> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 神农集团（605296）总结 ## 核心内容 神农集团是一家综合性农业企业，业务涵盖饲料生产、生猪养殖、屠宰加工和食品深加工，是农业产业化国家重点龙头企业。公司近年来通过精细化成本管理，显著提升了养殖效率，具备较强的行业竞争力。尽管2026年一季度受生猪市场价格低迷影响，公司业绩短期承压，但其在成本控制和养殖管理方面的优势使其在行业周期中具备较强的抗风险能力。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2026年一季度，公司营业收入同比下降10.20%，归母净利润亏损6.48亿元，主要受猪价下跌影响，同时公司计提了4.8亿元资产减值损失。 - **长期成本优势显著**：公司持续优化成本结构，2025年完全成本为12.3元/公斤，2026年目标降至11.5元/公斤，显示其在成本控制方面的卓越能力。 - **养殖效率提升**：公司设定2026年PSY目标为31，料肉比目标为2.4，表明其在提高生产效率和降低饲料转化率方面有明确规划。 - **行业周期有望带来收益**：尽管当前猪价承压，但行业产能去化趋势仍将持续。随着猪价回暖，公司作为优质养殖企业有望受益于行业预期提升。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 5584.34 | 5351.81 | 5585.43 | 6384.18 | 7293.64 | | 归母净利润（百万元） | 686.82 | 338.96 | 134.75 | 733.46 | 1263.35 | | 毛利率（%） | 20.78 | 16.29 | 12.84 | 22.49 | 27.82 | | 市盈率（PE） | 22.55 | 45.69 | 114.93 | 21.11 | 12.26 | | 市净率（PB） | 3.20 | 3.15 | 3.09 | 2.77 | 2.36 | | ROE（%） | 14.21 | 6.90 | 2.69 | 13.14 | 19.26 | ### 投资建议 - **投资评级**：买入 - **目标价**：30.28元（2026年5月7日收盘价） - **EPS预测**：2026年为0.26元，2027年为1.40元，2028年为2.41元 ### 股价走势 - 2025年5月：-10% - 2025年7月：+20% - 2025年9月：+5% - 2025年12月：-5% - 2026年2月：-10% - 2026年5月：0% ### 风险提示 - 生猪价格波动 - 疫病风险 - 自然灾害和极端天气 - 产业政策变化 - 宏观经济波动 ## 公司背景与研究团队 - **公司简介**：神农集团是集饲料、养殖、屠宰、深加工于一体的农业龙头企业，具备全产业链优势。 - **研究团队**：中航证券农林牧渔研究团队由多位来自国内顶尖农业院校的分析师组成，拥有丰富的产业投资背景和大宗商品研究经验。 ## 投资评级说明 - **买入**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。 - **增持**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在5%~10%之间。 - **持有**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~5%之间。 - **卖出**：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。 ## 行业评级说明 - **增持**：行业增长高于沪深300指数。 - **中性**：行业增长与沪深300指数持平。 - **减持**：行业增长低于沪深300指数。 ## 联系信息 - **分析师**： - 陈翼：SAC执业证书 S0640523080001，电话 010-59562522，邮箱 chenyyjs@avicsec.com - 彭海兰：SAC执业证书 S0640517080001，电话 010-59562522，邮箱 penghl@avicsec.com - **销售团队**： - 陈艺丹：电话 18611188969，邮箱 chenyd@avicsec.com - 李裕淇：电话 18674857775，邮箱 liyuq@avicsec.com - 李友琳：电话 18665808487，邮箱 liyoul@avicsec.com - 李若熙：电话 17611619787，邮箱 lirx@avicsec.com ## 免责声明 本报告由中航证券有限公司制作，仅供其客户使用。未经授权，不得更改、复制或分发本报告内容。中航证券不对因使用本报告内容而造成的任何损失承担责任。投资者应独立判断，不应仅依赖本报告作出投资决策。