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广联达（002410.SZ）2025年年报分析及投资观点总结

核心内容

广联达（002410.SZ）于2025年3月23日发布年报，数据显示公司全年实现收入60.97亿元，同比下降2.28%；归母净利润4.05亿元，同比增长61.77%；扣非净利润3.48亿元，同比增长99.68%。四季度收入18.03亿元，同比下降2.20%；归母净利润0.94亿元，同比增长152.87%；扣非净利润0.72亿元，同比增长782.95%。

主要观点

营收与利润表现

• 全年营收承压：受下游建筑行业结构调整影响，公司全年收入略有下降。
• 净利润显著增长：公司通过毛利率提升（85.88%，同比提高1.55个百分点）和费用管控（管理费用率19.35%，同比降低2.35个百分点；研发费用率27.54%，同比降低0.98个百分点）实现净利率提升至7.27%，同比提高2.91个百分点。

业务板块表现

1. 数字成本业务：全年收入47.79亿元，同比下降4.16%。尽管造价软件收入略有下降，但工程数据、清标软件等产品因客户对高质量投标及精细化成本管控需求增长，表现较好。
2. 数字施工业务：全年收入8.46亿元，同比增长7.58%。毛利率提升至58.33%，同比提高22.46个百分点，盈利能力显著增强。
3. 数字设计业务：全年收入0.71亿元，同比下降21.04%。主要由于公司主推新产品，老设计产品收入下降。
4. 海外市场拓展：全年海外业务收入2.40亿元，同比增长18.18%，公司加速布局东南亚、中东、欧洲等市场。

AI布局进展

• AecGPT大模型：已完成多尺寸版本迭代升级，重点突破复杂场景推理能力和无专家标注强化学习能力，已在设计、交易、成本等七大领域完成技术验证与业务落地。
• AI应用场景：
  • 设计一体化：推出Concetto产品，用AI重构设计工作流。
  • 成本精细化：通过AI+数据驱动项目全过程成本管理，重点打造AI算量、AI智能组价、AI清标等产品。
  • 施工精细化：布局AI辅助项目决策分析及AI生产安全等产品。

投资建议

• EPS预测：2026-2028年EPS分别为0.35、0.44、0.50。
• PE预测：2026-2028年PE分别为31.2、25.0、22.2。
• 评级：维持“增持-A”评级，预计公司未来将受益于建筑业数字化转型。

风险提示

• 下游客户需求不及预期；
• 业务拓展不及预期；
• 汇率波动风险；
• 市场竞争加剧风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入（涨幅领先基准指数15%以上）、增持（涨幅介于5%-15%之间）、中性（涨幅介于-5%-5%之间）、减持（涨幅介于-5%至-15%之间）、卖出（涨幅落后基准指数-15%以上）。
• 行业评级：领先大市（涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（涨幅介于-10%至10%之间）、落后大市（涨幅落后基准指数-10%以上）。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）。

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