> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 环保行业2025年报及2026年一季报业绩总结 ## 核心内容 本报告分析了2025年及2026年第一季度环保行业的主要板块表现，重点评估了固废处理、水务、金属资源化、生物柴油及环保装备等细分领域的发展情况，并对相关投资标的进行了推荐。 ## 主要观点 ### 1. 固废板块表现强劲 - **收入增长**：2025年及2026Q1收入平均增速分别为3%、4%。 - **净利润增长**：归母净利润平均增速分别为15%、14%，显示板块盈利能力显著提升。 - **增长驱动因素**：运营效率提升、蒸汽供热、炉渣资源化、出海业务拓展、算电协同、财务费用下降等。 - **现金流改善**：2025年板块平均经营现金流达19亿元，较2024年提升4亿元；平均Capex为9亿元，较2024年下降1亿元，自由现金流持续提升。 - **分红政策**：13家公司中，8家公司在2025年提升了分红率，尽管整体平均分红率略有下降至42%。 ### 2. 水务板块表现稳健 - **收入增长**：2025年及2026Q1收入平均增速分别为-1%、2%。 - **净利润增长**：归母净利润平均增速分别为-4%、8%，整体较为平稳。 - **现金流改善**：2025年板块平均经营现金流达10亿元，较2024年提升3亿元。 - **发展趋势**：水务板块现金流逐步改善，水价调整预期增强。 ### 3. 金属资源化板块高速增长 - **收入增长**：2025年及2026Q1收入平均增速分别为22%、53%。 - **净利润增长**：归母净利润平均增速分别为173%、1438%，业绩增长显著。 - **增长原因**：受益于金属价格上涨及产能释放。 ### 4. 生物柴油板块修复回升 - **收入增长**：2025年及2026Q1收入平均增速分别为57%、48%。 - **净利润增长**：归母净利润平均增速分别为13%、9%。 - **复苏原因**：全球双碳政策推动，尤其是航空及航运减碳政策，带动SAF及UCO板块率先复苏。 ### 5. 环保装备板块分化明显 - **电力下游应用表现较好**：2025年平均归母净利润增速达45%。 - **汽车尾气处理表现亮眼**：奥福科技扭亏、艾可蓝持续增长。 - **环境监测板块承压**：9家公司中仅2家实现2025及2026Q1归母净利润正增长。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **推荐标的**：永兴股份、瀚蓝环境、军信股份、光大环境。 - **建议关注**：海螺创业。 - **汽车尾气处理**：艾可蓝、奥福科技、中自科技。 - **绿色燃料产业**：山高环能、朗坤科技、中集安瑞科。 ### 风险提示 - 应收款增长风险； - 政策进度不及预期； - 企业项目进展存在不确定性。 ## 投资评级说明 - **投资评级定义**： - 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上； - 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%～20%之间； - 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%～+5%之间； - 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%。 - **行业评级定义**： - 看好：行业股票指数超越同期市场基准指数； - 中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平； - 看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。 - **基准指数**： - A股：沪深300指数； - 香港：恒生中国企业指数（HSCEI）； - 美股：标普500指数或纳斯达克指数。 ## 结论 环保行业整体呈现分化趋势，其中固废及金属资源化板块表现尤为突出，展现出强劲的成长性和盈利能力。水务板块经营稳健，现金流逐步改善。生物柴油板块受益于双碳政策，迎来复苏。建议投资者重点关注具备稳定现金流和成长潜力的标的，同时注意潜在风险因素。