> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年中期资产配置策略总结 ## 核心内容 本报告提出“目光转向，资产不荒”的理念，强调在当前资产荒背景下，投资者应通过资产配置分享国家发展的红利，而不是单纯依赖传统资产类别。报告指出，随着人口红利、全球化红利、地产红利逐渐消退，当前重点应转向科技红利、工程师红利和流量红利，通过关注国家重点扶持的制造业和高新技术企业，实现资产配置的长期收益。 ## 主要观点 1. **资产配置的收益来源** - 资产配置的核心在于分享国家发展的红利，而非仅仅赚取利率下行或股息带来的收益。 - 增长预期、利率预期和风险溢价是影响大类资产价格的主要因素。 - 资产配置应从“树上的花”（基本面）转向“心中的花”（预期），即从宏观思维转向策略思维。 2. **资产类型拓展** - 随着市场变化，应持续拓宽资产类型，包括黄金、原油、美股AI板块等。 - 黄金短期受海外利率影响较大，需谨慎对待；原油作为战略对冲工具，仍具配置价值。 - 境内资产配置应关注中债、科技和制造板块，以应对不确定性。 3. **风险溢价与风险偏好** - 风险溢价由风险评价和风险偏好构成，二者经常分化。 - 风险偏好波动较大，利好与风险偏好的相关度高的板块。 - 境内风险评价下行，应拥抱确定性高的标的，同时以中债进行对冲。 4. **资产配置主线分析** - 2026年3月，仓位重点在中债和能化ETF；4月和5月，仓位相对均衡。 - 5月以来，境内增长影响有限，境内外风险溢价成为配置主线。 - 下半年，风险溢价和海外利率仍是重要的配置线索，建议关注美股AI板块和原油相关标的。 5. **BL模型的改良与应用** - 通过因子打分，结合主观观点，构建MP-BL模型以增强资产配置效果。 - MP-BL模型在2025年以来表现优于传统风险平价模型，具备一定的收益增强能力。 ## 关键信息 - **利率预期**：境内利率低位震荡，下行空间有限；海外利率预期对资产配置影响较大。 - **风险溢价**：风险溢价由风险评价和风险偏好构成，两者变化不同步。 - **黄金与原油**：黄金短期受海外利率压制，需关注美联储降息预期；原油作为对冲工具，具有战略配置价值。 - **科技与制造**：作为新经济代表，应重点关注其增长潜力及与风险偏好的相关性。 - **资产配置策略**：结合策略思维，优化配置框架，通过因子打分与模型调整，提升配置效果。 ## 风险提示 1. 极端风险事件（如中美关系、地缘政治）可能打破历史规律，难以事前预判。 2. 量化模型可能存在失效风险，历史数据对未来预测效果有限。 ## 附录 - **相关报告**： - 制造趋势仍强,周期短期震荡:2026-05-28 - 海外流动性担忧缓解,风险资产动能仍在:20260525多资产配置周报 - 全球风偏波动,国内风险可控:20260518多资产配置周报 - **分析师信息**： - 郑月灵，执业证书编号:S0860525120003，联系方式：zhengyueling@orientsec.com.cn，021-63326320 - 周仕盈，执业证书编号:S0860125060012，联系方式：zhoushiying@orientsec.com.cn，021-63326320 - 董翱翔，执业证书编号:S0860125030016，联系方式：dongaoxiang@orientsec.com.cn，021-63326320 - **免责声明** 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，也不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。