> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴通股份(603209.SH)总结 ## 核心内容 兴通股份（603209.SH）在2026年半年报中展现出强劲的业绩增长，公司实现营业收入10.19亿元，同比增长29.36%；归母净利润2.13亿元，同比增长57.11%。2026Q2，公司营收和净利润分别同比增长36.04%和64.28%，显示出公司业务的持续增长和盈利能力的提升。 ## 主要观点 - **内贸景气逐步修复**：受地缘冲突影响，国内沿海化学品海运运价在上半年显著上涨，平均运价同比上涨5.67%，6月涨幅达17.47%。随着地缘局势的缓和，国内炼厂开工有望修复，行业运量或将改善。 - **外贸成长性显现**：中东地缘冲突重塑全球化工贸易格局，区域市场景气分化。公司通过全球化布局和优化海外航线，重点布局欧美优质航线，上半年新增超30家海外能源化工客户，国际认可度提升。2026H1境外营收5.58亿元，同比增长68.37%，毛利率提升至26.01%，境外收入占比超50%，成为业绩增长的核心驱动力。 - **运力建设稳步推进**：公司新增2艘化学品船舶，合计3.89万载重吨，同时处置2艘老旧船舶。截至2026年H1，公司拥有在营船舶40艘，总运力达50.68万载重吨，其中内贸化学品运力26.20万载重吨（同比+7.6%），外贸化学品运力17.46万载重吨（同比+35.6%）。公司共有13艘在建化学品船舶，预计2026-2027年新船投产将带来增量收益，进一步提升国际竞争力。 - **盈利预测与估值**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.70亿元、4.67亿元和4.98亿元，当前股价对应PE分别为12.7x、10.0x和9.4x。考虑到外贸运力投放带来的成长性，公司当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **收盘价**：14.42元 - **一年内最高/最低价**：18.12元 / 12.25元 - **总市值**：4,686.50百万元 - **流通市值**：4,635.91百万元 - **总股本**：325.00百万股 - **资产负债率**：39.84% - **每股净资产**：10.55元/股 ### 财务预测 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1,515 | 1,628 | 2,157 | 2,709 | 2,817 | | 营业利润(百万元) | 348 | 470 | 593 | 632 | - | | 归母净利润(百万元) | 270 | 370 | 467 | 498 | - | | EPS(元) | 0.83 | 1.14 | 1.44 | 1.53 | - | ### 财务比率 | 比率 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | P/E | 17.36 | 12.66 | 10.04 | 9.42 | | P/S | 2.88 | 2.17 | 1.73 | 1.66 | | P/B | 1.39 | 1.27 | 1.16 | 1.05 | | 股息率 | 1.37% | 1.50% | 1.89% | 2.02% | | EV/EBITDA | 9 | 7 | 5 | 5 | ## 风险提示 - 宏观经济景气波动可能导致需求低于预期； - 行业监管政策变动可能影响公司扩张节奏； - 危化品运输事故风险。 ## 投资建议 维持“买入”投资评级，认为公司2026-2027年业绩有望随外贸运力投放保持较高成长性，当前估值具备较高性价比。 ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 货币资金 | 657 | 883 | 1,190 | 1,703 | | 流动资产总计 | 1,162 | 1,449 | 1,854 | 2,385 | | 非流动资产合计 | 4,502 | 4,765 | 5,108 | 5,132 | | 资产总计 | 5,663 | 6,213 | 6,962 | 7,517 | | 负债合计 | 1,963 | 2,204 | 2,564 | 2,704 | | 股东权益合计 | 3,700 | 4,009 | 4,398 | 4,813 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 经营性现金净流量 | 504 | 788 | 1,000 | 914 | | 投资性现金净流量 | -1,046 | -527 | -667 | -367 | | 筹资性现金净流量 | 717 | -34 | -26 | -34 | | 现金流量净额 | 180 | 227 | 307 | 513 |