20211128-安信证券-艾融软件_拟1.3亿元收购砾阳软件100_股权_进军头部客户保险_理财等领域_5页_479kb

艾融软件收购研阳软件事件总结

核心内容概述

艾融软件于2021年11月28日发布公告，宣布拟以1.3亿元人民币收购上海砾阳软件有限公司（以下简称“砾阳软件”）100%股权。此次收购完成后，砾阳软件将成为艾融软件的全资子公司。该交易旨在通过整合资源，强化公司在金融机构IT服务领域的市场地位，拓展业务范围至保险、理财子公司等新兴领域，同时提升公司盈利能力与市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 市场整合与客户结构优化

• 艾融软件已与19家国内系统重要性银行中的半数以上建立合作关系，参与了数十家商业银行的关键系统建设。
• 砾阳软件在银行系保险公司、理财子公司等项目上有5年以上开发经验。
• 此次收购将帮助艾融软件进一步扩大服务头部客户的规模，填补在多元化大客户方面的不足。
• 通过收购，艾融软件有望确立在“五大行中有其三”的重要供应商地位，并进军保险、理财等子公司业务领域。

2. 业务整合与产品矩阵丰富

• 砾阳软件的核心业务能力集中在银行后端系统，涵盖全面风险控制、监管报送数据治理、人力资源管理、金融市场交易产品、基于大数据和人工智能的营销策划等多个领域。
• 艾融软件现有业务主要集中在银行IT领域，此次收购将实现前后台业务的深度融合，提升整体服务解决方案的系统性与覆盖面。
• 通过整合，公司可进一步完善应用产品矩阵，增强技术实力与服务内容。

3. 产能与盈利能力提升

• 收购将使艾融软件的产能规模提升约20%。
• 砾阳软件给出了明确的业绩承诺：2021年度调整后净利润不低于1300万元；2021-2022年度累计不低于2860万元；2021-2023年度累计不低于4732万元。
• 2022-2023年利润下限分别达到艾融软件2020年利润的33%和39%，若实现将显著增厚公司业绩。

4. 投资建议

• 公司为金融机构提供从产品平台建设到基础服务支持，再到业务运营支撑的全面解决方案。
• 客户以大型银行为主，与新老客户在互联网金融应用创新方面有广泛合作。
• 公司正从银行IT行业向汽车IT行业拓展，显示其业务多元化趋势。
• 2021年公司设定的营收与净利润目标为：营收不低于3.5亿元或净利润不低于5500万元；2021-2022年两年累计营收不低于7.5亿元或净利润不低于1.2亿元。
• 截至最新，公司市值为23亿元，对应PE（TTM）为41X，但考虑到收购带来的外延增长，2022年动态PE有望降至27X，具有一定的投资价值。

风险提示

• 技术迭代风险：金融行业技术发展迅速，公司需持续投入研发以保持竞争力。
• 客户依赖风险：公司主要客户为大型银行，存在对主要客户依赖过高的风险，可能影响业绩稳定性。

图表目录（摘要）

• 图1：艾融软件历年营收及增速
• 图2：艾融软件历年归母净利润及增速
• 图3：艾融软件历年研发费用率
• 图4：艾融软件历年盈利能力
• 图5：艾融软件历年经营活动现金流量净额
• 图6：艾融软件历年费用情况

总结

艾融软件通过收购砾阳软件，进一步拓展了其在金融机构IT服务领域的业务范围，增强了对头部客户的覆盖能力，并通过业务整合提升了整体服务能力与市场竞争力。此次收购不仅有助于公司实现产能扩张，还为公司带来了可观的盈利预期，是公司战略发展的重要一步。投资者应关注其后续整合效果及市场表现，同时注意相关风险。