> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告主要分析了食品饮料行业近期的市场表现、重点公司业绩及行业发展趋势，同时对“零食王国”这一创新主题门店项目进行了调研反馈。报告指出，行业整体呈现上涨趋势，但部分子板块表现不佳，部分公司业绩增长显著，同时强调了行业面临的潜在风险。 --- ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现 - **申万食品饮料行业指数**在2026年4月13日至4月19日期间区间涨跌幅为 **-1.7%**，在30个申万一级行业中排名第30，跑输沪深300指数 **3.69个百分点**。 - **板块表现**：肉制品、软饮料、其他酒类、保健品板块收涨，其余板块收跌，其中 **肉制品涨幅最高**，达到 **+3.87%**。 - **个股表现**：本周有56只个股上涨，涨幅前五分别为 **均瑶健康 (+34.8%)**、**海南椰岛 (+19.13%)**、**龙大美食 (+13.31%)**、**金字火腿 (+12.87%)**、**华统股份 (+7.79%)**。 ### 2. 重点公司业绩点评 #### 锅圈 - **2026年Q1收入**：约22亿至23亿元人民币，同比增长 **31.3% - 37.2%**。 - **核心经营利润**：约1.85亿至2.05亿元人民币，同比增长 **45.3% - 61%**。 - **门店增长**：2026年一季度净增门店 **192家**，门店总数达 **11758家**，其中乡镇市场净增 **113家**，总数达 **3123家**。 - **战略布局**：推进多店型战略，包括大店调改、无人零售门店、露营门店、小炒门店等，进一步巩固其在“在家吃饭”场景中的领先地位。 #### 西麦食品 - **2025年业绩**：营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为22.4/22.4/1.72/1.62亿元，同比 **18.11% / 28.93% / 46.67%**。 - **2026年Q1业绩**：营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为13.2/13.2/2.63/2.39亿元，同比 **19.88% / 45.11% / 32.49%**。 - **产品结构优化**：公司重点布局高附加值大健康品类，如蛋白粉、肽饮等，同时成功推出药食同源燕麦片+粉系列产品。 - **成本控制**：核心原料燕麦采购成本有望下降 **双位数以上**，叠加规模效应，毛利率有望进一步提升。 #### 贵州茅台 - **2025年业绩**：营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为1720.54/1688.38/823.2/822.93亿元，同比 **-1.2% / -1.21% / -4.53% / -4.58%**。 - **市场策略**：全面推进市场化转型，打造金字塔型产品结构，构建自营零售价动态调整机制，推进酱香系列酒板块的市场化升级。 - **分红与回购**：2025年累计分红 **650.33亿元**，分红率 **79%**，回购 **60亿元**，合计占利润比例 **86%**。若按 **86%** 的分红率计算，当前股息率约为 **4.23%**。 #### 中炬高新 - **2025年业绩**：营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为42/42/5.37/5.36亿元，同比 **-23.9% / -39.86% / -20.08%**。 - **2026年Q1业绩**：营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为13.2/13.2/2.63/2.39亿元，同比 **19.88% / 45.11% / 32.49%**。 - **战略调整**：公司以增长为核心主线，推进四川味滋美战略并购，完善复合调味产品矩阵，深化高绩效文化建设，提升组织内生动力。 --- ## 关键信息 ### 1. 鸣呜很忙“零食王国”调研反馈 - **开业情况**：2026年4月17日，鸣呜很忙集团旗下“零食王国”在长沙芙蓉广场正式开业，营业面积 **1.2万㎡**，成为 **全球最大零食店**。 - **创新亮点**： - 融合消费、打卡、互动、娱乐，打造沉浸式零食主题乐园。 - 设置十余个主题空间，如“零食长廊”、“棒棒糖墙”、“泡面之城”、“零食IP乐园”等，吸引全龄段消费者。 - 引入真人玩偶巡游、舞台表演、游戏互动、热食现制等元素，增强消费者互动体验。 - **平台化运营**：构建独立选品体系，承担品牌孵化职能，推动与食品制造商的共生共赢关系。 ### 2. 食饮行业周度产业链数据追踪 - **农产品价格**： - 小麦：2565.5元/吨，同比 **+7.48%**，环比 **+1.72%**。 - 玉米：2.38元/公斤，同比 **+6.25%**，环比 **+0.85%**。 - 大豆：4452.4元/吨，同比 **+7.32%**，环比 **+3.23%**。 - 稻米：4010.5元/吨，同比 **+2.23%**，环比 **+0.69%**。 - 棕榈油：9495元/吨，同比 **+2.56%**，环比 **-2.98%**。 - 面粉：4.16元/公斤，同比 **-0.95%**，环比 **+0.24%**。 - **畜牧产品价格**： - 猪肉：14.22元/公斤，同比 **-31.2%**，环比 **-9.6%**。 - 白条鸡：16.76元/公斤，同比 **-2.5%**，环比 **-3.07%**。 - 生鲜乳：3.02元/公斤，同比 **-1.95%**，环比 **0%**。 - 冻鸡爪：3.25元/公斤，同比 **-58.44%**，环比 **-55.48%**。 - **包装材料价格**： - 瓦楞纸：2662元/吨，同比 **-0.6%**，环比 **-4.3%**。 - 铝锭：25160元/吨，同比 **+27.13%**，环比 **-0.16%**。 - 浮法玻璃：1191.4元/吨，同比 **-14.71%**，环比 **+1.36%**。 - PET：8715元/吨，同比 **+53.3%**，环比 **-2.46%**。 ### 3. 白酒批价 - **贵州茅台**： - 飞天原箱批价 **2160元**，同比 **-14.62%**，环比 **+4.85%**。 - 散瓶批价 **2050元**，同比 **-12.77%**，环比 **+5.67%**。 - **五粮液普5**：批价 **780元**，同比 **-15.68%**，环比 **0%**。 --- ## 投资要点总结 - **行业评级**：**强于大市**，预计行业相对基准指数涨幅在 **10%以上**。 - **投资逻辑**： - 食品饮料行业整体呈现增长潜力，部分公司如锅圈、西麦食品、中炬高新等业绩表现亮眼。 - “零食王国”通过沉浸式体验与平台化运营，构建差异化竞争壁垒，提升品牌势能。 - 食品饮料行业具备较高的市场空间，尤其是健康消费与银发经济政策红利带来的增长机会。 - **风险提示**： - **需求复苏不及预期**：国内经济形势虽向好，但需求仍处于弱复苏阶段。 - **行业竞争加剧**：可能出现价格战，影响公司盈利能力。 - **食品安全风险**：食品安全事件可能影响消费者信心。 - **成本波动风险**：原材料及能源价格波动增加盈利不确定性。 --- ## 投资建议 - **股票评级**： - **买入**：预期个股相对基准指数涨幅在 **20%以上**。 - **增持**：预期个股相对基准指数涨幅在 **10% - 20%**。 - **中性**：预期个股相对基准指数涨幅在 **-10% - 10%**。 - **回避**：预期个股相对基准指数涨幅在 **-10%以下**。 - **行业评级**： - **强于大市**：预期行业相对基准指数涨幅在 **10%以上**。 - **中性**：预期行业相对基准指数涨幅在 **-10% - 10%**。 - **弱于大市**：预期行业相对基准指数涨幅在 **-10%以下**。 --- ## 附录 - **分析师**：蔡雪昱、杨逸文、张子健 - **投资评级说明**：基于报告发布日后6个月内相对市场表现，以沪深300指数为基准。 - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担由此引发的损失责任。 --- ## 总结 食品饮料行业在2026年4月13日至19日期间整体上涨，部分公司如锅圈、西麦食品、中炬高新等表现突出，显示出行业增长潜力。同时，“零食王国”作为创新主题门店，通过沉浸式体验和平台化运营，构建差异化竞争壁垒，有望成为行业新品孵化的重要平台。行业面临需求复苏、竞争加剧、食品安全及成本波动等风险，但整体仍具备良好增长前景。