> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结 - 2026年06月29日 ## 核心内容概述 2026年6月29日的万联晨会聚焦于A股、港股及美股市场整体表现，分析了当前宏观经济环境、重点行业发展趋势以及相关投资策略。会议内容涵盖多个行业，包括传媒、电子、社会服务与商贸零售等，分别从市场表现、政策动向、行业增长点与投资建议等方面进行了深度解析。 --- ## 市场回顾 ### A股市场 - 上证指数收跌2.26%，报4027.26点 - 深证成指跌3.44%，创业板指跌4.07% - 沪深两市成交额约3.55万亿元人民币 - 超3400股下跌 - 行业方面，建筑材料、农林牧渔行业领涨，通信行业领跌 - 概念板块中，中芯国际概念、光刻机概念涨幅居前 ### 港股市场 - 香港恒生指数收盘跌1.76% - 恒生科技指数跌3.41% ### 美股市场 - 美国三大股指集体收跌：道指跌0.09%，标普500指数跌0.05%，纳指跌0.24% ### 其他市场 - 欧洲主要股指全线下跌 - 亚太股市收盘涨跌互现 --- ## 重要新闻 ### “十五五”新型能源体系建设 - 国家能源局将在“十五五”期间建设新型能源体系，总投资超20万亿元 - 政策方向包括： - 拓宽民营企业能源投资渠道 - 推进算力与电力的双向协同 - 扩大非化石能源供给 - 重点措施包括： - 放开重大能源项目准入 - 完善算电统筹布局 - 落地超20万亿级能源重点工程 - 目标：提速能源绿色低碳转型，夯实能源安全，释放市场空间 ### 工业企业利润增长 - 1-5月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.8% - 电子行业利润增长103.9%，贡献率达43.1% - AI技术变革推动了高端算力芯片和存储芯片需求增长 --- ## 行业投资策略分析 ### 传媒行业 - **核心观点**：AI技术已进入产业化落地阶段，将重塑传媒行业生产与商业逻辑 - **投资要点**： - 模型端：关注全模态模型与世界模型的发展 - 产品端：AI应用将向Agent和付费化方向发展 - 游戏：建议关注电竞、小游戏及出海赛道 - 广告营销：生成式引擎优化（GEO）成为新战略方向 - 影视：AI技术与IP开放推动AI漫画成为新兴赛道 - **风险因素**：政策变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、AI侵权风险、商誉减值风险 ### 电子行业 - **核心观点**：AI高景气周期与国产突破带来投资机遇 - **投资要点**： - 关注PCB、存储、MLCC等关键硬件领域 - 华为“韬定律”推动芯片产业技术创新 - 国产AI芯片、先进封装企业受益 - 建议关注具备技术突破与产能扩张能力的龙头厂商 - **风险因素**：中美科技摩擦、AI发展不及预期、国产技术突破不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧 ### 社会服务行业 - **核心观点**：估值已回落至历史底部，下半年投资机会围绕边际修复与长期布局 - **投资方向**： - **边际修复**：关注商务出行、入境游、餐饮同店数据改善 - **长期布局**：聚焦规模效率型与品牌溢价型赛道 - **重点细分领域**： - 出行链：旅行社、酒店、景区 - 连锁餐饮与现制茶饮 - 体育赛事与演艺 - **风险因素**：自然灾害、政策变化、宏观经济下行、消费恢复不及预期 ### 商贸零售行业 - **核心观点**：消费分级时代到来，情绪消费兴起带动相关产业发展 - **投资要点**： - **户外运动服饰**：功能性服饰市场增长迅速，建议关注具备全渠道优势与研发能力的国产品牌 - **潮玩市场**：市场规模快速扩张，CR5为20.8%，建议关注具备IP资源与渠道布局的龙头企业 - **黄金珠宝**：产品驱动替代渠道驱动，高分红具有防御属性，建议关注设计能力强、运营稳健的头部企业 - **化妆品行业**：国货品牌加速突围，建议关注强研发、产品力与营销能力突出的公司 - **风险因素**：宏观经济下行、消费恢复不及预期、行业竞争加剧、金价波动 --- ## 研报精选总结 - **传媒行业**：AI技术推动内容革新，关注Agent与付费化趋势 - **电子行业**：AI算力需求旺盛，存储、PCB、MLCC、先进封装、AI芯片等细分领域存在投资机会 - **社会服务行业**：估值低位，建议关注边际修复与长期结构性机会 - **商贸零售行业**：消费分级与情绪消费成为增长引擎，重点关注户外服饰、潮玩、黄金珠宝与国货美妆 --- ## 风险提示 - 各行业均面临政策变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、技术应用不及预期等风险 - AI应用可能带来知识产权与商誉减值等潜在问题 - 金价波动对黄金珠宝行业影响显著 - 衍生品交易涉及重大市场风险，不适用于所有投资者 --- ## 分析师信息 - 陈达：执业证书编号 S0270524080001 - 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001 - 叶柏良：执业证书编号 S0270524010002 - 李滢：执业证书编号 S0270522030002 --- ## 万联证券研究所联系方式 - **上海**：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - **北京**：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - **深圳**：福田区深南大道2007号金地中心 - **广州**：天河区珠江东路11号高德置地广场