20260318-格林期货-专题报告_|_糖市多空交织,关注上方压力_6页_2mb

格林大华期货研究院专题报告总结：糖市多空交织，关注上方压力

核心内容

本报告分析了2026年3月白糖市场的多空因素，指出当前糖价上涨主要受到多重预期的推动，而非基本面的实质性改善。尽管国内2025/26榨季的增产预期逐步兑现，但整体供需结构仍呈中性偏空格局，同时国际糖市仍处于熊市周期，未来价格上方可能面临供应压力。

主要观点

1. 全球糖市供需变化

• 2025/26榨季全球供需预测下调：多家机构（如Green Pool、Datagro、Czarnikow、StoneX等）在第三轮预测中下调了全球食糖的盈余预期。
• 印度与泰国产量预期变化：印度和泰国的产量表现不佳，导致市场对全球供应的乐观预期逐步破灭。
• 全球糖市仍处供过于求格局：尽管部分机构预测由缺转余，但整体市场仍呈现供过于求，糖价上涨仍需现实消息支撑。

2. 地缘冲突与白糖能源属性

• 中东局势推高油价：霍尔木兹海峡局势紧张导致国际油价持续上涨，间接影响白糖价格。
• 白糖的能源属性升温：巴西和印度作为全球主要产糖国，实行生物能源战略，白糖与乙醇的生产关系影响糖价走势。
• 巴西制糖比倾向乙醇：巴西四月份将开启新榨季，若乙醇利润维持高位，可能挤占原糖生产空间，推高进口成本。

3. 国内糖市供需情况

• 国内增产预期逐步兑现：CAOC三月供需报告维持前期预判，国内2025/26榨季丰产预期明确。
• 三省产销率同比下行：广西、云南、广东三省开榨至今的累计产销率同比均有不同程度的下降。
• 工业库存季节性累库：国内工业库存仍呈季节性累库趋势，对糖价形成一定压力。
• 进口预期压制糖价：当前进口利润较好，后期许可发放后进口量可能增加，压制糖价上涨空间。

4. 技术面与市场情绪

• 郑糖处于上行通道：当前郑糖主力合约SR605运行至5430附近，波段涨幅近6%。
• 技术指标支撑上涨：均线多头排列，显示短期市场情绪偏强。
• 预期交易主导行情：市场交易重心偏向预期，而非现实供需，因此价格表现与基本面不完全匹配。

关键信息

• 价格走势：郑糖自2025年1月中下旬开启回升，当前处于上行通道。
• 市场逻辑：白糖上涨主要受多重预期驱动，包括政策底、能源属性和资金轮动。
• 风险因素：中东局势的不确定性、巴西制糖比变化、进口量增加等。
• 操作建议：前期多单以中短线视角对待，后续可参考技术指标分批止盈。

总结与展望

短期内，白糖价格仍受预期主导，上方空间需现实消息推动。全球糖市仍处于熊市周期，但随着预期的转变，中长期糖价可能逐步复苏。国内方面，供需结构偏空，但政策与市场情绪提供一定支撑，建议投资者关注技术指标与基本面变化，合理控制仓位与风险。

研究员：李方磊
从业资格证号：F03104461
交易咨询证号：Z0021311
联系方式：0371-65616229
公司资质：证监许可【2011】1288号
成文时间：2026年3月17日