏空。 ## 主要观点 - **价格走势**：多晶硅现货价格持续下滑，期货价格在政策利好下上涨，但缺乏持续支撑。 - **套利窗口**：期货价格与现货价格之间的升水扩大至4015元/吨，期现无风险套利窗口打开。 - **供应情况**：6月产量预计增长至9-9.1万吨，主要由于5家企业复产，同时有1家检修。 - **需求情况**：下游需求暂未受能效政策影响，光伏组件开工率仅为35%左右，且以高效产能为主，低效产能退出对短期供需影响不大。 - **库存情况**：多晶硅库存有所下降，但整体仍处高位，累库压力存在。 - **策略建议**：由于多头强势，建议等待市场转弱后逢高试空，同时考虑参与期现套利，买入跨式/put期权。 ## 关键信息 ### 一、期现价格走势 - **N型复投料均价**：从33.25元/千克降至33元/千克，环比下降2.49%。 - **N型颗粒硅均价**：从32.5元/千克降至32.5元/千克，环比下降2.99%。 - **N型混包料均价**：企稳在31元/千克。 - **N型致密料均价**：从33元/千克降至33元/千克，环比下降3%。 - **期货走势**：主力合约价格为37265元/吨，周五报收37265元/吨，下跌4.46%。 - **基差情况**：N型料基差为-4015元/吨，期货偏高估。 ### 二、供需情况分析 - **供应端**：5月产量为9.1万吨，6月预计继续增长至9-9.1万吨。 - **需求端**：光伏组件开工率仅为35%左右，需求未明显改善。 - **库存情况**：多晶硅库存下降0.7万吨至28.8万吨，但整体仍处高位。 - **硅片产量**：硅片月度产量呈波动趋势，周度产量环比小幅上涨。 - **电池片产量**：电池片月度产量增长，TOPCON电池片排产逐步增加。 - **组件产量**：组件月度产量呈现季节性波动，2026年12月产量预计达104GW。 - **光伏装机量**：光伏新增装机容量持续增长，2026年12月预计达128GW。 ### 三、成本利润分析 - **多晶硅成本**：行业平均成本下降，N型复投料价格稳定在43元/千克左右。 - **利润情况**：N型复投料利润有所下降，但整体仍处于盈利区间。 - **成本与利润关系**：随着成本下降，利润空间受到挤压，需关注价格波动对企业开工积极性的影响。 ## 详细分析 ### 1. 期现价格走势 - 多晶硅现货价格持续下滑，主要受高库存和累库压力影响。 - 期货价格因政策预期和市场情绪上涨，但缺乏持续支撑，需警惕回调风险。 - 期货与现货之间的升水扩大，期现无风险套利窗口打开，建议关注套利机会。 ### 2. 供需情况分析 - **供应端**：6月产量预计增加至9-9.1万吨，主要因5家企业复产，同时有1家检修。 - **需求端**：下游需求暂未受能效政策影响，光伏组件开工率仅为35%左右，需求未明显好转。 - **库存情况**：多晶硅库存下降0.7万吨至28.8万吨，但整体仍处高位，累库压力存在。 - **硅片产量**：硅片月度产量呈波动趋势，周度产量环比小幅上涨，显示市场仍有产能释放。 - **电池片产量**：电池片月度产量逐步增长，TOPCON电池片排产增加，显示技术升级趋势。 - **组件产量**：组件月度产量呈现季节性波动，2026年12月预计达104GW，显示市场对组件需求仍保持增长。 - **光伏装机量**：光伏新增装机容量持续增长，2026年12月预计达128GW，显示市场对光伏需求旺盛。 ### 3. 成本利润分析 - **成本情况**：多晶硅行业平均成本下降，N型复投料价格稳定，显示成本控制能力增强。 - **利润情况**：N型复投料利润有所下降，但整体仍处于盈利区间，显示市场仍有盈利能力。 - **价格波动**：需关注价格波动对企业开工积极性的影响，建议做好仓位管理。 ## 总结 当前多晶硅市场呈现出“弱现实，强预期”的走势，现货价格承压下跌，但期货价格因政策预期上涨，期现套利窗口扩大。供应端预计6月产量增长，但需求端未见明显好转，库存压力仍存。建议关注市场转弱后逢高试空，参与期现套利，同时关注价格波动对企业开工积极性的影响，做好仓位管理。