> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家用电器行业专题报告总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2025年及2026年第一季度家用电器行业的整体表现、细分板块动态、行业趋势及投资建议，指出尽管短期面临压力，但行业基本面依然稳健，未来景气有望复苏。 ## 主要观点 - **行业整体表现**：2025年家电板块涨幅9.1%，跑输沪深300指数8.5pct；2026年一季度跌幅7.1%，跑输大盘3.2pct。 - **细分板块表现**：2025年家电零部件板块涨幅显著，达89.0%；照明设备、小家电、黑色家电分别上涨12.6%、8.8%、8.0%；白电、厨卫电器小幅下滑。2026年一季度，照明设备表现较好，涨幅10.4%，而其他板块多数下跌。 - **机构持仓变化**：家电行业公募基金配置比例处于相对低位，配置方向从白电向家电零部件企业转移。 - **业绩回顾**：2025年家电板块营收同比增长2.9%，但归母净利润同比下滑7.0%；2026年一季度营收同比-0.8%，归母净利润同比-8.5%。 - **盈利能力承压**：2026年一季度，原材料成本和汇率波动对盈利能力造成压力，毛利率和销售净利率同比分别下滑0.1pct和0.7pct。 - **内销与外销情况**：内销市场面临存量竞争，需求偏谨慎；外销方面，北美市场下滑，但新兴市场成为出口增量主力。 - **地产回暖影响**：一线城市二手房市场回暖，家电企业对地产向上拐点响应迅速，预计2026年第二季度起白电企业内销收入将边际改善。 - **行业趋势**：白电企业通过提价和套期保值策略维持毛利率稳定，黑电企业受益于产品结构优化和全球市场份额提升，小家电企业受益于低渗透率和消费电子领域的景气。 ## 关键信息 ### 行业数据概览 | 指标 | 数值 | |------|------| | 上市公司总家数 | 119 | | 总股本(亿股) | 1,192.11 | | 销售收入(亿元) | 8,906.19 | | 利润总额(亿元) | 744.53 | | 行业平均PE | 216.59 | | 平均股价(元) | 24.02 | ### 2025年及2026Q1行业涨跌幅 | 类别 | 2025年涨跌幅 (%) | 2026Q1涨跌幅 (%) | |------|------------------|------------------| | 家电零部件 II | 89.0 | -11.4 | | 照明设备 II | 12.6 | 10.4 | | 小家电 | 8.8 | -13.9 | | 黑色家电 | 8.0 | -3.9 | | 白色家电 | -2.9 | -6.1 | | 厨卫电器 | -4.3 | 0.1 | ### 2026Q1主要涨幅公司 | 公司名称 | 二级行业 | 涨跌幅 (%) | |----------|----------|------------| | 民爆光电 | 照明设备II | 140.5 | | 天银机电 | 家电零部件II | 54.2 | | *ST高斯 | 黑色家电 | 50.8 | | 勤上股份 | 照明设备II | 36.9 | | 禾盛新材 | 家电零部件II | 32.5 | | 兆驰股份 | 黑色家电 | 27.5 | | 和晶科技 | 家电零部件II | 26.6 | | 宏昌科技 | 家电零部件II | 22.6 | | 同星科技 | 家电零部件II | 12.0 | | 立霸股份 | 家电零部件II | 11.5 | ### 2026Q1主要跌幅公司 | 公司名称 | 二级行业 | 涨跌幅 (%) | |----------|----------|------------| | 美的集团 | 白色家电 | -28.6 | | 格力电器 | 白色家电 | -25.8 | | 石头科技 | 小家电 | -14.8 | | 海尔智家 | 白色家电 | -8.6 | | 老板电器 | 厨卫电器 | -5.8 | ### 2026Q1市场估值 - 家电板块市盈率为18.0倍，处于相对低估区间。 - 国补基数影响逐渐消化，内销需求稳步恢复，高股息低估值标的或受到市场青睐。 ## 投资建议 1. **受益于内需与外销恢复的白电龙头企业**：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。 2. **受益于清洁电器格局改善的头部企业**：石头科技、科沃斯。 3. **受益于品类渗透率提升的细分领域头部企业**：影石创新、安克创新。 4. **受益于产品结构升级，在全球具备竞争力的黑电企业**：海信视像。 5. **受益于厨电品牌格局改善、高端化升级的困境反转头部企业**：老板电器、华帝股份。 ## 风险提示 - 市场需求波动的风险 - 行业竞争加剧的风险 - 汇率波动的风险 - 国际贸易政策波动的风险 - 原材料价格波动的风险