20251219-东吴证券-机械设备行业点评报告_西门子海南总装基地落地_协同国产零部件扩产缓解燃机交付压力_2页_388kb

机械设备行业点评报告总结

核心内容

西门子能源在海南儋州设立新公司，计划于2027年建成首个中国燃机总装基地及服务中心。该基地将形成覆盖总装、应用验证、备件、运维的一体化体系，进一步完善西门子在全球燃机领域的布局。海南自贸港政策优势显著，为高端装备制造和工程建设提供了稳定的环境，有助于提升当地在全球能源产业链中的地位。

主要观点

1. 燃机行业交付瓶颈显现

   • 燃气轮机行业核心利润点在于机头，但系统集成与组装环节成为交付的主要难点。
   • 西门子、GEV、贝克休斯等国际厂商产能接近饱和，倾向于与成套商合作以缓解交付压力。

2. AI数据中心建设推动燃机需求

   • AI技术发展及数据中心建设带来大量用电需求，而燃气轮机具有建设周期短、电力输出稳定等优势，成为短期供电的优选方案。
   • 因此，客户对燃机交付周期的敏感度显著提高，亟需提升产能以满足市场需求。

3. 西门子海南基地助力产能释放

   • 新基地的建设将有效扩大西门子燃机的组装产能，缓解当前交付缓慢的问题。
   • 同时，该基地将与国产关键零部件厂商形成协同效应，推动燃机产业链整体效率提升。

4. 行业需求持续增长，业绩指引上调

   • 西门子能源2025财年燃气服务业务订单达230亿欧元，同比增长41%。
   • 燃机新签订单由69台增至190台，同比增长175%；积压订单达1380亿欧元，同比增长75%。
   • 鉴于需求旺盛，公司上调2028财年特殊项前利润率至14%-16%，显示未来业绩兑现的确定性。

关键信息

• 时间节点：西门子海南总装基地预计2027年建成投运。
• 政策支持：海南自贸港全岛封关，提升贸易投资便利度。
• 行业趋势：燃气轮机行业需求持续增长，交付压力加剧。
• 投资建议：
  • 推荐关注【杰瑞股份】：高额燃机订单持续落地。
  • 推荐【应流股份】：聚焦高技术壁垒透平叶片国产替代。
  • 推荐【豪迈科技】：燃机缸体与环类主力供应商。
  • 推荐【联德股份】：卡特彼勒供应商。

风险提示

• AI投资不及预期；
• 国际贸易摩擦加剧；
• 国产替代进程不及预期。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

相关研究

• 《AIPCB钻孔工艺专题：PCB升级+孔径微小化，钻孔设备&耗材需求量价齐升》（2025-12-16）
• 《GEV上调扩产&业绩目标，看好燃气轮机行业持续上行》（2025-12-15）

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