> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 达梦数据（688692.SH）总结 ## 核心内容 达梦数据在2025年实现了显著的业绩增长，并发布了面向AI时代的全新产品DM9，标志着其在数据库技术领域的进一步突破。公司全年收入达到13.06亿元（+25.03%），归母净利润为5.17亿元（+42.76%），扣非归母净利润为5.10亿元（+49.66%）。第四季度收入增长14.62%，但归母净利润略有下降（-0.33%），扣非归母净利润则增长13.50%。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司整体收入和利润均实现大幅增长，表明公司业务扩张和盈利能力提升。 - **产品创新与技术突破**：公司发布了DM9数据库管理系统，实现“数据库+AI”双轮驱动，覆盖集中式、分布式、TP、AP、AI等多场景，成为全球第二家掌握共享存储集群技术的数据库厂商。 - **多行业增长**：公司在信息技术、交通、运营商、制造、建筑、教育、商业、医疗等多个领域均实现较快增长，显示其市场渗透力和业务拓展能力。 - **毛利率提升**：2025年公司毛利率达到96.12%，较2024年提升较多，表明产品附加值和盈利能力增强。 - **费用率下降**：消费、研发、管理费用率分别下降，公司规模效应显现，运营效率提升。 - **现金流稳健**：2025年公司实现经营性现金流5.35亿元，同比增长13.11%，显示公司财务健康度良好。 - **投资建议**：上调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为6.87亿元、8.69亿元和10.97亿元，同比增速分别为33%、26%和26%。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 年度 | 营收（亿元） | 营收增速 | 归母净利润（亿元） | 净利润增速 | 扣非归母净利润（亿元） | 扣非净利润增速 | |------------|-------------|----------|---------------------|------------|------------------------|----------------| | 2024 | 10.44 | 31.5% | 3.62 | 22.2% | 3.50 | 25.0% | | 2025 | 13.06 | 25.03% | 5.17 | 42.76% | 5.10 | 49.66% | | 2026E | 16.96 | 29.9% | 6.87 | 33.1% | - | - | | 2027E | 21.67 | 27.8% | 8.69 | 26.3% | - | - | | 2028E | 27.27 | 25.8% | 10.97 | 26.3% | - | - | ### 财务指标变化 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 毛利率 | 90% | 96.12% | 95% | 96% | 96% | | EBIT Margin | 27% | 35% | 35% | 36% | 37% | | ROE | 11.18% | 13.96% | 16% | 18% | 19% | | P/E | 79.8 | 55.9 | 42.0 | 33.2 | 26.3 | | P/B | 8.9 | 7.8 | 6.8 | 5.8 | 5.0 | | EV/EBITDA | 98.0 | 62.3 | 47.4 | 36.7 | 28.8 | ### 产品发布 - **DM9数据库管理系统**：第9次迭代的旗舰产品，以“数据库+AI”双轮驱动，支持集中式、分布式、TP、AP、AI等多场景，单机TPC-C提升100%，分布式TPC-C提升350%。 - **其他产品**：包括新一代数据库一体机DAMENG PAI V2.0、达梦启云数据库V4.0、图数据库GDMBASEV4.0，覆盖更多应用场景。 ### 风险提示 - AI产业发展不及预期 - 信创产业进展缓慢 - 下游IT开支收紧 ## 投资建议 - 维持“优于大市”评级 - 调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.87亿元、8.69亿元和10.97亿元，同比增速分别为33%、26%和26%。 ## 公司概况 - **总市值/流通市值**：28948/18696 百万元 - **收盘价**：255.55元 - **52周最高价/最低价**：369.84/198.33元 - **近3个月日均成交额**：331.69百万元 ## 市场走势 - 公司股价表现与市场趋势一致，但具体走势需参考相关图表。 ## 重要声明 - 报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，力求独立、客观、公正。 - 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。 ## 分析师信息 - **熊莉**：021-61761067，xiongli1@guosen.com.cn - **库宏垚**：021-60875168，kuhongyao@guosen.com.cn ## 投资评级标准 - **股票投资评级**：优于大市、中性、弱于大市、无评级 - **行业投资评级**：优于大市、中性、弱于大市 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性、准确性。 - 报告内容可能随时间变化而更新，投资者需自行关注最新信息。 - 投资者应自行承担使用本报告所造成的后果，公司及雇员不承担相关法律责任。