> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 研究品种：生猪 成文日期：20260227 报告周期：月报 研究员：游镇齐（从业资格号：F3012673；投资咨询从业证书号：Z0012990） # 生猪期货月报 # 1期货市场 2026年2月，大连期货交易所生猪主力合约LH2605呈现“节前震荡、节后承压”的走势，月内价格中枢下移，资金情绪偏谨慎。月度开盘价1.168万元/吨，最高价1.18万元/吨，最低价1.123万元/吨，收盘价1.1485万元/吨，月末持仓量15.53万手。2月上半月（2月2日-13日）价格围绕1.15-1.17万元/吨震荡，2月24日节后首个交易日低开低走，单日跌幅 $2.04\%$ ，随后维持弱势震荡。 图1：生猪主力合约 数据来源：wh6&国金期货研究所 # 2.现货市场 2026年2月，全国生猪现货价格持续下行，月末价格创月内新低，消费淡季特征明显。 价格走势：2月1日现货均价6.18元/500克（12.36元/公斤），2月26日降至5.43元/500克（10.86元/公斤），全月累计下跌 $12.1\%$ 。 区域分化：河南、江苏等主产区价格跌幅较大，四川、辽宁等地区相对抗跌，但整体均呈弱势。 # 3 影响因素 供应端：产能高位，出栏压力大 能繁母猪存栏：截至2025年12月31日，全国能繁母猪存栏3961万头，仍高于4100万头的合理保有量上限，产能去化缓慢。 出栏节奏：2025年四季度生猪出栏18981万头，同比增长 $4.1\%$ ；2026年2月规模企业出栏量环比增长近 $15\%$ ，养殖端为规避节后价格下跌风险，加速出栏。 需求端：消费淡季，支撑不足 春节后居民家庭猪肉储备消化完毕，终端消费进入传统淡季，屠宰企业订单有限，采购需求偏弱。2月24日全国农产品批发市场猪肉平均价格18.16元/公斤，较节前下跌 $0.5\%$ ，反映消费疲软。 成本端：饲料成本下降，利润承压 育肥猪配合饲料均价3.37元/公斤（2026年2月5日数据），较上月微降；猪粮比价2月27日为4.84:1，低于5.5:1的盈亏平衡点，自繁自养头均亏损超过150元。 政策与市场情绪：无明显政策干预（如收储、补贴等），市场情绪偏悲观，养殖端恐慌性出栏加剧价格下跌。 # 4行情展望 LH2605合约短期（3月）预计维持弱势震荡，现货价格或继续承压。 上行制约：能繁母猪存栏仍处高位，3-4月商品猪供应惯性增长；消费淡季未过，需求难以快速回升。 下行支撑：猪粮比价已低于盈亏平衡点，养殖端亏损或抑制产能扩张；期货贴水幅度扩大，期现套利空间收窄。 关键变量：关注3月能繁母猪存栏数据、屠宰企业开工率及政策收储预期。 # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ # 国金期货