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申银万国期货软商品品种策略日报总结（20260303）

一、核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所发布的软商品品种策略日报，重点分析白糖和棉花等品种的期货市场走势、现货市场情况及库存持仓数据。同时，结合行业信息与市场评论，提供相应的投资策略建议。

二、期货市场分析

1. 白糖期货价格表现

• SR2609：价格小幅上涨，涨跌幅为0.34%，持仓量增加。
• SR2605：价格略有上涨，涨跌幅为0.39%，持仓量减少。
• SR2603：价格微涨，涨跌幅为0.42%，持仓量小幅减少。
• 11号糖2610、2607、2605：价格均微跌，跌幅在0.07%左右，持仓量变化较大。

2. 价差与比价分析

• SR2605 - SR2509：价差为40，较前值41有所缩小。
• SR2509 - SR2601：价差为-48，较前值-52有所收窄。
• SR2605 - SR2601：价差为-8，较前值-11有所扩大。
• 11号糖2603 - 2507：价差为0.33，较前值0.33无变化。
• 11号糖2607 - 2510：价差为-0.33，较前值-0.33无变化。
• 11号糖2605 - 2510：价差为0.00，较前值0.00无变化。

3. 市场趋势

• 短期：受伊朗局势影响，乙醇折糖价上涨，糖厂可能调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能。
• 中期：巴西产量预期下调可能对冲部分供应过剩，推动价格反弹。
• 国内：郑糖受外盘提振，价格有望上行，但国内库存高企、供应宽松，预计上行空间有限。

三、现货市场情况

1. 白糖现货价格

• 柳州：现价5390元/吨，较前值持平。
• 昆明：现价5200元/吨，较前值持平。

2. 基差情况

• 柳州 - SR2509：基差85，较前值107有所收窄。
• 昆明 - SR2509：基差-105，较前值-88有所扩大。

3. 进口价格

• 巴西配额内：现价3331元/吨，较前值3374元/吨略有下降。
• 巴西配额外：现价4239元/吨，较前值4295元/吨略有下降。
• 泰国配额内：现价3847元/吨，较前值3878元/吨略有下降。
• 泰国配额外：现价4912元/吨，较前值4952元/吨略有下降。

四、库存与持仓数据

• 白糖仓单+预报：现值为16150，较前值15949略有增加。
• 非商业持仓：多头持仓增加，空头持仓保持高位，多空比维持在0.43左右，显示市场偏空。

五、行业信息与评论

1. 行业信息

• 印度2025/26榨季：截至2月28日，累计甘蔗压榨量26089.6万吨，同比增加2211.9万吨；累计产糖2463万吨，同比增加262.5万吨；平均出糖率提高。
• 广西2025/26榨季：累计收榨糖厂减少，产能下降，糖厂普遍延后开榨，受甘蔗增产和天气影响。
• 广西东糖迁江公司：2月15日至21日共生产白砂糖9426.55吨。

2. 评论及策略

• 白糖：短期受地缘风险影响，价格可能反弹，但国内供应宽松，上行空间有限。
• 棉花：短期受中东局势影响，市场可能回调，但中长期供需偏紧，棉价仍有上涨空间。

六、风险提示与免责声明

• 风险提示：报告存在范围局限性，对未来预测存在不确定性，宏观环境和产业链影响因素可能变化。
• 免责声明：本报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。市场有风险，投资需谨慎。报告仅供交流研讨，不构成买卖建议。