20260513-华福证券-安克创新-300866.SZ-核心主业盈利能力持续提升_储能叠加端侧AI能力推动增长_4页_429kb

安克创新（300866.SZ）总结

核心内容

安克创新（300866.SZ）作为一家以创新为核心竞争力的企业，在2025年及2026Q1实现了营收和净利润的稳步增长。公司通过强化线上和线下渠道，拓展全球市场，同时加大研发投入，提升产品智能化水平，推动业务持续增长。

主要观点

业绩表现

• 2025年：公司实现营收305.14亿元，同比增长23.5%；归母净利润25.45亿元，同比增长20.4%；扣非净利润21.79亿元，同比增长15.4%。
• 2026Q1：公司实现营收76.08亿元，同比增长26.9%；归母净利润4.72亿元，同比下滑4.9%；扣非净利润5.47亿元，同比增长24.4%。
• 归母净利润下滑原因：主要由于公司持有的股权投资产生公允价值变动损失，剔除该影响后，核心主业盈利能力持续提升。

营收结构

• 线上收入：2025年线上收入214.27亿元，同比增长21.7%；其中官网收入31.35亿元，同比增长25.2%，占比提升至10.3%。
• 线下收入：2025年线下收入90.87亿元，同比增长27.8%。
• 分地区收入：
  • 境外收入：2025年境外收入294.82亿元，同比增长23.8%。
  • 境内收入：2025年境内收入10.32亿元，同比增长16.6%。
• 2026Q1：
  • 线上收入：51.42亿元，同比增长25.2%；官网收入8.14亿元，同比增长46.7%。
  • 线下收入：24.65亿元，同比增长30.8%。
  • 分地区收入：
    • 境外收入：72.50亿元，同比增长26.4%。
    • 境内收入：3.57亿元，同比增长40.1%。

盈利能力

• 毛利率：2025年毛利率为45.1%，2026Q1毛利率为43.6%，较去年同期提升0.4pct，显示公司品牌溢价能力增强。
• 研发投入：2025年研发投入28.93亿元，同比增长37.2%，占营收比重提升至9.5%，持续沉淀研发中台、端侧AI及产品创新能力。

关键信息

产品与技术

• 储能产品：随着欧美储能需求升温，中东冲突导致能源价格高企，欧洲光伏并网受限，公司推出的Anker SOLIX E10智能混合动力全屋备电方案，通过DC增程技术实现电池、太阳能与智能发电机的统一调度。
• 端侧AI能力：公司发布ThusTM存算一体AI芯片，内部测试显示其峰值AI算力较传统蓝牙耳机芯片提升150倍，有望向家庭场景延展，增强产品智能化壁垒。

盈利预测

• 收入预测：预计2025-2027年收入分别为383.3亿元、474.8亿元、573.5亿元。
• 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为32.8亿元、40.3亿元、49.1亿元。
• EPS预测：2025年为6.12元，2026年为7.51元，2027年为9.16元。
• PE预测：2025年为22.3倍，2026年为18.1倍，2027年为14.9倍。

财务数据

主要财务比率

风险提示

• 新品不及预期风险
• 行业需求景气度风险
• 竞争格局变化风险
• 关税和地缘风险
• 汇率与海运费用风险

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 理由：公司核心主业盈利能力持续提升，线上渠道表现亮眼，境外市场增长稳健，国内开拓成效显著。同时，公司加大研发投入，推动端侧AI能力提升，强化产品智能化壁垒。预计未来三年公司收入和利润将保持较快增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

联系方式

• 分析师：姚婧 (S0210525060002)
• 邮箱：yj30800@hfzq.com.cn
• 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层
• 邮编：200120