> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 金工：6月指数定期调样的影响估算 ## 核心内容 华泰证券金融工程团队发布了一份关于2026年6月A股市场指数定期调样对个股资金流及流动性冲击影响的估算报告。该报告主要分析了6月15日生效的指数调整对市场的影响，并对相关个股的资金流动和冲击效应进行了量化评估。 ## 主要观点 1. **6月调仓时间点** 6月是半年度第一次集中调仓时间，以中证指数为代表的55只跟踪产品规模超过百亿的A股市场指数将在6月中旬进行调整。 2. **资金流影响** - 预计有5只股票净流入金额超过10亿元。 - 预计有3只股票净流出金额超过10亿元。 3. **个股冲击效应** - 通过冲击系数衡量流动性冲击对个股的影响程度。 - 预计有4只股票的流入冲击系数超过3倍，可能受到积极影响。 - 预计有3只股票的流出冲击系数绝对值超过3倍，可能受到较大负面影响。 4. **被动产品调仓机制** 被动指数产品依据固定规则进行调仓，因此其资金流动对市场影响较为可预测。然而，实际调仓时使用的市值与估算存在差异，指数公司数据口径也可能不同，因此估算结果仅供参考。 5. **估算方法与局限性** - 估算基于5月底的指数权重和被动产品规模。 - 使用自由流通市值加权或明确因子加权模拟权重变动。 - 冲击系数计算公式为： $$ impact_i = \sum_{k=1}^{N} \frac{\Delta weight_{k,i} \times AUM_k}{amt\_avg_{i,20}} $$ 其中，$impact_i$为第i只股票的估算冲击系数，$\Delta weight_{k,i}$为股票i在第k只指数中的权重变动，$AUM_k$为第k只指数的被动产品规模，$amt\_avg_{i,20}$为股票i近20日的日均成交额。 6. **潜在误差因素** - 数据口径差异（如自由流通份额、统计区间）。 - 数据时效性不足（估算时间较实际调仓日提前两周）。 - 成交额指标与股票长期流动性可能存在偏差。 - 部分指数加权规则不透明，导致权重预测存在偏差。 ## 关键信息 - **调仓时间**：2026年6月15日。 - **影响范围**：55只跟踪产品规模超过百亿的A股市场指数。 - **资金流估算**：基于被动产品规模和权重变动进行估算。 - **冲击系数**：反映资金流动对个股流动性的影响，计算基于日均成交额。 - **数据来源**：Wind、中证指数有限公司、深圳证券信息有限公司、沪深交易所、华泰研究。 - **报告说明**：仅用于估算指数调样带来的单一事件性冲击效应，不构成投资建议，测算结果存在误差，仅供参考。 ## 被动产品调仓情况（部分示例） | 指数代码 | 指数名称 | 跟踪产品数量 | 跟踪产品规模（亿元） | 调入数量 | 调出数量 | |----------|--------------|--------------|----------------------|----------|----------| | 000300.SH | 沪深300 | 39 | 4249.29 | 19 | 19 | | 000510.SH | 中证A500 | 45 | 1895.72 | 34 | 34 | | 000688.SH | 科创50 | 22 | 1255.66 | 4 | 4 | | 000685.SH | 科创芯片 | 12 | 728.83 | 4 | 4 | | 399006.SZ | 创业板指 | 21 | 716.75 | 10 | 10 | | 000905.SH | 中证500 | 26 | 678.61 | 50 | 50 | ## 风险提示 - 本报告仅对指数调样带来的单一事件性冲击效应进行估算，不涉及个股投资观点。 - 测算结果基于大量假设，存在误差，仅供参考。 - 投资者应谨慎对待估算结果，寻求专业投资顾问的建议。 ## 文章来源 - 研报名称：《金工：6月指数定期调样的影响估算》 - 发布日期：2026年5月31日 - 研究员：何康、王晨宇 - 华泰证券研究所国内站：[https://inst.htsc.com/research](https://inst.htsc.com/research) - 华泰证券研究所海外站：[https://intl.inst.htsc.com/research](https://intl.inst.htsc.com/research)