> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西证券金工因子周报总结 - 2026年9月7日 ## 核心内容 本周山西证券金工团队发布《Barra 风格因子市场追踪》报告，对A股市场风格因子相关性、因子表现及股指期货基差进行了系统分析，旨在为投资者提供风格因子的市场表现与潜在趋势参考。 --- ## 主要观点 ### 1. 风格因子相关性结构稳定 - **波动率、动量与 Beta** 三者仍维持高度正相关，表明市场对高波动、高动量及高 Beta 标的偏好未变。 - **价值因子** 与 **波动率因子**、**流动性因子** 保持显著负相关，低估值品种集中于低波动、低换手区域。 - **盈利因子** 与 **非线性市值因子**、**市值因子** 的相关性进一步增强，反映市场对盈利确定性的偏好加强。 - **杠杆因子** 与 **非线性市值因子** 的正相关性为全表最高，显示高杠杆标的在中小盘端的结构性集聚特征。 - **成长因子** 与其他因子相关性极低，保持高度独立性。 ### 2. 风格因子表现分化明显 - **全市场层面**：杠杆因子与非线性市值因子大幅领涨，成为本周收益的主要来源；流动性因子、动量因子、波动率因子与 Beta 因子均承压。 - **沪深 300 股票池**：几乎所有因子录得负收益，仅成长因子微幅跑赢；流动性因子与高弹性因子遭遇系统性抛压。 - **中证 500 股票池**：盈利因子与非线性市值因子显著走强，流动性因子与高弹性因子全面回撤，风格切换烈度最大。 - **国证 2000 股票池**：各因子表现相对温和，盈利因子与非线性市值因子小幅正收益，高弹性因子回撤幅度小于中大盘端。 ### 3. 股指期货市场情绪走弱 - 本周股指期货全线收跌，市场情绪趋于保守。 - **近月合约** 年化基差较上周有所抬升，IC 近月基差重回 10%以上，IM 近月升至 9%以上，IF 近月维持在 4%附近。 - **远月合约** 基差周变化普遍录得负值，且跌幅逐级放大，远端预期同步走弱，表明市场对中期维度的预期恶化。 - 期货市场对短期风险的定价更加悲观，且整体呈现由中小盘至大盘、由近及远的全面走弱趋势。 --- ## 关键信息 - **因子表现**：杠杆因子在全市场层面表现最佳，非线性市值因子紧随其后；流动性因子、动量因子、波动率因子与 Beta 因子均出现回撤。 - **风格分化**：大盘端系统性抛压蔓延，中盘端结构性机会显现，小盘端风格压力较弱。 - **基差变化**：近月合约基差走阔，远月合约基差走弱，反映市场对短期和中期风险的定价趋于悲观。 - **风险提示**：报告基于历史数据与统计规律，无法代表未来走势；模型存在失效风险，投资者需审慎参考。 --- ## 图表目录 - 图1：本周Barra因子IC热力图 - 图2：Barra因子收益图 - 图3：本周主流宽基指数股指期货跟踪 --- ## 报告结构 1. **风格因子间相关性分析**：分析因子之间的相关性变化，揭示市场风格结构。 2. **风格因子表现跟踪**：跟踪各宽基池因子的周度表现，展示市场风格分化。 3. **宽基指数期货基差跟踪**：分析股指期货的基差变化，反映市场情绪与风险定价。 --- ## 报告来源 - **分析师**：黎鹏（执业登记编码：S0760523020001），邮箱：lipeng@sxzq.com - **研究助理**：崔豪轩，邮箱：cuihaoxuan@sxzq.com - **数据来源**：同花顺、山西证券研究所 - **报告发布单位**：山西证券研究所 --- ## 风险提示 - 报告结论基于历史数据与统计规律，不构成对未来的投资建议。 - 模型存在失效风险，可能导致预测结果与实际情况产生偏差。 - 投资者需结合自身风险承受能力审慎参考报告结论。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息整理，公司不保证信息的准确性和完整性。 - 报告内容不构成投资建议，公司对使用报告内容造成的任何损失不承担责任。 - 报告版权归山西证券所有，未经授权不得复制、转载或分发。