> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 格林大华期货研究院专题报告总结：糖市多空交织，关注上方压力 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月白糖市场的多空因素，指出当前糖价上涨主要受到多重预期的推动，而非基本面的实质性改善。尽管国内2025/26榨季的增产预期逐步兑现，但整体供需结构仍呈中性偏空格局，同时国际糖市仍处于熊市周期，未来价格上方可能面临供应压力。 ## 主要观点 ### 1. 全球糖市供需变化 - **2025/26榨季全球供需预测下调**：多家机构（如Green Pool、Datagro、Czarnikow、StoneX等）在第三轮预测中下调了全球食糖的盈余预期。 - **印度与泰国产量预期变化**：印度和泰国的产量表现不佳，导致市场对全球供应的乐观预期逐步破灭。 - **全球糖市仍处供过于求格局**：尽管部分机构预测由缺转余，但整体市场仍呈现供过于求，糖价上涨仍需现实消息支撑。 ### 2. 地缘冲突与白糖能源属性 - **中东局势推高油价**：霍尔木兹海峡局势紧张导致国际油价持续上涨，间接影响白糖价格。 - **白糖的能源属性升温**：巴西和印度作为全球主要产糖国，实行生物能源战略，白糖与乙醇的生产关系影响糖价走势。 - **巴西制糖比倾向乙醇**：巴西四月份将开启新榨季，若乙醇利润维持高位，可能挤占原糖生产空间，推高进口成本。 ### 3. 国内糖市供需情况 - **国内增产预期逐步兑现**：CAOC三月供需报告维持前期预判，国内2025/26榨季丰产预期明确。 - **三省产销率同比下行**：广西、云南、广东三省开榨至今的累计产销率同比均有不同程度的下降。 - **工业库存季节性累库**：国内工业库存仍呈季节性累库趋势，对糖价形成一定压力。 - **进口预期压制糖价**：当前进口利润较好，后期许可发放后进口量可能增加，压制糖价上涨空间。 ### 4. 技术面与市场情绪 - **郑糖处于上行通道**：当前郑糖主力合约SR605运行至5430附近，波段涨幅近6%。 - **技术指标支撑上涨**：均线多头排列，显示短期市场情绪偏强。 - **预期交易主导行情**：市场交易重心偏向预期，而非现实供需，因此价格表现与基本面不完全匹配。 ## 关键信息 - **价格走势**：郑糖自2025年1月中下旬开启回升，当前处于上行通道。 - **市场逻辑**：白糖上涨主要受多重预期驱动，包括政策底、能源属性和资金轮动。 - **风险因素**：中东局势的不确定性、巴西制糖比变化、进口量增加等。 - **操作建议**：前期多单以中短线视角对待，后续可参考技术指标分批止盈。 ## 总结与展望 短期内，白糖价格仍受预期主导，上方空间需现实消息推动。全球糖市仍处于熊市周期，但随着预期的转变，中长期糖价可能逐步复苏。国内方面，供需结构偏空，但政策与市场情绪提供一定支撑，建议投资者关注技术指标与基本面变化，合理控制仓位与风险。 --- **研究员：李方磊** **从业资格证号：F03104461** **交易咨询证号：Z0021311** **联系方式：0371-65616229** **公司资质：证监许可【2011】1288号** **成文时间：2026年3月17日**