> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了全球大豆及豆粕市场的近期走势，重点探讨了美豆和巴西大豆市场受到的宏观风险冲击以及基本面变化的影响。整体来看，美豆市场受到非农数据和美联储加息预期的压制，导致价格大幅回落，而巴西大豆市场则因出口高峰期和新作播种进度偏快，供应阶段性宽松，对全球市场形成压力。此外，豆粕和豆油价格出现分化，豆粕受豆油压制，波动加剧，而豆油则可能因菜油、棕榈油的反弹而表现相对较强。 --- ## 主要观点 ### 1. 美豆市场 - **价格回调**：上周美豆因宏观风险冲击大幅回落，暂时收于1120美分上方。 - **宏观因素**：美国劳工部发布的5月份非农就业数据超预期，引发市场对美联储加息的担忧，导致美债收益率飙升、美元走强，压制全球风险资产。 - **基本面压力**：巴西大豆及豆粕进入出口高峰期，全球供应阶段性宽松。同时，美国新作播种进度偏快，天气条件有利作物生长，播种面积可能上调，对美豆价格形成下行压力。 ### 2. 油粕市场 - **传导路径失效**：原先“中东地缘冲突-原油价格拉涨-美豆油上涨-美豆价格重心抬升”的传导路径中，美豆油对美豆的影响减弱，导致“美豆-进口成本-豆粕价格”的传导路径也基本失效。 - **价格分化**：豆粕价格受豆油被动压制，波动加剧，修复进程缓慢；豆油则可能受到菜油、棕榈油反弹的提振，表现弱于其他植物油，但强于豆粕。 - **豆粕走势**：预计豆粕将震荡偏弱，其主力合约价格整体下行，现货价格与期货价格的比价逐步下降。 ### 3. 风险提示 - **地缘风险回落**：中东局势若缓和，可能对油价产生负面影响，进而影响美豆价格。 - **美联储政策收紧**：若美联储超预期加息，美元走强将对大豆等大宗商品形成压制。 - **播种面积上调**：若美国大豆播种面积超预期，可能增加市场供应，对价格形成下行压力。 - **天气有利**：北美天气条件总体有利作物生长，有利于大豆产量提升。 --- ## 关键信息 ### 价格与价差 - **CBOT大豆价格**：2022-2026年价格呈波动趋势，2026年价格略有回升。 - **美元兑人民币汇率**：2022-2026年汇率波动较小，维持在6.4至7.4之间。 - **巴西大豆进口成本**：2022-2026年进口成本呈现波动，2026年略有下降。 - **豆粕价差**：09合约与01合约价差逐步缩小，2026年维持在较低水平。 ### 市场表现 - **豆粕主力合约价格**：2022-2026年价格整体偏弱，2026年12月价格下跌至2,800元/吨以下。 - **豆粕现货价格**：广东湛江地区价格在2022-2026年波动较大，2026年12月价格降至2,500元/吨。 - **豆粕对进口成本比价**：比价持续下降，2026年12月为-0.96%。 ### 市场动态 - **美国大豆出口订单**：2022-2026年出口订单呈波动趋势，2026年12月略有回升。 - **美国大豆压榨量**：压榨量呈上升趋势，2026年12月达到较高水平。 - **巴西大豆出口**：巴西大豆出口量在2022-2026年呈现波动，但出口高峰期对市场供应产生影响。 --- ## 产区天气及新作进度 ### 美国大豆市场 - **播种率**：2026年5月31日，美国大豆播种率整体偏高，多数州播种率超过80%，部分州如新墨西哥、纽约等播种率甚至超过100%。 - **出苗率**：多数州出苗率在80%以上，部分地区如新墨西哥、纽约等出苗率超过100%。 - **土壤干旱比例**：多数州土壤干旱比例较低，土壤条件总体良好。 - **气温预测**：整体气温预测偏正常，部分地区可能高于或低于正常水平。 - **降雨预测**：降雨预测偏正常，部分地区降雨量可能偏高或偏低。 ### 巴西大豆市场 - **出口高峰期**：巴西大豆及豆粕进入出口高峰期，全球供应阶段性宽松。 - **新作播种进度**：巴西新作播种进度偏快，但具体数据未完整提供，需进一步分析。 --- ## 数据来源 - **Wind**：提供市场数据和图表。 - **USDA**：提供美国大豆市场数据，包括播种率、出苗率、土壤干旱比例等。 - **CONAB**：提供巴西大豆市场数据。 - **财达期货**：作为数据来源和分析机构。 --- ## 结论 综上所述，当前美豆和巴西大豆市场均受到宏观因素和基本面变化的双重影响，价格出现回调。豆粕和豆油价格分化明显，豆粕受压制，而豆油可能因其他植物油的反弹而表现相对较强。未来需密切关注美联储政策、地缘风险变化、播种面积及天气情况对市场的影响。