20260614-东证期货-国债期货周度报告_资金上行基本到位_债市走弱动力减缓_15页_6mb

报告摘要

本周（06.08-06.14），国债期货整体呈现震荡走弱趋势，受资金面收敛、油价走强及权益市场反弹等因素影响。随着资金利率接近政策利率中枢，预计下周资金利率难以进一步上行，债市走弱动力将边际减缓。此外，5月经济数据偏弱，基本面仍利多债市，且陆家嘴金融论坛的政策表述将成为关注重点。

国债期货走势：
- 本周国债期货整体震荡走弱，各期限品种均有下跌，其中短债跌幅较大，长债则因基本面支撑而震荡走强。
- 截至6月12日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.520、106.075、108.775和113.140元，分别较上周末变动-0.106、-0.355、-0.450和-0.880元。
资金面情况：
- 资金利率中枢在 $1.4%$ 左右，DR001略高于该水平，但进一步上行空间有限。
- 央行对资金面的要求是利率围绕政策利率波动，当前资金利率已满足要求。
- 下半月政府债发行增加，资金利率持续上行不利于发行，因此预计下周资金面将保持稳定。
经济数据与基本面：
- 5月经济数据表现偏弱，旧动能相关指标依然疲软，但新经济表现强劲。
- 经济呈现K型分化，出口和新动能表现强劲，但投资、消费和间接融资偏弱。
- 通胀也呈现K型，除大宗商品和AI链商品外，其他商品涨价动能较弱。
政策影响：
- 陆家嘴金融论坛的政策表述可能影响债市走势。
- 若政策利率向隔夜利率切换，市场可能将其解读为降息信号。

利率债市场：
- 本周利率债净融资额为2583.59亿元，较上周增加1031.36亿元。
- 地方债净融资额上升，同业存单净融资额下降。
- 国债收益率上行，10Y-1Y利差走阔，10Y-5Y和30Y-10Y利差收窄。
国债期货策略：
- 单边策略：建议逢低加仓，谨慎追涨，逢高止盈。
- 曲线策略：建议关注多TL空3T等做平曲线策略。
- 套保策略：空头套保策略暂持有，待情绪企稳后离场。
资金面变化：
- 央行净投放8858亿元，R001、DR001、SHIBOR隔夜和1周均上行。
- 银行间质押式回购日均成交量下降，隔夜占比下降。
海外动态：
- 美元指数走弱，10Y美债收益率下行，中美利差倒挂。
- 美伊谈判出现超预期进展，影响市场情绪，导致油价跳水，金价反弹，市场下修美联储加息预期。