20260629-万联证券-万联晨会_7页_883kb

报告摘要

万联晨会总结 - 2026年06月29日

核心内容概述

2026年6月29日的万联晨会聚焦于A股、港股及美股市场整体表现，分析了当前宏观经济环境、重点行业发展趋势以及相关投资策略。会议内容涵盖多个行业，包括传媒、电子、社会服务与商贸零售等，分别从市场表现、政策动向、行业增长点与投资建议等方面进行了深度解析。

市场回顾

A股市场

上证指数收跌2.26%，报4027.26点
深证成指跌3.44%，创业板指跌4.07%
沪深两市成交额约3.55万亿元人民币
超3400股下跌
行业方面，建筑材料、农林牧渔行业领涨，通信行业领跌
概念板块中，中芯国际概念、光刻机概念涨幅居前

港股市场

香港恒生指数收盘跌1.76%
恒生科技指数跌3.41%

美股市场

美国三大股指集体收跌：道指跌0.09%，标普500指数跌0.05%，纳指跌0.24%

其他市场

欧洲主要股指全线下跌
亚太股市收盘涨跌互现

重要新闻

“十五五”新型能源体系建设

国家能源局将在“十五五”期间建设新型能源体系，总投资超20万亿元
政策方向包括：
- 拓宽民营企业能源投资渠道
- 推进算力与电力的双向协同
- 扩大非化石能源供给
重点措施包括：
- 放开重大能源项目准入
- 完善算电统筹布局
- 落地超20万亿级能源重点工程
目标：提速能源绿色低碳转型，夯实能源安全，释放市场空间

工业企业利润增长

1-5月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.8%
电子行业利润增长103.9%，贡献率达43.1%
AI技术变革推动了高端算力芯片和存储芯片需求增长

行业投资策略分析

传媒行业

核心观点：AI技术已进入产业化落地阶段，将重塑传媒行业生产与商业逻辑
投资要点：
- 模型端：关注全模态模型与世界模型的发展
- 产品端：AI应用将向Agent和付费化方向发展
- 游戏：建议关注电竞、小游戏及出海赛道
- 广告营销：生成式引擎优化（GEO）成为新战略方向
- 影视：AI技术与IP开放推动AI漫画成为新兴赛道
风险因素：政策变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、AI侵权风险、商誉减值风险

电子行业

核心观点：AI高景气周期与国产突破带来投资机遇
投资要点：
- 关注PCB、存储、MLCC等关键硬件领域
- 华为“韬定律”推动芯片产业技术创新
- 国产AI芯片、先进封装企业受益
- 建议关注具备技术突破与产能扩张能力的龙头厂商
风险因素：中美科技摩擦、AI发展不及预期、国产技术突破不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧

社会服务行业

核心观点：估值已回落至历史底部，下半年投资机会围绕边际修复与长期布局
投资方向：
- 边际修复：关注商务出行、入境游、餐饮同店数据改善
- 长期布局：聚焦规模效率型与品牌溢价型赛道
重点细分领域：
- 出行链：旅行社、酒店、景区
- 连锁餐饮与现制茶饮
- 体育赛事与演艺
风险因素：自然灾害、政策变化、宏观经济下行、消费恢复不及预期

商贸零售行业

核心观点：消费分级时代到来，情绪消费兴起带动相关产业发展
投资要点：
- 户外运动服饰：功能性服饰市场增长迅速，建议关注具备全渠道优势与研发能力的国产品牌
- 潮玩市场：市场规模快速扩张，CR5为20.8%，建议关注具备IP资源与渠道布局的龙头企业
- 黄金珠宝：产品驱动替代渠道驱动，高分红具有防御属性，建议关注设计能力强、运营稳健的头部企业
- 化妆品行业：国货品牌加速突围，建议关注强研发、产品力与营销能力突出的公司
风险因素：宏观经济下行、消费恢复不及预期、行业竞争加剧、金价波动

研报精选总结

传媒行业：AI技术推动内容革新，关注Agent与付费化趋势
电子行业：AI算力需求旺盛，存储、PCB、MLCC、先进封装、AI芯片等细分领域存在投资机会
社会服务行业：估值低位，建议关注边际修复与长期结构性机会
商贸零售行业：消费分级与情绪消费成为增长引擎，重点关注户外服饰、潮玩、黄金珠宝与国货美妆

风险提示

各行业均面临政策变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、技术应用不及预期等风险
AI应用可能带来知识产权与商誉减值等潜在问题
金价波动对黄金珠宝行业影响显著
衍生品交易涉及重大市场风险，不适用于所有投资者

分析师信息

陈达：执业证书编号 S0270524080001
夏清莹：执业证书编号 S0270520050001
叶柏良：执业证书编号 S0270524010002
李滢：执业证书编号 S0270522030002

万联证券研究所联系方式

上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
深圳：福田区深南大道2007号金地中心
广州：天河区珠江东路11号高德置地广场

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载