20260515-中辉期货-沪铜周报_卖预期买现实_美元走强_铜冲高回落_35页_7mb

沪铜周报总结

核心观点

• 美国非农和通胀数据双双超预期，美元指数走强，铜价冲高回落，震荡调整。
• 市场呈现“卖预期买现实”趋势，情绪边际降温。
• 国内4月社融负增长，信贷脉冲下行，铜价短期承压。
• 短期建议等待铜价充分回调企稳，中长期对铜价仍持乐观态度。

沪铜关注区间

• 沪铜：【101500，108500】元/吨
• 伦铜：【13200，14200】美元/吨

风险提示

• 中东局势反复，可能引发市场恐慌情绪
• 需求不足
• 中美关系变化

宏观经济分析

美国经济

• 4月非农就业人数新增11.5万人，远超市场预期，劳动力市场依然紧俏。
• 4月CPI同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高；PPI环比上涨1.4%，创2022年以来最大单月涨幅。
• 地缘冲突和AI产业竞赛是通胀提速的主要因素。
• 美联储面临降息压力，但4月非农和通胀数据削弱了降息预期，甚至有机构开始押注加息。
• 美联储主席人选出现“双核心”博弈，导致政策分歧加剧。

全球经济

• 英国及欧洲央行面临加息压力，受能源价格冲击，通胀风险偏向上行。
• 4月全球宏观数据表现分化，出口和CPI向好，但社融数据不佳。

中国经济

• 4月人民币贷款罕见负增，新增社融6207亿元，同比大幅下降。
• 居民中长贷和企业中长贷均出现负增长，显示经济压力较大。
• 4月出口同比增长9.8%，受益于全球AI投资热潮。
• M2同比增长8.6%，M1同比增长5.0%，两者增速差扩大至3.6个百分点，表明资金活化程度偏低。
• CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%，受假期消费和国际原油价格上涨影响。

供需分析

铜矿供应

• 秘鲁发布能源危机紧急法令，矿山面临限电风险，可能减产或停产。
• 非洲硫酸断供冲击湿法炼铜，南非洪灾影响物流，刚果（金）与赞比亚铜矿面临产能收缩风险。
• 自由港麦克莫兰格拉斯伯格项目复产延迟至2028年。

铜精矿进口

• 2026年4月，中国进口未锻轧铜及铜材45.2万吨，同比下降9.8%。
• 1-4月累计进口未锻轧铜及铜材156.7万吨，同比下降9.8%。
• 铜精矿加工费持续低位运行，最新报-101.95美元/吨，进口粗铜加工费维持在2400美元/吨左右。

铜冶炼供应

• 铜冶炼开工率维持在85%左右，显示行业运行平稳。
• 粗铜加工费在700-1000元/吨之间波动，进口粗铜均价95美元/吨。

铜需求

• 电力和新能源汽车需求保持韧性，中长期电力缺口刺激铜需求。
• 建筑、交通运输、机械制造等行业需求稳定。
• 有色行业协会呼吁将铜精矿纳入收储系统，推动需求增长。

铜价与市场动态

铜价表现

• 三大交易所铜价表现分化，LME铜价走势相对稳定，COMEX铜价略有上涨，沪铜价格小幅波动。
• 截至5月15日，LME铜价13,631美元/吨，COMEX铜主连632美元/吨，沪铜主力104,710元/吨。

价差与基差

• COMEX-LME铜价差为517美元/吨，价差走强。
• 海内外现货升贴水：LME铜现货贴水43.76美元/吨，国内电解铜现货华南地区升水235元/吨，上海地区贴水-85元/吨。
• 沪铜主力合约基差为970元/吨。

交易数据

• 沪铜主力持仓170,485手，环比下降18.61%。
• 沪铜成交161,082手，环比上升4.79%。
• LME铜投机净多持仓38,525手，环比增加19.78%。
• COMEX铜投机净多头62,849手，环比减少0.68%。

总结展望

• 短期铜价承压回落，关注20/30日均线支撑。
• 中长期铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，对铜价保持乐观。
• 市场情绪趋于理性，建议投资者等待铜价回调企稳，避免盲目追涨杀跌。