20160905-华创证券-医药生物行业周报_国内独立实验室行业及糖尿病诊疗行业深度报告发布_20页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现平淡，市场处于观望状态。沪指波动幅度仅在1%左右，申万医药生物指数低于沪深300和中证800指数。报告重点分析了国内独立医学实验室（ICL）行业和糖尿病诊疗行业的发展现状与趋势，并对复星医药、恒康医疗、广誉远等公司进行了点评，同时发布了赛德盛公司的特色研究报告。

主要观点

一、市场总结

• 沪指波动较小，市场情绪谨慎。
• 医药生物指数表现弱于大盘指数，二级板块中化学制药、医疗器械表现相对较差。
• 申万医药生物指数周涨跌幅为-0.51%，低于沪深300指数0.79个百分点，低于中证800指数0.54个百分点。

二、行业报告

（一）国内独立医学实验室行业

1. 行业大时代：在医改背景下，ICL行业将迎来更大增量市场，传统ICL业务保持高增长，基层与特检市场成为新蓝海。
2. 特检与基层市场：随着个体化诊疗技术的发展，特检市场潜力巨大；分级诊疗政策将推动ICL业务在基层市场扩张。
3. 新型业务模式：渠道商与终端商通过供应链优势对检验科市场提供增值服务，传统ICL公司也在调整业务模式以适应市场变化。
4. 平台化趋势：未来“产品+服务+平台”的模式将成为ICL行业发展的主流，提升企业综合竞争力。
5. 投资建议：看好ICL行业龙头公司，如迪安诊断、达安基因、润达医疗等。

（二）糖尿病诊疗行业

1. 高发慢性病市场广阔：我国糖尿病患者数量庞大，诊疗率和达标率低，市场空间巨大。
2. 政策红利：分级诊疗政策推动基层医疗机构承担糖尿病监测与随访任务，利好深耕基层的药企。
3. 监测与治疗并重：血糖监测、口服降糖药、胰岛素等领域齐头并进，尤其是国产胰岛素有望受益于政策及基药红利。
4. 投资建议：建议关注通化东宝、翰宇药业、华东医药、恒瑞医药等具备技术壁垒和营销优势的企业。

公司点评

（一）复星医药（600196.SH）

• 增持与估值：大股东增持表明对公司未来发展的信心，当前估值仍有40%以上提升空间。
• 业务优化：优化销售结构、营销体系建设和供应链整合，提升公司估值。
• 研发投入：研发投入高，形成四大研发平台，单抗药物研发即将进入收获期。
• 医疗器械布局：未来将加大医疗器械领域布局，如基因诊断、医美器械等。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级。

（二）恒康医疗（002219.SZ）

• 医疗服务占比高：医疗服务收入占比达70%，公司业务结构优化。
• 发展理念：以肿瘤诊疗和高端妇产为重点，推动“大专科、强综合”发展。
• 民营医疗集团：医生集团是资源优化配置的重要环节，提升医院运营效率。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级。

（三）广誉远（600771.SH）

• 业绩兑现：上半年业绩增长显著，盈利指标全面改善。
• 传统中药增长快：精品中药增长翻倍，传统中药板块表现突出。
• 定增推进：定增预案持续推进，国医馆全国布局，提升品牌影响力。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

特色研究：赛德盛（831257.OC）

• 公司简介：成立于2010年，专注于CRO、SMO、稽查与培训等业务。
• 竞争优势：
  • 拥有专业团队和丰富国际临床研究经验。
  • 建立WeTrial平台，实现“即时、可视化”管理，提升效率。
• 财务表现：公司营收及净利润快速增长，毛利率与净利率稳步提升。
• 期间费用率偏高：销售费用率和管理费用率高于行业平均水平，可能与市场拓展和系统建设有关。
• 投资建议：公司具备较强的持续盈利能力，未来发展前景良好。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 投资建议：关注具备技术壁垒和良好营销渠道的企业，如ICL行业龙头、糖尿病相关药企及优质医疗服务公司。

关键信息

• ICL行业：传统业务保持增长，基层与特检市场潜力巨大，平台化趋势明显。
• 糖尿病诊疗：患者数量庞大，政策推动基层市场发展，行业具备中长期投资价值。
• 公司动态：复星医药、恒康医疗、广誉远均表现出强劲增长，具备良好发展潜力。
• 赛德盛：作为CRO新秀，具备较强的业务能力和管理平台，未来发展可期。

风险提示

• 政策风险：药品行业政策变化可能影响增长。
• 定增风险：定增进展不达预期可能影响公司发展。
• 市场拓展风险：期间费用率偏高可能影响盈利能力。
• 信息违规风险：恒康医疗面临可能的退市风险。

附：分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士。
• 张文录：华创证券高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士。
• 邱旻：华创证券分析师，日本东京大学技术经营战略学硕士。
• 王逸萌、孙渊、李明蔚：华创证券分析师，分别拥有美国密歇根州立大学理学博士、中国药科大学理学硕士、上海交通大学医学博士背景。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%—20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3—6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3—6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间；
  • 回避：预期未来3—6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明

• 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属华创证券，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

投资者提示

• 医药行业具有较高的政策风险与市场风险，投资需谨慎。
• 请投资者根据自身情况判断是否适合进行相关投资。