20260331-东海证券-特宝生物-688278.SH-公司简评报告_核心产品持续放量_创新研发加速推进_4页_586kb

特宝生物（688278）公司简评总结

核心内容

特宝生物（688278）是一家专注于医药生物领域的公司，近期获得“买入”评级。公司主要业务涵盖乙肝治疗药物、生长激素类药物及创新药物研发等。其核心产品派格宾和益佩生在市场中表现突出，同时公司积极布局创新技术平台，推动多项创新药物研发进展。

主要观点

• 业绩表现稳健：2025年公司实现营业收入36.96亿元，同比增长31.18%；归母净利润10.31亿元，同比增长24.61%；扣非归母净利润10.62亿元，同比增长28.44%。其中，Q4单季收入和净利润均实现显著增长，分别同比增长40.99%和57.98%。
• 派格宾持续放量：派格宾作为全球首个以临床治愈为目标的乙肝治疗药物，2025年实现营收30.91亿元，同比增长26.34%。公司还持续推进ACT201、ACT560、ACT400等创新药物项目，其中ACT201预计2026Q2提交IND申请。
• 益佩生纳入医保：公司长效重组人生长激素益佩生于2025年5月获批上市，并于12月纳入国家医保目录，预计2026年将贡献显著增量。益佩生凭借低剂量、无防腐剂、智能注射装置等优势，在儿童生长发育领域具有较强的市场竞争力。
• 创新研发加速：公司持续拓展核酸药物修饰及筛选、创新药物递送载体开发等核心平台技术，围绕免疫和代谢领域，对mRNA、基因疗法、小核酸药物、抗体药物等进行深度开发。2026年1月公司发布15.3亿元可转债预案，进一步加大研发投入。
• 盈利预测与估值：公司2026-2028年营收预计分别为48.24亿元、60.96亿元、74.25亿元，归母净利润预计分别为13.48亿元、17.38亿元、21.64亿元。对应PE分别为19.62倍、15.22倍、12.23倍，PE逐步下降，估值趋于合理。

关键信息

产品与市场表现

• 派格宾：乙肝治疗药物，2025年营收30.91亿元，同比增长26.34%；10月新增适应症获批，临床治愈率约为30%。
• 益佩生：长效重组人生长激素，2025年12月纳入国家医保目录，预计2026年商业化加速，贡献显著增量。

技术平台布局

• 公司持续拓展核酸药物修饰及筛选、创新药物递送载体开发等核心技术。
• 重点推进ACT201、ACT560、ACT400等创新药物研发，其中ACT201预计2026Q2提交IND申请。

财务数据概览

• 资产负债率：21.13%，显示公司财务结构稳健。
• 市净率：7.67倍，表明公司估值处于合理区间。
• 净资产收益率：34.83%，显示公司盈利能力较强。
• 盈利预测：公司2026-2028年营收和净利润均保持稳定增长，预计EPS分别为3.30元、4.26元、5.30元。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司核心产品持续增长，创新研发加速推进，未来增长潜力较大。

风险提示

• 新产品放量不及预期：新产品推广和市场接受度可能影响业绩增长。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 研发进展不及预期：创新药物研发可能面临技术或审批风险。
• 税率调整药品降价：政策变动可能对公司盈利产生影响。

其他信息

• 评级说明：公司股票评级为“买入”，意味着未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%。
• 分析师声明：报告内容基于合法合规的数据信息，准确反映分析师个人研究观点，不受第三方影响。
• 免责声明：报告内容基于公开资料，不构成投资建议，东海证券不承担因此产生的任何责任。
• 资质声明：东海证券为合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。