> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国船舶(600150.SH) 2026年H1业绩预告点评总结 ## 核心内容 中国船舶于2026年7月13日发布2026年H1业绩预增公告，预计2026年H1归母净利润为92亿元至110亿元之间，同比增长 $143.56\%$ 至 $191.21\%$；扣非归母净利润为90亿元至108亿元之间，同比增长 $211.34\%$ 至 $273.61\%$。据此测算，2026年Q2归母净利润约为43.68-61.68亿元，同比增加约 $140\% - 239\%$。 公司当前手持订单充足，生产任务饱满，交付排至2028-2030年，节拍化生产优势显著，为业绩稳步增长奠定基础。2025Q4以来，油运高景气度传导至造船订单，导致船厂产能紧张，订单覆盖率从2025年11月的3.94年提升至2026年6月的4.31年，创2020年以来新高。新造船价自2026年3月企稳回升，累计涨幅 $1.82\%$。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年H1业绩预计大幅增长，Q2业绩增长进一步确认，主要受益于订单充足及船价回升。 - **订单结构优化**：手持订单中民船建造产品数量、中高端船型占比及单船平均价格同比上升，推动公司经营业绩提升。 - **船价企稳回升**：油散市场景气度提升、全球脱碳法规推进及地缘事件影响缓和，预计未来新造船价仍有上行空间。 - **集团整合效应显现**：中国船舶于2025年9月完成对中国重工的吸收合并，成为全球最大上市船企。整合后，全产业链协同效应持续显现，整体盈利能力与运营效率有望提升。 - **资产注入预期**：中船集团或将沪东中华注入上市平台，巩固其在全球LNG船建造市场的主导地位，提升上市平台资产质量。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 收盘价：33.77元 - 一年内最高/最低价：43.42元 / 30.00元 - 总市值：254,140.23百万元 - 流通市值：254,140.23百万元 - 总股本：7,525.62百万股 - 资产负债率：62.71% - 每股净资产：19.87元/股 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润**：181.98亿元、235.38亿元、299.43亿元 - **对应PE**：13.97倍、10.80倍、8.49倍 - **未来业绩确定性高**：随着高价订单交付，公司业绩有望持续增长。船舶绿色更新大周期尚未结束，未来船价与业绩或仍有上行空间。 - **维持“买入”评级**：基于公司业绩增长、订单结构优化及集团整合带来的协同效应，公司未来表现值得期待。 ### 财务预测摘要（单位：百万元） #### 资产负债表 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金 | 146,835 | 163,722 | 189,344 | 214,746 | | 流动资产总计 | 314,539 | 352,005 | 402,548 | 438,109 | | 资产总计 | 420,489 | 461,007 | 514,481 | 552,851 | #### 利润表 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 151,978 | 173,501 | 197,304 | 209,022 | | 归母净利润 | 7,848 | 18,198 | 23,538 | 29,943 | | EPS（元/股） | 1.04 | 2.42 | 3.13 | 3.98 | #### 现金流量表 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营性现金净流量 | 7,767 | 29,440 | 36,033 | 37,233 | | 现金流量净额 | 6,524 | 16,887 | 25,622 | 25,402 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营收增长率 | 93.39% | 14.16% | 13.72% | 5.94% | | 营业利润增长率 | 172.18% | 82.42% | 29.32% | 27.19% | | 归母净利润增长率 | 117.16% | 131.86% | 29.35% | 27.21% | | 经营现金流增长率 | 48.36% | 279.05% | 22.39% | 3.33% | | 毛利率 | 12.58% | 16.84% | 17.67% | 19.88% | | 净利率 | 6.92% | 11.22% | 12.76% | 15.33% | | ROE | 5.47% | 11.65% | 13.63% | 15.47% | | P/E | 32.38 | 13.97 | 10.80 | 8.49 | | P/S | 1.67 | 1.46 | 1.29 | 1.22 | | P/B | 1.77 | 1.63 | 1.47 | 1.31 | | 股息率 | 1.08% | 2.15% | 2.78% | 3.53% | | EV/EBITDA | 11 | 6 | 4 | 2 | ## 风险提示 - 全球造船产能扩张超预期 - 航运行业景气不及预期 - 造船需求不及预期 - 全球经济衰退和滞胀风险 - 人民币美元汇率波动 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于同期市场基准指数涨跌幅在20%以上 - **增持**：证券相对于同期市场基准指数涨跌幅在 $5\% \sim 20\%$ 之间 - **中性**：证券相对于同期市场基准指数涨跌幅在 $-5\% \sim +5\%$ 之间 - **减持**：证券相对于同期市场基准指数涨跌幅低于-5% - **无**：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级 ## 基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数 - 北交所市场：北证50指数 - 香港市场：恒生中国企业指数(HSCEI) - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数 - 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）