> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025年股指上行趋势分析与2026年投资策略总结 ## 核心内容概述 2025年股指整体上行，符合2025年报对“政策发力预期回暖，股指上行未完”的判断。市场在多个时间节点出现修复行情、多单机会及趋势性上涨，其中科创板块成为主要推动因素。期指整体呈现放量增长，持仓周期拉长，市场风险偏好回升。2026年，周期改善将进入企业盈利实质性改善阶段，股市上行趋势预计仍将持续，但需警惕中美政治摩擦等风险。 ## 主要观点 - **2025年行情回顾**： - 股指整体上行，符合前期预期，中证500与中证1000达到目标，沪深300与上证50触及目标区间低点。 - 期指放量上涨，日均成交与持仓均增长，显示中长期持仓占比上升。 - 外盘整体偏强震荡，美股、港股及欧洲主要股指均有显著上涨。 - **上行趋势逻辑仍在周期**： - 2025年股指上行核心逻辑在于库存周期预期见底与通胀企稳。 - 历史数据显示，股市与周期高度正相关，仅在特定阶段（如公共卫生事件、政策取向变化）出现背离。 - 2024年三季度周期预期改善，2025年政策与资金共同发力，带动科创主题爆发，确认周期改善前半段。 - **先行指标支持周期改善**： - **货币与融资改善**：M1同比快速修复，为2026年库存周期改善提供支撑，但融资改善较慢，受地方债务、居民杠杆及内需疲软限制。 - **通胀预期企稳**：CPI与PPI出现企稳迹象，尤其是核心CPI连续正增长，PPI跌幅收窄，显示通胀传导仍需时间，但已进入改善初期。 ## 关键信息 - **估值与跨品种比值**： - 当前股指估值偏高，但企业利润回升仍在前半程，2026年盈利改善将支撑估值分母上升，不构成压力。 - 跨品种套利策略优先考虑IM > IC > IF > IH的走势，推荐做多IC/IH或IM/IH比值，属于风格套利。 - **2026年行情展望**： - 股市仍处于震荡上行阶段，核心关注科创板块及周期板块。 - 上半年或为上行主要时间窗口，下半年需警惕中美政治摩擦与贸易问题风险。 - 预计IM、IC表现将强于IF、IH，周期板块如有色、化工、黑色等将受益于盈利改善。 ## 投资策略建议 - **板块优先级**： 1. 科创板块（政策重心） 2. 周期改善板块（如有色、化工、黑色） 3. 具备出海能力的电子、机械板块 4. 靠近居民端的消费板块（需关注“扩大内需”政策效果） - **跨品种操作建议**： - 优先做多IC/IH或IM/IH比值策略，即做多IC做空IH或做多IM/IH。 - 需关注“互助便利”及“1+6”政策后续实施情况。 ## 风险提示 - **政策风险**：政策不及预期可能影响周期改善进程。 - **中美贸易风险**：2026年美国中期选举可能引发贸易问题升温。 - **美联储政策风险**：若美联储停止降息，可能对国内通胀预期和货币政策形成压制。 - **地缘政治风险**：委内瑞拉、南美、中东等地缘政治干预可能引发市场波动。 ## 图表摘要 - **图1-5**：展示2025年各股指期指走势及基差变化。 - **图10**：股市行情与库存周期高度正相关。 - **图13**：M1同比领先库存周期约1年。 - **图20-21**：CPI与PPI企稳迹象明显。 - **图22**：大宗商品价格企稳，部分品种反弹。 - **图24-27**：各股指估值PE（TTM）处于偏高区间。 - **图28-31**：IC/IH、IM/IH比值走高，支撑风格套利策略。 ## 分析师信息 - **分析师**：曾德谦 - **职位**：宏源期货研究所金融期货分析师 - **联系方式**： - 电话：010-82292833 - 邮箱：zengdeqian@swhysc.com ## 免责条款 - 本报告基于公开资料，不保证信息准确性或建议有效性。 - 投资者依据本报告进行投资，所产生后果由投资者自行承担。 - 报告版权归属宏源期货，未经许可不得翻版、复制或发布。