> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万丰奥威（002085.SZ）2025年年报&2026年一季报总结 ## 核心内容 万丰奥威在2025年及2026年一季度展现出稳健的经营表现和双轮驱动的业务结构。尽管整体营收有所下滑，但公司通过优化成本和提升盈利能力，实现了归母净利与扣非归母净利的显著增长。公司聚焦大交通领域先进制造业，构建了汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造的“双引擎”业务模式，展现出较强的发展潜力。 ## 主要观点 - **经营表现** 2025年公司实现营收159.87亿元，同比-1.70%；归母净利9.87亿元，同比+51.11%；扣非归母净利8.77亿元，同比+57.37%。尽管营收小幅下降，但利润逆势增长，反映出公司良好的成本控制能力和盈利能力。 2026年第一季度，公司营收34.58亿元，同比-3.04%；归母净利2.43亿元，同比-11.64%；扣非归母净利1.59亿元，同比-14.27%。毛利率为16.09%，同比-2.25pct，主要受到汇兑损失影响。 - **业务结构** 公司的业务主要分为汽车轻量化和飞机制造两大板块： - **汽车轻量化业务**：2025年实现营收132.41亿元，营收占比82.82%，毛利率16.43%，同比+1.61pct。该业务发展稳健，客户覆盖全球主流车企及新能源品牌。 - **飞机制造业务**：2025年实现营收27.46亿元，营收占比17.18%，毛利率19.52%，同比-5.19pct。尽管毛利率有所下滑，但公司持续推进新机型研发与适航取证，为未来增长奠定基础。 - **双轮驱动战略** 公司通过汽车轻量化和通航飞机制造双业务模式，实现业务多元化发展。其中，汽车轻量化业务以铝/镁合金为核心，产品覆盖铝合金轮毂、轻量化镁合金部件及环保达克罗涂覆；通航飞机业务则拥有18款机型知识产权，全球四大研发中心与五大制造基地布局完善。2025年完成对Volocopter核心资产的收购，进一步增强其在通航领域的竞争力。 - **盈利预测** 根据国元证券研究所的预测，公司2026-2028年营收预计分别为166.82/177.19/191.74亿元，归母净利润预计分别为10.85/12.30/14.02亿元，对应EPS分别为0.51/0.58/0.66元/股，PE估值分别为28/25/22倍。公司维持“增持”评级，显示其未来增长潜力较大。 - **财务健康** 公司资产结构稳健，流动资产逐年增长，资产负债率逐步下降，显示公司财务风险可控。同时，公司现金流状况良好，经营活动现金流持续增长，具备较强的盈利能力和资金储备能力。 ## 关键信息 - **财务数据概览** - 2025年毛利率16.96%，同比+0.43pct；期间费用率9.31%，同比+0.39pct。 - 销售费用率1.24%，同比+0.05pct；管理费用率4.14%，同比-0.23pct；财务费用率1.00%，同比+0.47pct；研发费用率2.93%，同比+0.09pct。 - **投资建议** - 当前股价14.20元，52周最高价19.38元，最低价13.41元。 - 投资评级为“增持”，预计未来三年公司盈利能力和估值水平将持续提升。 - **风险提示** - 主要风险包括宏观经济波动、国际贸易壁垒、原材料及能源价格波动、汇率波动以及国内通航空域开放程度不及预期等。 ## 未来展望 公司未来将重点优化汽车轻量化业务的客户与产品结构，同时抓住低空经济发展机遇，加快通航飞机新机型产业化与全球化布局，进一步巩固其在全球轻量化和通航制造领域的领先地位。