> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债市场周观察总结 ## 核心内容 上周可转债市场经历了一轮显著回调，百元溢价率回落约3个百分点，但仍处于历史高位。与此同时，小微盘股表现较好，可转债与股市走势出现明显背离，反映出市场对可转债估值的主动压缩。 ### 主要观点 1. **估值回调与市场风格** - 当前可转债估值偏高，性价比偏低已成为市场共识。 - 本轮估值压缩源于7月正股偏弱时的估值逆向抬升，以及当前权益市场走强后的合理回吐。 - 市场调整具有一定的领先性，调整周期通常较短。 - 风格上，双低（平价低、溢价率低）、高评级转债表现占优，而高价、小盘转债相对偏弱。 2. **A股市场表现** - 上周A股呈现“高位震荡、快速轮动”的格局，赚钱效应集中在少数主线。 - 上证指数在4000点关口前遇阻，周五缩量“深V”探底回稳，勉强收平。 - 中证2000和创业板指上涨，而上证50、沪深300、科创50等指数下跌。 - 申万一级行业中，15个行业上涨，16个行业下跌。 3. **流动性管理** - 央行在8月12日发布的《二季度货币政策执行报告》中强调“加大逆周期调节、谋划增量政策”。 - 采用“主动加量、精准削峰、防空转”的流动性管理策略，通过隔夜逆回购精准补水，同时暂停7天逆回购以引导短端利率稳定。 4. **地产政策影响** - 一线城市的限购优化政策效应持续，地方政策（如滨州、武汉等地的公积金政策）接续落地，稳定地产链预期。 ## 关键信息 - **市场数据** - 上周中证转债指数下跌 $2.43\%$，转债平价中位数上涨 $1.7\%$ 至88.1元，转股溢价率中位数下行3.9个百分点至 $54.7\%$。 - 日均成交额大幅下行至640.54亿元，全周成交额显著缩减。 - **活跃转债与表现** - 上周涨幅前十的转债包括炬申转债、赛斯转债、特宝转债等。 - 成交量较高的转债有普联转债、三江转债、联瑞转债等。 - **风险提示** - 政策变化、货币政策变化、经济基本面变化、信用风险暴露等可能对市场产生重大影响。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级** - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：股票不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性 - **行业投资评级** - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：行业不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：行业投资价值存在重大不确定性 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。 - 报告中的观点和陈述可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者应自行评估是否符合其投资目标和风险承受能力。 - 未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 报告发布信息 - **发布日期**：2026年08月17日 - **分析师**：齐晟、杜林 - **执业证书编号**：齐晟 S0860521120001，杜林 S0860522080004 - **联系方式**： - 齐晟：qisheng@orientsec.com.cn / 010-66210535 - 杜林：dulin@orientsec.com.cn / 010-66210535 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn