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中东硝烟未散，两会定调落地 —— 策略周报总结

核心内容概述

2026年3月8日发布的《策略周报》围绕债市、股市和海外市场三大板块进行分析，结合两会政策、地缘政治风险及经济数据，提出当前市场环境下的投资建议与风险提示。整体来看，市场仍处于政策定调与外部扰动并存的阶段，债市顺风犹在，股市稳健为主，海外市场则受地缘风险压制。

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主要观点

债市：顺风犹在，静待回调布局

• 政策环境：两会公布的财政与货币政策整体符合预期，政策基调务实，注重高质量发展。
• 市场表现：债市在降准降息预期和中东避险情绪推动下持续回暖。
• 关键指标：10年期国债收益率在1.79%附近，短期赔率有限，但大幅上涨风险不高，预计维持区间震荡。
• 布局时机：若收益率因事件扰动回升至1.82%-1.83%附近，可视为小幅布局时机。
• 风险因素：若原油维持高位，将推升PPI，制约货币宽松空间；本周降准降息预期落空，对市场情绪形成压制。

股市：稳健为主，风格偏大盘周期

• 风格切换：根据历史规律，偏成长风格板块短期获利兑现压力上升，大盘蓝筹与周期风格更具优势。
• 外部影响：中东局势升温，全球市场风险偏好受压制，市场主线在“避险”与“事件驱动”之间切换。
• 投资建议：短期内关注高股息板块，如有色、化工、能源、港股央企红利等；中下旬至4月中旬，风格或将回归业绩确定性高的板块，如AI硬件、半导体、电力电网、新能源等，可适时加仓。
• 市场表现：A股整体收跌，但指数探底回升，市场情绪有所修复。

海外市场：地缘风险成核心变量

• 美国经济：一季度财政政策支撑下，美国经济有望保持稳健，美联储缩表概率较低，宏观环境相对宽松。
• 市场表现：美股受地缘冲突影响承压，芯片科技板块重挫。
• 趋势判断：若地缘冲突短期缓和，美股有望修复；若局势持续恶化，市场波动或将延续。
• 季节性规律：美股在3月至5月间通常表现有所改善，当前需密切关注美伊局势与能源价格变化。

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关键信息

重要事件回顾

1. 2月PMI数据：制造业PMI为49.0%，回落0.3pct，服务业PMI回升至49.7%，仍弱于往年同期。
2. 政府工作报告：
   • 经济增长目标为4.5%-5%；
   • 居民消费价格涨幅控制在2%左右；
   • 财政政策：赤字率4%左右，赤字规模5.89万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元；
   • 货币政策：继续实施适度宽松的货币政策。
3. 十大重点任务：涵盖建设国内市场、培育新动能、科技自立、深化改革、扩大开放、乡村振兴、新型城镇化、改善民生、绿色转型、风险防范等。
4. 美伊冲突升级：美国和以色列对伊朗实施打击，霍尔木兹海峡局势紧张，威胁LNG运输，导致日韩等依赖能源进口的市场下跌。
5. 美国非农数据：2月非农就业人口减少9.2万人，失业率上升至4.4%，高于预期，显示美国经济存在放缓迹象。

市场指标跟踪

• 期限利差：上升，但仍在历史低位。
• 资金松紧度：继续趋松，央行呵护资金面平稳跨节。
• A股估值：整体小幅回落，但同花顺全A仍处于历史高位。
• 股债性价比：小盘指数性价比小幅下降，红利指数性价比明显回落。
• 行业轮动速度：快速下降，市场集中于“避险”与“事件驱动”两大主线。

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下周重点关注

• 3月9日：中国2月CPI同比、PPI环比数据
• 3月11日：美国未季调CPI同比数据
• 3月13日：美国亚特兰大联储GDPNow经济增长预测

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风险提示

1. 经济修复不及预期；
2. 政策效果不及预期；
3. 关税博弈持续升级；
4. 地缘政治风险；
5. 海外经济衰退风险；
6. 外部政策不确定性。

此外，模拟组合结果基于历史数据测试，存在模型失效风险，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

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分析师承诺

分析师承诺报告内容独立、客观，反映其研究观点，不受第三方影响，且不因报告内容获得任何形式的补偿。

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适当性申明

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