> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 莱斯信息（688631）2025年报和2026一季报点评总结 ## 核心内容概述 莱斯信息在2025年年报及2026年第一季度报告中展现出业务结构的调整与转型迹象。尽管城市道路交通管理业务出现显著下滑，影响了全年业绩，但公司在空管业务和低空经济领域持续发力，第二曲线加速成型，显示出公司战略转型的积极进展。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营收12.74亿元，同比减少20.89%；归母净利润为0.55亿元，同比减少57.18%。2026Q1营收为0.90亿元，同比减少17.30%，归母净利润亏损0.13亿元，亏损同比减少14.57%，略低于市场预期。 - **业务结构变化**：城市道路交通管理业务大幅下滑，成为业绩拖累因素；而空管业务稳步增长，国产化引领地位持续巩固；城市治理业务同比增长15.03%，为公司提供一定支撑。 - **低空经济布局**：公司已构建覆盖国家、省、市三级的低空智能网联平台综合解决方案，积极研发相关产品并推进技术验证，第二曲线增长潜力显著。 - **盈利预测调整**：基于城市道路交通业务下滑的影响，公司2026-2027年EPS预测由1.17/1.47元下调至0.75/1.01元，2028年EPS预测为1.33元。 - **估值变化**：公司当前P/E（现价&最新摊薄）为164.26倍，较2025年有所下降，但预计未来随着低空经济和空管自动化系统换代需求释放，估值有望进一步优化。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万元) | 1,610 | 1,274 | 1,658 | 2,017 | 2,469 | | 同比(%) | -3.94 | -20.89 | 30.15 | 21.69 | 22.41 | | 归母净利润(百万元) | 129.04 | 55.26 | 122.53 | 164.49 | 216.98 | | 同比(%) | -2.31 | -57.18 | 121.72 | 34.24 | 31.91 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 0.79 | 0.34 | 0.75 | 1.01 | 1.33 | | P/E(现价&最新摊薄) | 70.34 | 164.26 | 74.09 | 55.19 | 41.84 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 3,250 | 3,778 | 4,333 | 5,051 | | 货币资金及交易性金融资产 | 1,131 | 1,714 | 1,833 | 2,003 | | 经营性应收款项 | 1,587 | 1,408 | 1,714 | 2,098 | | 存货 | 371 | 470 | 570 | 695 | | 合同资产 | 87 | 108 | 131 | 160 | | 其他流动资产 | 73 | 78 | 86 | 96 | | 非流动资产 | 308 | 323 | 328 | 330 | | 长期股权投资 | 12 | 13 | 13 | 13 | | 固定资产及使用权资产 | 131 | 128 | 123 | 118 | | 在建工程 | 1 | 3 | 5 | 7 | | 无形资产 | 60 | 70 | 80 | 90 | | 其他非流动资产 | 103 | 109 | 106 | 101 | | 资产总计 | 3,558 | 4,101 | 4,661 | 5,381 | ### 负债与股东权益（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动负债 | 1,551 | 2,000 | 2,426 | 2,959 | | 经营性应付款项 | 1,214 | 1,578 | 1,914 | 2,334 | | 合同负债 | 263 | 332 | 403 | 494 | | 其他流动负债 | 74 | 90 | 109 | 132 | | 非流动负债 | 64 | 62 | 62 | 62 | | 负债合计 | 1,615 | 2,061 | 2,488 | 3,021 | | 归属母公司股东权益 | 1,917 | 2,009 | 2,144 | 2,330 | | 所有者权益合计 | 1,943 | 2,039 | 2,174 | 2,361 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 1,274 | 1,658 | 2,017 | 2,469 | | 营业成本(含金融类) | 863 | 1,127 | 1,367 | 1,667 | | 销售费用 | 72 | 93 | 111 | 133 | | 管理费用 | 111 | 143 | 171 | 207 | | 研发费用 | 155 | 201 | 242 | 291 | | 净利润 | 57 | 126 | 164 | 217 | | 归母净利润 | 55 | 123 | 164 | 217 | | 归母净利率(%) | 4.34 | 7.39 | 8.15 | 8.79 | | 毛利率(%) | 32.25 | 32.00 | 32.24 | 32.49 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | -209 | 648 | 181 | 229 | | 投资活动现金流 | -335 | -32 | -32 | -29 | | 筹资活动现金流 | -66 | -33 | -30 | -30 | | 现金净增加额 | -610 | 583 | 119 | 170 | | 折旧和摊销 | 32 | 28 | 29 | 30 | | 资本开支 | -36 | -37 | -37 | -37 | | 营运资本变动 | -338 | 504 | -10 | -15 | ### 重要财务与估值指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 11.72 | 12.29 | 13.11 | 14.26 | | ROIC(%) | 1.92 | 6.34 | 7.81 | 9.57 | | ROE-摊薄(%) | 2.88 | 6.10 | 7.67 | 9.31 | | 资产负债率(%) | 45.38 | 50.27 | 53.36 | 56.13 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 164.26 | 74.09 | 55.19 | 41.84 | | P/B（现价） | 4.74 | 4.52 | 4.23 | 3.90 | ## 风险提示 - 低空经济政策推进不及预期； - 空管系统换代进度不及预期； - 城市道路交通业务持续下滑风险。 ## 投资建议 公司维持“买入”评级，认为其在低空经济和空管自动化系统换代方面具有领先优势，未来业绩有望改善。 ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 55.53 | | 一年最低/最高价 | 49.61/103.12 | | 市净率(倍) | 4.77 | | 流通A股市值(百万元) | 3,602.23 | | 总市值(百万元) | 9,077.49 | ## 总结 莱斯信息在2025年面临城市道路交通业务大幅下滑带来的业绩压力，但公司通过空管业务的稳步增长和低空经济的全面布局，显示出转型发展的积极信号。随着低空经济基础设施建设的推进，公司有望在未来几年实现业绩回升。当前估值较高，但若政策支持和市场需求持续释放，公司估值仍有下调空间。