> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 渝农商行26Q1财报总结 ## 核心内容 渝农商行在2026年第一季度财报中展现出营收增速显著改善、息差大幅反弹及资产质量持续优化等积极表现，为投资者提供了较为乐观的展望。 ## 主要观点 - **营收与利润增长**：26Q1渝农商行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别为8.4%、12.9%和5.1%，分别较2025年提升7.0pct、1.9pct和0.4pct。尽管其他非息收入同比-32.2%，但公允价值变动收益实现较好增长。 - **利息净收入显著提升**：利息净收入增速大幅改善7.2pct至15.1%，净息差达1.69%，较2025A反弹9BP，显示出息差改善对利润增长的显著贡献。 - **手续费收入回暖**：手续费收入增速转正，达4.3%，较2025A提升24pct，显示财富管理业务潜力逐步释放。 - **资产质量改善**：不良贷款率环比下降1BP至1.07%，不良净生成率同比上升22BP，拨备覆盖率小幅下降至365.7%，但整体风险抵补能力仍较强。 - **业务结构优化**：对公贷款同比增长19.6%，零售贷款小幅下降，反映公司对公业务积极扩张，同时主动处置风险。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2024A至2028E预计年均增长7.0%至7.9%，2026E预计达30,675百万元。 - **营业利润**：预计2024A至2028E年均增长11.6%至10.8%，2026E预计达15,335百万元。 - **归母净利润**：预计2024A至2028E年均增长5.6%至10.7%，2026E预计达13,364百万元。 - **每股收益（EPS）**：预计2024A至2028E年均增长1.0%至1.4%，2026E预计达1.16元。 - **每股净资产（BVPS）**：预计2024A至2028E年均增长12.63元至15.15元。 - **市净率（P/B）**：当前为0.58X，预计2026E至2028E将进一步下降至0.49X。 - **投资评级**：维持“买入”评级，目标价为8.46元/股。 ### 财务预测与估值 - **估值**：当前股价7.35元，对应2026E PB为0.58X，2027E为0.53X，2028E为0.49X。 - **可比公司估值**：可比公司2026年PB平均为0.61倍，渝农商行估值溢价为10%。 - **盈利能力指标**：ROAA预计从0.80%提升至0.83%，ROAE预计从9.28%提升至9.77%。 ### 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 信贷需求不及预期 - 资产质量恶化 ## 投资建议 基于26Q1财报表现及未来盈利预测，渝农商行展现出较强的盈利能力与资产质量改善趋势，具备良好的成长潜力。当前估值处于较低水平，建议投资者关注其未来增长机会，维持“买入”评级。 ## 附表概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 28,261 | 28,648 | 30,675 | 33,061 | 35,679 | | 营业利润(百万元) | 12,848 | 13,738 | 15,335 | 16,917 | 18,749 | | 归母净利润(百万元) | 11,513 | 12,128 | 13,364 | 14,730 | 16,312 | | 每股收益(元) | 0.99 | 1.05 | 1.16 | 1.28 | 1.42 | | 每股净资产(元) | 11.07 | 11.55 | 12.63 | 13.83 | 15.15 | | PB（倍） | 0.66 | 0.64 | 0.58 | 0.53 | 0.49 | ## 总结 渝农商行在2026年第一季度表现出色，营收和利润增速均有所提升，息差大幅反弹，资产质量持续改善，展现出较强的盈利能力和风险控制能力。未来增长预期良好，且估值处于低位，具备投资价值。投资者应关注其业务扩张与盈利能力的持续提升。