> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内多措并举提质稳岗，全球通胀分化加剧 ## 核心内容 本报告分析了5月18日至20日国内及全球主要经济动态，涵盖就业政策、财政与货币政策、通胀走势以及地缘政治对市场的影响。同时，报告还提供了国内高频经济数据的周度与月度变化情况，并列出下周重点关注的经济指标。 ## 主要观点 ### 国内政策动态 1. **稳岗扩容提质政策落地** - 国务院发布《稳岗扩容提质行动方案》，聚焦稳定重点行业用工、挖掘就业潜力、提升就业质量。 - 政策通过产业链强链补链、产业智能化升级、新兴产业布局及深化产教融合等路径，推动产业升级与就业扩容双向赋能。 - 政策首次确立“稳岗、扩容、提质”三位一体发展思路，强化对重点行业和群体的就业支持。 2. **生猪产能调控规范推进** - 农业农村部发布修订版《生猪产能综合调控实施方案》，推动生猪产能由“保数量”向“提质量、稳价格、防风险”转变。 - 新政策引入“长期调母猪、中期调仔猪、短期调肥猪”机制，优化产能调控结构。 - 调控区间收紧，绿色正常波动区域从 $95\% - 105\%$ 调整为 $92\% - 103\%$，强化对产能波动的监测与调控。 3. **LPR维持稳定** - 5月LPR报价未变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%。 - LPR持稳主要由政策利率稳定、银行净息差压力及外部环境影响共同决定。 - 后续政策将更注重结构性工具与财政政策协同发力，增强货币政策的前瞻性与灵活性。 4. **财政收支数据** - 1-4月全国一般公共预算收入同比增长3.5%，支出增长1.3%，进度均快于去年同期。 - 民生和社保支出增速高于平均水平，但传统基建支出受清缴欠款政策拖累。 - 科技支出增速降幅收窄，政府性基金预算收入同比下滑18.9%，土地出让收入下降27.2%，反映土地财政压力仍存。 - 超长期特别国债启动发行，有望转化为实物工作量，托底基建投资。 ### 海外经济动态 1. **日本经济短期回暖，长期承压** - 日本一季度GDP环比增长0.5%，高于预期，但高通胀与内需不足或使其陷入低增长与高通胀并存的困局。 - 日本央行调整经济增长预期至0.5%，同时上调核心通胀预期至2.8%，显示增长与通胀的矛盾。 - 能源成本上升与薪资增长滞后可能削弱后续增长动力，日本央行加息与稳增长政策抉择更加谨慎。 2. **美国美债收益率全线上涨** - 美债收益率同步上涨，10年期上涨7.88个基点，两年期上涨7.44个基点。 - 走势受地缘冲突、通胀反弹、美联储政策预期逆转及债市大宗抛售影响。 - 30年期美债收益率触及2007年以来峰值，显示市场对长期通胀和财政压力的担忧。 3. **英国通胀明显回落，加息预期降温** - 英国4月CPI同比降至2.8%，核心CPI降至2.5%，低于预期。 - 能源价格上限政策有效缓解通胀压力，市场对6月加息预期降至20%以下。 - 然而，通胀回落具有暂时性，后续仍需关注能源价格走势、薪资增速及财政政策。 4. **美伊谈判进入“最终阶段”** - 美国释放缓和信号，但核心分歧未解，地缘政治不确定性仍高。 - 谈判可能影响中东局势及全球能源价格，市场对“和平交易”持观望态度。 ## 关键信息 ### 国内高频数据 - **上游：** - 布伦特原油价格周环比上升2.70%，WTI原油价格微升0.28%。 - 铁矿石、阴极铜价格分别下降2.16%和2.18%。 - 国产多晶硅料价格微升0.04%，六氟磷酸锂价格大幅上升10.02%，碳酸锂价格下降6.04%。 - **中游：** - 螺纹钢价格下降1.52%，水泥价格下降0.64%，动力煤价格持平。 - DXI指数（存储DRAM整体价格）上升1.65%，国际散货船价综合指数上升1.57%。 - **下游：** - 房地产销售周环比下降0.26%，乘用车日均零售销量同比下降26%。 - 新能源汽车销量同比增长9.70%，智能设备销量增长3.13%，平板电脑销量增长1.85%。 ### 下周重点关注指标 - 周一：美国4月芝加哥联储全国活动指数 - 周二：美国3月S&P/CS 20座大城市房价指数同比、5月谘商会消费者信心指数 - 周三：中国4月规模以上工业企业利润同比、美国5月里士满联储制造业指数 - 周四：欧元区5月经济景气指数、美国4月核心PCE物价指数同比 - 周五：日本5月东京CPI同比、4月工业产出同比；法国一季度GDP同比；德国5月失业率、CPI同比；美国4月商品贸易帐、零售库存环比、5月芝加哥PMI ## 风险提示 - 政策落地节奏不及预期 - 地缘冲突扰动 - 海外经济超预期波动 ## 结论 国内通过稳岗扩容提质政策、生猪产能调控、LPR维持稳定及财政政策调整，多维度稳就业、稳物价、稳增长。海外方面，日本经济短期回暖但长期承压，美国和英国通胀分化，市场对加息预期出现波动。地缘政治不确定性持续，尤其是美伊谈判进展及中东局势，可能对全球市场产生深远影响。