20260211-开源证券-食品饮料行业点评报告_包装水行业发展稳健_头部分化孕育结构性机遇_3页_411kb

食品饮料行业总结

行业概况

2026年2月11日，食品饮料行业投资评级为“看好”（维持）。包装水行业作为其中的重要组成部分，呈现出稳健发展的态势，且在消费升级背景下，行业规模持续扩容，预计2028年将突破3000亿元。

核心内容

1. 健康意识升级驱动行业增长

• 消费者对健康的需求提升，推动包装水成为更受欢迎的补水选择。
• 包装水市场规模从2018年的1526亿元增长至2023年的2150亿元，年均复合增速达7.1%。
• 中长期来看，行业仍将保持中高个位数增长，预计2026年行业继续稳健扩容。

2. 行业竞争格局持续优化

• 当前包装水行业已进入多维度竞争阶段，集中度较高，2023年CR5市占率接近60%。
• 未来竞争将从价格战向价值战转变，头部企业凭借资源、渠道、品牌及产能优势，有望进一步提升市场份额。
• 中小品牌面临淘汰压力，行业集中度进一步提升。

3. 产品创新与场景细分加速

• 产品端向高品质、天然矿泉水方向发展，头部企业加大水源地资源投入，强化产品差异化。
• 包装形态创新，小容量便携装满足即时场景需求，大容量家庭装凭借性价比成为主流。
• 场景细分持续深化，如母婴水、运动水、茶饮搭配水等，挖掘细分市场潜力。

主要观点

• 包装水行业在健康消费趋势下具备长期增长潜力。
• 行业集中度提升趋势明显，头部企业将更受益于市场变化。
• 产品创新与场景细分是推动行业价值升级的关键因素。

关键信息

受益标的

• 农夫山泉：2025年经营业绩显著回升，包装水业务受益于市场信心恢复及渠道精细化运营，收入稳健增长，龙头地位进一步巩固。
• 华润饮料：2025年因竞争加剧、渠道调整等因素经营承压，2026年新管理层上任，有望推动战略调整，实现核心业务提质增效。
• 泉阳泉：2025年包装水销量同比增长超30%，2026年1月公告预挂牌转让非主营业务，战略重心转向矿泉水业务，夯实发展基础。

风险提示

• 经济下行风险
• 食品安全问题
• 原料价格波动
• 消费需求复苏不及预期

估值与分析方法说明

• 本报告分析基于合理假设，不同假设可能导致结果差异。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或使用。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资决策需基于个人情况。
• 投资者应自行承担投资风险，任何投资决策均需谨慎评估。

分析师信息

• 张宇光（分析师）：zhangyuguang@kysec.cn，证书编号：S0790520030003
• 张恒玮（分析师）：zhangchengwei@kysec.cn，证书编号：S0790524010001

联系方式

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层，邮编：200120，邮箱：research@kysec.cn
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，邮编：100044，邮箱：research@kysec.cn
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层，邮编：518000，邮箱：research@kysec.cn
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编：710065，邮箱：research@kysec.cn