交通运输行业交运耐心资本报告：ROE视角，发掘高回报率公司-240925-天风证券-25页_695kb

交通运输行业：耐心资本视角下的长期价值投资

行业评级

维持“强于大市”评级，看好行业复苏潜力。

核心观点

1. 长期机会显著：交运板块估值处于历史低位，但部分航空、快递、跨境物流公司ROE较高，适合长期投资。经济回暖或股市回升时，高ROE龙头将受益于“戴维斯双击”。

2. 航空板块：春秋、吉祥航空收入增速高于GDP，ROE有望突破15%。航空需求弹性大，疫情修复阶段尚未结束，提支航空复苏周期。

3. 快递板块：中通、圆通速递ROE稳定在15%左右，线上零售渗透率持续提升（2023年31%），快递单量与盈利增长可期。

4. 跨境物流：企业出海推动行业高增长，嘉友国际、苏美达、海丰国际盈利增速显著，ROE有望达15%以上。

5. 港口与航运：上港、青岛港ROE领先港口行业，海丰国际与中谷物流维持周期性增长。

核心数据：ROE与估值位势

配置建议

• 红利策略适用场景：高速公路（宁沪高速）、港口（大秦铁路）等高股息板块估值稳定，适合偏防御型配置。
• 成长驱动逻辑适用场景：航空、快递、跨境物流等高ROE企业需把握疫情后期修复与长牛逻辑。

风险提示

1. 全球经济减速：运输需求可能下行；
2. 燃油价格上涨：成本端受影响显著；
3. 价格竞争加剧：压缩利润空间；
4. 库存周期低位：运价可能面临下行压力。

投资评级

本报告通过ROE中枢、PB水平聚焦高回报率公司，强调低估值成长股与高股息蓝筹的差异化配置逻辑，建议投资者重点关注航空、快递、跨境物流细分赛道龙头。