20250402-宏源期货-有色金属周报（精炼锡）_原定4月1日召开曼相矿山复产前实际投资商座谈交流会推迟_LME精炼锡库存量大幅下降存在逼仓风险_16页_2mb

有色金属周报（精炼锡）总结

核心内容概览

本报告主要围绕2025年4月精炼锡市场供需变化、库存动态、价格走势及投资策略展开分析，重点关注国内及国际市场的联动影响。

一、供给端分析

1. 国内锡矿供给

• 缅甸佤邦：原定于4月1日召开的曼相矿山复产前实际投资商座谈交流会推迟，实际复产需3个月筹备期，预计4月国内锡矿生产量（进口量）将环比减少。
• 云南及江西：精炼锡产能开工率较上周下降，预计4月国内精炼锡生产量及库存量将环比减少。
• 印尼：PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别提升至21545吨和19065吨，预计4月出口量可能增加，从而推动中国精炼锡进口量环比增加。

2. 再生锡供给

• 中国再生锡4月生产量或环比增加，但下游及终端加工企业开工率不及预期，导致废锡回收量大幅减少，整体仍面临供给紧张。

二、需求端分析

1. 锡焊料需求

• 光伏焊带日度加工费环比初现升高，预计中国锡焊料4月产能开工率将环比升高，但库存量可能环比下降。

2. 镀锡板需求

• 中国镀锡板4月生产量或环比减少，但进口量和出口量或环比增加。

3. 铅蓄电池需求

• 锡是铅酸蓄电池的重要添加元素，可提升性能与安全性。截至3月28日，中国铅蓄电池产能开工率较上周下降，表明下游需求有所减弱。

三、库存动态

1. 国内库存

• 上期所精炼锡库存量较上周增加。
• 中国锡锭社会库存量较上周增加。
• 国内精炼锡社会库存量有所累积，但因缅甸佤邦复产延迟和刚果金Bisie锡矿暂停生产，供给预期偏紧。

2. 国际库存

• 伦金所精炼锡库存量大幅降至3050吨，引发多头逼仓风险。

四、价格与价差分析

1. 沪锡市场

• 沪锡基差为负，月差也为负，处于合理区间。
• 由于国内库存累积，叠加缅甸和刚果金锡矿复产延迟，沪锡价格或谨慎偏强。

2. LME锡市场

• LME锡(0-3)合约价差为负且处于低位，(3-15)合约价差为正且处于高位。
• 伦锡库存大幅下降，导致多头逼仓风险，沪伦锡价比值持平近五年25%分位数。
• 建议投资者暂时观望LME锡合约价差的套利机会。

五、投资策略建议

• 沪锡：建议投资者前期多单谨慎持有，关注260000-280000元/吨的支撑位及313000-332000元/吨的压力位。
• LME锡：由于库存下降和价差结构，建议暂时观望(0-3)和(3-15)合约的套利机会。
• 整体策略：当前市场供给偏紧，叠加传统消费旺季和高价抑制采购，价格或偏强运行，但需关注库存变化和外部因素对市场的潜在冲击。

六、关键信息汇总

七、风险提示

• 市场供需变化受外部因素（如战争、政策调整）影响较大，存在不确定性。
• 伦金所库存下降可能引发逼仓风险，需谨慎对待。
• 期市波动较大，投资需谨慎，建议投资者关注市场动态，合理控制风险。

八、免责声明

本报告由宏源期货有限公司发布，内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。