20240408-浙商证券-_固收视角看海外_系列之三_数量化视角探究非农数据与美债收益率关系_12页_657kb

报告摘要

核心观点：强劲劳动力数据支撑美联储维持限制性利率水平，短期美债收益率可能因降息预期回落而面临调整压力。
劳动力市场影响美债路径：通过经济基本面传导（影响消费和通胀）和政策传导（美联储货币政策调整）。
重点劳动力指标：新增非农就业、ADP就业、劳动参与率、失业率和职位空缺数据。
非农数据对美债收益率影响：超预期时2年、5年、10年美债收益率日均上行522BP、597BP、496BP；不及预期时下行345BP、372BP、274BP。
政策周期下的影响：加息周期中短端收益率更敏感；降息周期下非对称性影响。
ADP数据作用：可作为“小非农”，提前校正预期，数据显示同或相反状态时影响美债波动。
下一阶段展望：3月非农和ADP双双超预期，美联储6月不降息概率上升，短期美债或面临持续调整风险。
风险提示：美国宏观经济及货币政策或地缘政治变化可能冲击美债市场。

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