> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 爱奇艺（IQ.O）2026年第二季度点评总结 ## 核心内容 爱奇艺于2026年8月18日发布了2026年第二季度财报。财报显示，公司26Q2营收为62.9亿元，同比减少5%，低于彭博预期1%。Non-GAAP归母净利润为-2.1亿元，同比大幅下降1531%。 尽管整体业绩承压，但爱奇艺在内容生态和AI战略方面取得了初步成效。公司会员服务收入为40亿元，同比下降1.9%，环比下降4.4%，但仍高于彭博预期2%。根据云合数据，爱奇艺在长剧集、电影和少儿内容市占率方面继续保持行业第一，中剧在6月首次取得云合市占率第一。 26Q3预期会员收入将维持在40亿元，同比减少5%，环比保持稳定。广告收入方面，26Q2为12.5亿元，同比下降2%，环比增长0.5%，高于彭博预期0.1%。26Q3广告收入预计达12.5亿元，同比增长0.9%，环比增长0.4%。内容分发收入预计26Q3将环比回落，但26Q2达到6.8亿元，同比增长56%，环比增长90%，远高于彭博预期48%。 ## 主要观点 - **内容战略成效显著**：爱奇艺在长剧集、电影和少儿内容市场保持领先地位，中剧市占率在6月首次取得第一，显示其内容生态正在逐步优化。 - **AI战略推动内容生产效率**：公司正通过AI技术降低创作门槛和内容生产成本，从而提升内容生态的竞争力和盈利能力。 - **会员收入稳定**：尽管会员收入略有下降，但其在市场中的表现仍较为稳定，预计26Q3将保持40亿元的收入规模。 - **广告收入有所修复**：AI技术的渗透使广告定制化和效果广告有所提升，尤其对中小企业广告主有积极影响。 - **盈利预测调整**：根据最新的财报数据，公司对26~28年的盈利预测进行了调整，预计GAAP归母净利润分别为-5.71亿元、4.43亿元和6.19亿元。 ## 关键信息 ### 盈利预测与投资建议 - 26~28年GAAP归母净利润预测分别为-5.71亿元、4.43亿元和6.19亿元。 - 根据可比公司27年调整后P/E均值18X，目标价为1.18美元/ADS，维持“买入”评级。 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 29225 | 27291 | 24886 | 24590 | 24479 | | 同比增长 | -8.31% | -6.62% | -8.81% | -1.19% | -0.45% | | 归母净利润 | 764 | -206 | -571 | 443 | 619 | | 毛利率 | 24.88% | 21.07% | 17.85% | 20.88% | 21.50% | | 净利率 | 2.61% | -0.76% | -2.29% | 1.80% | 2.53% | | ROE | 6.00% | -1.55% | -4.38% | 3.41% | 4.59% | | P/E | 9 | -32 | -12 | 15 | 11 | ### 可比公司PE估值 | 可比公司 | 股票代码 | 市值（亿元） | 2026E归母净利润（亿元） | 2027E归母净利润（亿元） | 2026E PE | 2027E PE | |----------|----------|-------------|--------------------------|--------------------------|----------|----------| | 腾讯音乐 | 1698.HK | 92.023 | 9.659 | 10.452 | 9.53 | 8.80 | | 阅文集团 | 0772.HK | 17.345 | 0.613 | 0.989 | 28.30 | 17.54 | | 芒果超媒 | 300413.sz | 26.153 | 1.283 | 1.585 | 20.38 | 16.50 | | 奈飞 | NFLX.O | 2260.169 | 103.084 | 109.303 | 21.93 | 20.68 | | 哔哩哔哩 | 9626.HK | 47.671 | 1.709 | 2.577 | 27.89 | 18.50 | | 调整后平均 | - | - | - | - | 23 | 18 | ## 风险提示 - 内容行业政策监管风险 - 版权成本上升 - 收入增长不及预期 - 竞争格局变化 ## 股价表现 | 时间范围 | 绝对表现（%） | 相对表现（%） | 纳斯达克（%） | |----------|--------------|--------------|----------------| | 1周 | -24.06 | -21.57 | -2.49 | | 1月 | -17.21 | -21.23 | 4.02 | | 3月 | -7.34 | -5.96 | -1.38 | | 12月 | -58.94 | -79.8 | 20.86 | ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **目标价**：1.18美元/ADS - **当前股价**：1.01美元 - **52周最高/最低价**：2.84/0.95美元 - **总股本/流通股**：9.65/5.27亿股 - **美股市值**：9.75亿美元 - **行业**：传媒 ## 附注 - 本报告由东方证券研究所发布，分析师项雯倩、李雨琪、金沐阳撰写。 - 报告中提及的投资价格和价值可能波动，过往表现不预示未来回报。 - 投资者需注意，本报告不构成投资建议，且投资风险由投资者自行承担。