> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广联达（002410.SZ）2025年年报分析及投资观点总结 ## 核心内容 广联达（002410.SZ）于2025年3月23日发布年报，数据显示公司全年实现收入60.97亿元，同比下降2.28%；归母净利润4.05亿元，同比增长61.77%；扣非净利润3.48亿元，同比增长99.68%。四季度收入18.03亿元，同比下降2.20%；归母净利润0.94亿元，同比增长152.87%；扣非净利润0.72亿元，同比增长782.95%。 ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - **全年营收承压**：受下游建筑行业结构调整影响，公司全年收入略有下降。 - **净利润显著增长**：公司通过毛利率提升（85.88%，同比提高1.55个百分点）和费用管控（管理费用率19.35%，同比降低2.35个百分点；研发费用率27.54%，同比降低0.98个百分点）实现净利率提升至7.27%，同比提高2.91个百分点。 ### 业务板块表现 1. **数字成本业务**：全年收入47.79亿元，同比下降4.16%。尽管造价软件收入略有下降，但工程数据、清标软件等产品因客户对高质量投标及精细化成本管控需求增长，表现较好。 2. **数字施工业务**：全年收入8.46亿元，同比增长7.58%。毛利率提升至58.33%，同比提高22.46个百分点，盈利能力显著增强。 3. **数字设计业务**：全年收入0.71亿元，同比下降21.04%。主要由于公司主推新产品，老设计产品收入下降。 4. **海外市场拓展**：全年海外业务收入2.40亿元，同比增长18.18%，公司加速布局东南亚、中东、欧洲等市场。 ### AI布局进展 - **AecGPT大模型**：已完成多尺寸版本迭代升级，重点突破复杂场景推理能力和无专家标注强化学习能力，已在设计、交易、成本等七大领域完成技术验证与业务落地。 - **AI应用场景**： - **设计一体化**：推出Concetto产品，用AI重构设计工作流。 - **成本精细化**：通过AI+数据驱动项目全过程成本管理，重点打造AI算量、AI智能组价、AI清标等产品。 - **施工精细化**：布局AI辅助项目决策分析及AI生产安全等产品。 ## 投资建议 - **EPS预测**：2026-2028年EPS分别为0.35、0.44、0.50。 - **PE预测**：2026-2028年PE分别为31.2、25.0、22.2。 - **评级**：维持“增持-A”评级，预计公司未来将受益于建筑业数字化转型。 ## 风险提示 - 下游客户需求不及预期； - 业务拓展不及预期； - 汇率波动风险； - 市场竞争加剧风险。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（涨幅领先基准指数15%以上）、增持（涨幅介于5%-15%之间）、中性（涨幅介于-5%-5%之间）、减持（涨幅介于-5%至-15%之间）、卖出（涨幅落后基准指数-15%以上）。 - **行业评级**：领先大市（涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（涨幅介于-10%至10%之间）、落后大市（涨幅落后基准指数-10%以上）。 - **风险评级**：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。 - 投资有风险，入市需谨慎。 - 本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告导致的损失责任。 - 未经山西证券书面授权，不得擅自转载或使用本报告内容。 ## 山西证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 - **太原**：太原市府西街69号国贸中心A座28层 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - **官网**：http://www.i618.com.cn - **电话**：0351-8686981