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京东集团-SW（09618.HK）2026Q1财报及投资分析总结

核心内容概述

京东集团于2026年第一季度发布了其财报，整体表现显示基本盘稳定，新业务逐步改善，同时关注其未来增长潜力及投资价值。

主要观点与关键信息

财务表现

• 总收入：2026Q1京东集团总收入为3157亿元，同比增长4.9%。
• 业务构成：
  • 京东零售收入为2686亿元，同比增长1.8%。
  • 京东物流收入为606亿元，同比增长29.0%。
  • 新业务收入为63亿元，同比增长9.1%。
• 收入类型：
  • 商品收入为2448亿元，同比增长1.0%。
  • 服务收入为709亿元，同比增长20.6%。
• 利润情况：
  • 合并经营利润总额为38亿元。
  • 京东零售经营利润率为5.6%，新业务经营利润率为1.7%，而秦糖流经营利润率为-164.9%。
  • Non-GAAP归母净利为224.4亿元，Non-GAAP净利率约为2.3%。

用户增长与活跃度

• 年活跃用户：超过7.4亿，创新高。
• 季度活跃用户数：同比增长超20%。
• 购买频率：同比增长37%，显示用户活跃度提升。

业务动态

• 日百品类：已贡献超一半的GMV，持续增长。
• 带电品类：收入同比下降8.4%，但环比改善，管理层对下半年表现有信心。
• 外卖业务：UE持续收窄，协同效应逐步释放，长期来看有望实现盈利。
• 京喜与Joybuy：持续推进，尤其在低线市场，Joybuy自3月推出后表现良好，当日和次日达配送服务覆盖欧洲超30个城市，服务人口超4000万。

财务预测

• 收入预测：预计2026-2028年收入分别为13973/14721/15408亿元，年增长率分别为6.7%/5.4%/4.7%。
• Non-GAAP归母净利预测：预计分别为285/400/464亿元，年增长率分别为5.6%/40.1%/16.1%。
• 估值目标：基于9x2027eP/E，目标价为（JD.O）37美金和（9618.HK）144港币。

评级与建议

• 投资评级：重申“增持”评级。
• 股价走势：2026年5月15日收盘价为127.90港元，总市值为357,770.40百万港元。

风险提示

• 平台商家生态发展不及预期。
• 消费者购买意愿不及预期。
• 外卖业务减亏不及预期。

财务指标概览

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：增持
• 目标价：37美金（JD.O）和144港币（9618.HK）
• 基本面分析：京东零售表现稳健，物流业务增长显著，新业务逐步改善，外卖业务减亏趋势明显，京喜与Joybuy在低线市场拓展良好。
• 财务预测：收入与利润均保持增长趋势，Non-GAAP归母净利率逐步提升，估值比率下降，显示公司价值被低估。

总结

京东集团在2026Q1展现出稳定的基本盘和逐步改善的新业务表现。零售业务增长稳健，物流业务增速显著，外卖业务UE持续改善，显示出协同效应。京喜与Joybuy在低线市场表现良好，推动公司全球化布局。财务预测显示公司未来三年收入与利润均有望增长，估值比率下降，投资价值显现。分析师建议增持，但需关注潜在风险因素。