> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：看好商业航天板块反弹，关注内需军工进展 ## 核心内容 本报告主要分析了当前国防军工行业的市场表现与投资机会，重点关注**商业航天**、**两机（燃气轮机）**以及**内需军工**三大领域。整体判断为：**看好国防军工行业反弹**，认为随着市场催化增多和政策预期改善，板块有望迎来阶段性修复。 --- ## 主要观点 ### 1. 商业航天板块有望反弹 - **近期表现**：本周商业航天板块有所回暖，周五表现强势。 - **未来预期**：6-7月国内外催化密集，包括SpaceX上市、国内火箭和卫星试验加速等，预计板块反弹将持续。 - **技术亮点**： - 千帆星座将实现高频发射。 - 星网新一代核心技术（如高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）加速验证。 - **投资关注点**： - 海外链配套公司。 - 国内卫星端核心卡位公司。 ### 2. 两机领域迎来订单突破 - **订单进展**：哈尔滨广瀚燃机国产燃气轮机订单突破100台，标志着我国中小型燃机实现规模化商业化量产。 - **行业影响**： - 验证全链条自主成熟，国产燃机正式进入全球供应体系。 - 产品批产将推动工艺改良、成本下探及能效提升。 - **价格预期**：全球燃机持续紧缺，Wood Mackenzie预计2027年燃机价格较2019年上涨195%。国产燃机有望受益于海外涨价传导。 - **投资标的**：关注国产燃机主机及核心瓶颈环节公司。 ### 3. 内需军工拐点或渐近 - **市场调整**：自今年3月以来，传统军工板块持续调整，主要受风偏和订单下放不及预期影响。 - **积极信号**： - 中航沈飞等公司高管增持，显示市场信心恢复。 - 周边地缘不确定性提升，“十五五”规划下半年有望落地。 - **投资方向**：核心白马龙头有望率先企稳，新质战斗力方向（如无人&反无人装备、网电攻防、水下装备）在预期层面变化更为显著。 --- ## 关键信息 ### 行业评级 - **整体评级**：看好（维持） ### 本周行情表现 - **国防军工（申万）指数**：下跌-0.72%，跑赢沪深300指数（+0.82%）。 - **行业排名**：在申万一级行业中排名第8。 ### 投资建议与标的 | 领域 | 投资方向 | 标的公司（部分） | |--------------|----------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------| | 商业航天 | 新一代卫星核心技术、千帆星座 | 烽火通信、信科移动-U、国博电子（买入）、海格通信（买入）等 | | 两机（燃机） | 航发&燃机整机、核心环节、机载设备龙头 | 航发动力、中国动力、中航机载（增持）、万泽股份、应流股份、图南股份等 | | 内需军工 | 核心白马反弹、新质战斗力方向 | 中航沈飞、中航西飞、七一二、中国海防等 | --- ## 风险提示 1. **军品订单与收入确认不及预期**：由于研发和工艺复杂性，军品项目存在不确定性。 2. **研发进度与产业化不及预期**：新技术从实验室走向市场面临生产、成本等多方面挑战。 --- ## 行情与新闻梳理 ### 本周行情走势 - 上证综指：下跌-1.00%，收于4,027.74点。 - 沪深300：下跌-1.54%，收于4,816.92点。 - 国防军工（申万）：下跌-0.72%，收于1,841.67点。 ### 国内重点新闻 - 南部战区在黄岩岛领海领空及周边区域组织战备警巡。 - 海军“丝路方舟”号医院船赴南海岛礁执行“健康送海疆”任务。 - 第74集团军某旅组织火力装备实弹射击考核。 - “南天门计划”最新进展曝光，多款空天装备细节公开。 - 湖北舰赴南海训练，检验舰艇作战效能。 - 我国T1000级高性能碳纤维在上海实现批量化生产。 - 东部战区回应荷兰军舰过航台湾海峡事件。 ### 国外重点新闻 - 美军击中一艘试图驶往伊朗港口的货船。 - 美国海军参与对伊海上封锁，迫使118艘船只改道。 - 黎巴嫩真主党承诺停止打击以色列。 - 乌克兰称俄袭击已造成22死130伤。 - 印度有意订购价值20亿美元的军用无人机。 - 伊朗否认同意将浓缩铀转移至第三国。 --- ## 投资评级说明 | 投资评级 | 定义 | |----------|----------------------------------------------------------------------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%～15% | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | | 未评级 | 未纳入研究覆盖范围或缺乏足够研究依据 | | 暂停评级 | 存在利益冲突或重大不确定性 | --- ## 总结 本报告认为，国防军工行业在经历调整后，正逐步进入企稳反弹阶段。**商业航天**、**两机（燃机）**和**内需军工**三大领域均具备较强的投资逻辑。建议关注商业航天的增量环节与核心技术、两机产业链龙头及传统军工白马企业的反弹机会，同时警惕军品订单与研发进度不及预期等风险。