传媒行业图像篇专题（二）：解析Midjourney的成长之路，小而美的AI绘画龙头，静待花开终有时-20230424-上海证券-18页_1mb

图像篇专题（二）：解析Midjourney的成长之路总结

核心内容

本文围绕AI图像生成领域的龙头企业Midjourney展开分析，结合“AI+传媒”的研究框架，从通用大模型与行业小样本的技术适配角度出发，探讨其商业模式、技术路径及未来增长空间。

Midjourney是一款基于Discord社区的图像生成工具，凭借差异化产品定位和高效社区运营，截至2023年3月已拥有超过1300万用户，年营收约1亿美元。其团队规模小（仅11人），但成员背景多元，具备AI技术与产品创业的复合能力，为公司发展提供了强大支撑。

主要观点

1. AI+传媒的技术架构

• 通用大模型 + 行业小样本 是“AI+传媒”应用的核心技术架构。
• 适配程度 是关键，取决于多模态输入输出是否匹配垂类场景需求。
• 迭代速度 取决于“行业小样本”数据量及质量，数据越多、越高质量，越有利于模型优化。

2. “行业小样本”的两种结合方式

• 能力调用：垂类场景直接调用通用大模型能力，适用于文本、图片等简单模态，能快速提升内容供给量。
• 能力训练：垂类场景对通用大模型进行再训练，形成专属模型，适用于影视、游戏等复杂模态，需高质量数据支撑。

3. GPT-4的核心特征

• 支持图+文多模态输入，输出为文。
• 具备长文字处理能力，上下文长度约2.5万字。
• 推理能力和可靠性大幅提升，减少有害或虚构信息的输出。
• 随着GPT-5的发布，多模态输入输出将更丰富，带动更多垂类场景的适配。

Midjourney发展亮点

1.1 团队高效，技术与产品复合背景

• Midjourney团队仅11人，人效极高。
• CEO David Holz 曾创办 Leap Motion，拥有AI与产品创业经验。
• 团队成员及顾问背景多元，涵盖技术、产品、运营等多个领域，助力公司多维发展。

1.2 基于开源模型构建闭源模型，数据飞轮快速构建壁垒

• Midjourney参考 CLIP 和 Diffusion 开源模型进行训练，构建专属闭源模型。
• 采用 PLG（产品驱动型增长） 模式，通过用户反馈和数据标注不断迭代模型。
• 在AI产业链中占据 数据层、模型层、应用层 全链条位置，形成技术护城河。

1.3 差异化艺术风格，提升用户付费意愿

• 提供多种艺术风格选择，增强市场竞争力。
• V4 版本增强对细节、多物体、多人物的处理能力。
• V5 版本提升图像分辨率、支持任意长宽比、可自定义图像与文字权重，图像更自然、更贴近真实。
• 推出 describe功能，实现图像反推prompt，提升用户参与度与数据积累。

1.4 Discord双轮驱动，社区与数据结合

• Discord作为社交平台，助力Midjourney快速引流，形成活跃社区。
• 用户通过点赞、表情评分等方式参与模型优化，形成正向增长飞轮。
• 通过赠送免费使用时间激励用户行为，提升数据质量与数量。

1.5 SaaS订阅制已跑通，商业化空间广阔

• Midjourney采用 SaaS订阅制，提供Basic、Standard、Pro三种订阅计划。
• 由于目标客户付费意愿强，预计年营收可达1亿美元。
• 生成式AI市场空间巨大，预计2025年市场规模将接近500亿元。

投资建议

2.1 根据技术适配逻辑

• 优先关注AI+文本/虚拟人，因其更易与通用大模型适配。
• 次关注AI+图片，可通过“大模型+小模型”组合实现。
• 未来关注AI+视频、影视、游戏，这些领域因数据量少但质量高，需通过“能力训练”实现突破。

2.2 根据数据与内容价值逻辑

• 重点推荐掌握优质数据或内容的平台，如AI+内容/IP/版权。
• 建议关注以下标的：
  • A股内容型平台：芒果超媒
  • 海外用户/业务接入GPT的标的：汤姆猫、昆仑万维、神州泰岳、华凯易佰、焦点科技、蓝色光标
  • 中国版Discord：创梦天地
  • AI+图片对标的：浙文互联、视觉中国
  • AI+电商代运营：新华都、值得买、壹网壹创、青木股份、若羽臣、丽人丽妆、返利科技
  • AI+游戏：姚记科技、盛天网络、三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通、巨人网络
  • AI+影视：百纳千成、欢瑞世纪、光线传媒、华策影视、博纳影业、上海电影、慈文传媒
  • AI+出版：中国科传、中国出版
  • AI+IP：中文在线、奥飞娱乐
  • 其他：福昕软件、光云科技、力盛体育、汇纳科技

风险提示

• 宏观经济风险：AI研发与应用成本高，若宏观经济变化可能影响企业现金流。
• 地缘政治风险：涉及数据安全等问题可能引发政治风险。
• 技术发展不及预期风险：通用大模型与垂类场景结合表现可能低于预期。
• AIGC行业发展不及预期风险：若通用大模型发展缓慢，将影响下游小模型及应用的进展。

总结

Midjourney凭借高效团队、差异化艺术风格、社区驱动的数据积累及SaaS订阅模式，已成为AI图像生成领域的领军者。其技术路径与商业模式为“AI+传媒”研究框架提供了现实案例，展现出“能力调用”与“能力训练”两种方式在不同垂类场景中的应用潜力。随着GPT等通用大模型的演进，Midjourney有望继续在图像生成领域保持领先，并带动更多垂类场景的AI商业化落地。