2024-08-08-未知机构-华明装备_002270_业绩符合预期_国内招标提速_间接出口高增_1页_66kb

华华明明装备备(002270) 2024年上半年业绩分析

核心财务指标

1H24实现营业收入11.21亿元，同比增长23.24%；
归母净利润3.15亿元，同比增长9.64%。

2Q24营业收入6.70亿元，同比增长34.7%，环比增长48.41%；
归母净利润1.88亿元，同比增长11.07%，环比增长47.80%。

业务结构调整

电力设备、数控设备、电力工程业务收入同比变化分别为+8.16%、-5.2%、+531.56%；
出口拆分显示间接出口同比增速达40.00%，国内招标提速显著。

行业趋势展望

1. 国内市场：国网变压器招标量连续两年高速增长，1-4批次累计招标容量同比增13%，特高压项目交付成为业绩增长点。
2. 新能源配套：光伏/风电新增装机同比+51.6%/19.9%，带动配套变电设备需求增长。
3. 海外市场：变压器出口金额同比增长23%，产业链优势及品牌出海推动间接出口高增长。

盈利能力分析

• 电力设备毛利率同比提升0.38pp至59.6%
• 分接开关毛利率有望随产品结构优化及海外收入占比提升而稳中有升
• 综合毛利率同比下降6.58pp至47.76%，主要受电力工程收入占比上升（从3.22%升至16.5%）及低毛利业务扩张影响

估值与评级

• 维持2024/2025年净利润预测6.60/8.11亿元
• 当前PE为26/21倍，目标价23.0元，对应31/25倍PE
• 维持"跑赢行业"评级，目标价较现价有20%上行空间

投资风险

国内项目执行不及预期、海外市场拓展进度不达预期