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报告摘要

华泰 | 金工：6月指数定期调样的影响估算

核心内容

华泰证券金融工程团队发布了一份关于2026年6月A股市场指数定期调样对个股资金流及流动性冲击影响的估算报告。该报告主要分析了6月15日生效的指数调整对市场的影响，并对相关个股的资金流动和冲击效应进行了量化评估。

主要观点

6月调仓时间点
6月是半年度第一次集中调仓时间，以中证指数为代表的55只跟踪产品规模超过百亿的A股市场指数将在6月中旬进行调整。
资金流影响
- 预计有5只股票净流入金额超过10亿元。
- 预计有3只股票净流出金额超过10亿元。
个股冲击效应
- 通过冲击系数衡量流动性冲击对个股的影响程度。
- 预计有4只股票的流入冲击系数超过3倍，可能受到积极影响。
- 预计有3只股票的流出冲击系数绝对值超过3倍，可能受到较大负面影响。
被动产品调仓机制
被动指数产品依据固定规则进行调仓，因此其资金流动对市场影响较为可预测。然而，实际调仓时使用的市值与估算存在差异，指数公司数据口径也可能不同，因此估算结果仅供参考。
估算方法与局限性
- 估算基于5月底的指数权重和被动产品规模。
- 使用自由流通市值加权或明确因子加权模拟权重变动。
- 冲击系数计算公式为：
  $$
  impact_i = \sum_{k=1}^{N} \frac{\Delta weight_{k,i} \times AUM_k}{amt_avg_{i,20}}
  $$
  其中，$impact_i$为第i只股票的估算冲击系数，$\Delta weight_{k,i}$为股票i在第k只指数中的权重变动，$AUM_k$为第k只指数的被动产品规模，$amt_avg_{i,20}$为股票i近20日的日均成交额。
潜在误差因素
- 数据口径差异（如自由流通份额、统计区间）。
- 数据时效性不足（估算时间较实际调仓日提前两周）。
- 成交额指标与股票长期流动性可能存在偏差。
- 部分指数加权规则不透明，导致权重预测存在偏差。

关键信息

调仓时间：2026年6月15日。
影响范围：55只跟踪产品规模超过百亿的A股市场指数。
资金流估算：基于被动产品规模和权重变动进行估算。
冲击系数：反映资金流动对个股流动性的影响，计算基于日均成交额。
数据来源：Wind、中证指数有限公司、深圳证券信息有限公司、沪深交易所、华泰研究。
报告说明：仅用于估算指数调样带来的单一事件性冲击效应，不构成投资建议，测算结果存在误差，仅供参考。

被动产品调仓情况（部分示例）

指数代码	指数名称	跟踪产品数量	跟踪产品规模（亿元）	调入数量	调出数量
000300.SH	沪深300	39	4249.29	19	19
000510.SH	中证A500	45	1895.72	34	34
000688.SH	科创50	22	1255.66	4	4
000685.SH	科创芯片	12	728.83	4	4
399006.SZ	创业板指	21	716.75	10	10
000905.SH	中证500	26	678.61	50	50