> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td colspan="8">申银万国期货期货 SHENYIN & WANGQUO FUTURES 20260303申万期货品种策略日报-软商品</td></tr><tr><td colspan="8">申银万国期货研究所 黄莹(执业编号:F3053602;投资咨询编号:Z0015364) huangying@sywgqh.com.cn</td></tr><tr><td rowspan="11">期货市场</td><td></td><td>白糖2609</td><td>白糖2605</td><td>白糖2603</td><td>11号糖2610</td><td>11号糖2607</td><td>11号糖2605</td></tr><tr><td>前日收盘价</td><td>5353</td><td>5345</td><td>5305</td><td>14.22</td><td>13.89</td><td>14.22</td></tr><tr><td>前2日收盘价</td><td>5335</td><td>5324</td><td>5283</td><td>14.23</td><td>13.9</td><td>14.23</td></tr><tr><td>涨跌</td><td>18</td><td>21</td><td>22</td><td>-0.01</td><td>-0.01</td><td>-0.01</td></tr><tr><td>涨跌幅%</td><td>0.34</td><td>0.39</td><td>0.42</td><td>-0.07</td><td>-0.07</td><td>-0.07</td></tr><tr><td>持仓量</td><td>146785</td><td>469973</td><td>1808</td><td>142544</td><td>208016</td><td>142544</td></tr><tr><td>成交量</td><td>50992</td><td>353876</td><td>189</td><td>25338</td><td>46966</td><td>25338</td></tr><tr><td>持仓量增减</td><td>4666</td><td>-3366</td><td>-4</td><td>142544</td><td>-1920</td><td>1719</td></tr><tr><td>比价-价差</td><td>SR2605- SR2509</td><td>SR2509- SR2601</td><td>SR2605- SR2601</td><td>11号糖2603- 2507</td><td>11号糖2607- 2510</td><td>11号糖2605- 2510</td></tr><tr><td>现值</td><td>40</td><td>-48</td><td>-8</td><td>0.33</td><td>-0.33</td><td>0.00</td></tr><tr><td>前值</td><td>41</td><td>-52</td><td>-11</td><td>0.33</td><td>-0.33</td><td>0.00</td></tr><tr><td rowspan="6">现货市场</td><td>白糖现货市场</td><td>现货价:白砂糖:柳州</td><td>现货价:白砂糖:昆明</td><td>基差:柳州-SR2509</td><td>基差:昆明-SR2509</td><td>基差:柳州-SR2509</td><td>基差:昆明-SR2509</td></tr><tr><td>现值</td><td>5390</td><td>5200</td><td>85</td><td>-105</td><td>45</td><td>-145</td></tr><tr><td>前值</td><td>5390</td><td>5195</td><td>107</td><td>-88</td><td>66</td><td>-129</td></tr><tr><td>白糖进口价格</td><td>巴西配额内</td><td>巴西配额外</td><td>泰国配额内</td><td>泰国配额外</td><td>配额内价差:期货-泰国糖</td><td>配额外价差:期货-泰国糖</td></tr><tr><td>现值</td><td>3331</td><td>4239</td><td>3847</td><td>4912</td><td>1498</td><td>433</td></tr><tr><td>前值</td><td>3374</td><td>4295</td><td>3878</td><td>4952</td><td>1446</td><td>372</td></tr><tr><td rowspan="3">库存持仓</td><td>库存持仓</td><td>仓单数量:白砂糖</td><td>有效预报:白砂糖:总计</td><td>白糖仓单+预报</td><td>ICE11号糖:非商业多头持仓</td><td>ICE11号糖:非商业空头持仓</td><td>非商业持仓多空比</td></tr><tr><td>现值</td><td>14461</td><td>1689</td><td>16150</td><td>183446</td><td>429569</td><td>0.43</td></tr><tr><td>前值</td><td>14461</td><td>1488</td><td>15949</td><td>171981</td><td>425573</td><td>0.40</td></tr></table> <table><tr><td>行业信息</td><td>1、根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）数据显示，2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量已达26089.6万吨，同比增加2211.9万吨；累计产糖（不含乙醇分流）2463万吨，同比增加262.5万吨；平均出糖率为9.44%，同比提高0.13%。其中，马哈拉施特拉邦剩余开榨糖厂80家，同比减少26家；累计甘蔗入榨量为10074.1万吨，同比增加2063.4万吨；累计产糖952万吨，同比增加203万吨。北方邦剩余开榨糖厂102家，同比减少5家；累计甘蔗入榨量为7373.1万吨，同比减少288.3万吨；累计产糖741万吨，同比增加17万吨；平均出糖率为10.05%，同比提高0.6%。卡纳塔克邦累计甘蔗入榨量为5152万吨，同比增加646.1万吨；累计产糖440.5万吨，同比增加57.5万吨；平均出糖率为8.55%。其他邦累计甘蔗入榨量为3490.3万吨，同比减少209.4万吨；累计产糖329.5万吨，同比减少15万吨。2、泛糖科技3月2日讯，据不完全统计，截至3月2日，广西2025/26榨季累计收榨糖厂2家，同比减少42家；已收榨糖厂产能1万吨，同比减少36.55万吨。2025/26榨季广西糖厂普遍延后开榨2~3周，甘蔗增产超预期叠加近日阴雨天气影响砍收进度，使得糖厂收榨时间普遍延后。2月末开始，部分地区糖厂零星收榨，全区集中收榨时间为3月中下旬至4月上旬。3、2月15日至21日广西东糖迁江公司共生产白砂糖9426.55吨。</td></tr><tr><td>评论及策略</td><td>白糖：郑糖隔夜高开低走。伊朗局势爆发或推动乙醇折糖价上涨，糖厂预期调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能。从对国际糖市供需的影响来看，短期地缘风险将为美原糖带来风险溢价，推动盘面价格反弹。中期而言，巴西预期产量下调风险或将对冲部分供应过剩。国内市场方面，郑糖受外盘提振、盘面价格有望抬升，但在国内库存高企、供应宽松的格局下，预计上行空间相对有限。棉花：郑棉隔夜维持震荡走势。中东局势升级，近期市场在消化前期利多后面临一定调整和避险压力，但预计回调幅度相对有限。中长期来看，在供需偏紧的预期下，棉价或仍有上涨空间。国内方面，消费增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。与此同时，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，中长期或对棉价有所支撑。短期则需注意中东局势升级下的避险压力以及下游订单等影响。</td></tr><tr><td>免责声明</td><td>本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。</td></tr></table>