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招银国际环球市场每日投资策略总结（6月10日）

核心内容概述

6月10日，全球主要股市整体偏弱，A股、港股及日韩股市均出现不同程度下跌，而美股跌幅较大，欧洲市场受能源价格冲击影响显著。市场情绪受到美伊冲突、AI交易去杠杆及大宗商品波动等多重因素影响，显示出对通胀压力和政策收紧的担忧。同时，部分高贝塔资产如比特币因流动性出清而承压，黄金等避险资产也出现下跌。

全球市场表现

主要股市表现

行业板块表现

• A股：科技板块拖累整体表现，煤炭、硬件设备和机械领跌；非银金融、银行和电信服务收涨。
• 港股：医疗、必需性消费和电信服务收涨；能源、原材料和工业领跌。
• 美股：AI交易去杠杆、油价上涨、地缘政治风险导致市场大幅下跌，汽车、工业和半导体设备领跌。
• 欧洲市场：受能源输入型通胀影响，整体承压。
• 日韩市场：日经225和韩国KOSPI均大幅下跌，韩国盘中触发熔断。

宏观数据

• 中国：5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%，显示下游通胀温和，上游价格压力上升。
• 美国：5月CPI同比上涨4.2%，核心CPI同比上涨2.9%，整体通胀创三年新高；美债收益率上行，2年期升0.9bps至4.13%，10年期升2.4bps至4.54%。
• 大宗商品：布伦特原油上涨1.8%，黄金、白银和铜下跌，反映高利率和流动性压力。

行业点评

半导体行业 - CPO与800VDC电源架构部署延期解读

• CPO：大规模采用最早也要到2027年末，可插拔光模块和NPO仍是主要路径，利好国内光模块供应商。
• 800VDC电源架构：英伟达单端架构可能延期，但±400VDC仍按计划推进，对英诺赛科等公司影响较小。
• 投资建议：维持对中际旭创（买入）和英诺赛科（买入）的评级，认为其短期基本面仍稳健。

公司点评

智谱（2513 HK）

• 公司地位：中国领先的独立大语言模型开发商之一，2024年收入在中国独立大模型开发商中排名第一。
• 竞争优势：具备全栈能力，战略前瞻性，拥有庞大机构客户基础。
• 盈利预测：预计2026年收入同比提升26%，毛利率提升1.3个百分点。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价1,503.9港元，基于40倍2028E P/S。

MiniMax（100 HK）

• 公司地位：全球领先的AI大模型公司之一，具备多模态模型研发能力。
• 竞争优势：高性价比产品、全球商业化能力。
• 盈利预测：预计2025年营收达7,900万美元，2025-2028年复合增速达181%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价570.0港元，基于80倍2026年PS。

吉利汽车（175 HK）

• 智能化进展：搭载千里浩瀚H7及G-ASD4.0，超级智能体超级Eva具备座舱AI雏形。
• 海外扩张：通过轻资产模式加速海外扩张，尤其在欧洲市场，预计2026-2027年出口销量分别达100万和140万台。
• 盈利预测：2026年预计净利润227亿元，上调8.5%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价27港元，基于11xFY26EP/E。

投资评级

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