> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 乐舒适2026H1业绩总结 ## 核心内容 乐舒适于2026年上半年披露了其业绩报告，整体表现亮眼，收入和利润均实现强劲增长。 - **2026H1营收**：3.33亿美元，同比增长30.7%。 - **2026H1经调整净利**：0.79亿美元，同比增长53.1%。 - **毛利率**：35.8%，同比提升1.6个百分点。 - **费用率**：销售费用率3.94%，同比上升0.44个百分点；行政费用率6.07%，同比下降0.92个百分点。 - **经调整净利率**：23.6%，同比提升3.46个百分点。 ## 分品类表现 - **婴儿护理**：收入2.62亿美元，同比增长31.7%；毛利率35.1%，同比提升1.6个百分点。 - **女性护理**：收入0.56亿美元，同比增长21.6%；毛利率37.5%，同比提升2.3个百分点。 - **家庭护理**：收入0.15亿美元，同比增长52.5%；毛利率41.4%，同比下降3.1个百分点。 ## 分区域表现 - **西非**：收入12.7亿美元，同比增长24.4%。 - **东非**：收入1.51亿美元，同比增长29.3%。 - **中非**：收入0.35亿美元，同比增长29.4%。 - **拉美**：收入0.19亿美元，同比增长122.7%，成为增长最快的区域。 ## 核心市场表现 - **肯尼亚**：收入0.55亿美元，同比增长17.4%。 - **加纳**：收入0.52亿美元，同比增长33.8%。 - **乌干达**：收入0.3亿美元，同比增长21.5%。 ## 分渠道表现 - **批发商**：收入2.01亿美元，同比增长27.6%。 - **经销商**：收入1.14亿美元，同比增长31.3%。 - **商超及其他零售商**：收入0.15亿美元，同比增长62.5%。 ## 分品牌表现 - **SOFTCARE**：收入2.47亿美元，同比增长22.4%。 - **CUETTIE**：收入0.61亿美元，同比增长43.8%。 - **VEESPER**：收入0.12亿美元，同比增长60.2%。 - **MAYA**：收入0.12亿美元，同比增长381.5%，增长显著。 ## 盈利预测与投资建议 基于公司2026H1的利润表现，分析师小幅上调盈利预测： - **2026-2028年EPS预测**：0.25/0.30/0.35美元（原预测为0.23/0.28/0.33美元）。 - **目标价**：37.08港元（基于2026年19倍PE计算）。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 股价表现 - **2026年8月31日股价**：31.7港元。 - **52周最高价/最低价**：35.9/23.86港元。 - **股价变动**： - 1周：-6.38% - 1月：-6.87% - 3月：14.03% - 12月：数据未提供。 ## 相关公司估值对比 | 公司名称 | 股价（港元） | 2026E EPS | 2026E PE | |----------|--------------|-----------|----------| | 润本股份 | 20.69 | 0.7800 | 27 | | 登康口腔 | 28.48 | 1.27 | 22 | | 百亚股份 | 13.85 | 0.82 | 17 | | 中顺洁柔 | 7.11 | 0.35 | 20 | | 豪悦护理 | 24.81 | 1.35 | 18 | | 恒安国际 | 19.12 | 2.18 | 9 | | **调整后平均PE** | - | - | **19** | ## 财务预测与分析 ### 营业收入预测（百万美元） | 年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 454.39| 567.38| 721.14| 858.52| 997.96| | 同比增长 | 10.5% | 24.9% | 27.1% | 19.0% | 16.2% | ### 营业利润预测（百万美元） | 年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业利润 | 112.34| 142.04| 184.08| 218.79| 258.67| | 同比增长 | 42.0% | 26.4% | 29.6% | 18.9% | 18.2% | ### 归母净利润预测（百万美元） | 年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 归母净利润 | 95.11 | 121.16 | 154.54 | 183.60 | 216.98| | 同比增长 | 47.0% | 27.4% | 27.5% | 18.8% | 18.2% | ### 每股收益预测（美元） | 年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.15 | 0.20 | 0.25 | 0.30 | 0.35 | ### 毛利率预测 | 年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 35.2% | 35.9% | 35.1% | 35.2% | 35.5% | ### 净利率预测 | 年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 净利率 | 20.9% | 21.4% | 21.4% | 21.4% | 21.7% | ### ROE预测 | 年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | ROE | 68.0% | 19.0% | 19.9% | 19.5% | 19.1% | ### 市盈率（PE）预测 | 年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 市盈率 | 26.4x | 20.7x | 16.2x | 13.7x | 11.6x | ### 市净率（PB）预测 | 年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 市净率 | 17.9x | 3.9x | 3.2x | 2.7x | 2.2x | ## 风险提示 - 跨国运营与管理复杂性风险 - 市场竞争加剧风险 - 供应链中断与原材料风险