> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玻璃与纯碱周报总结 ## 核心观点与策略 ### 玻璃 - **多头逻辑**: - 两会召开，总体基调偏暖，地产2026年新开工面积或见底。 - 原油价格坚挺，提供了偏暖氛围，提升了成本抬升预期。 - **空头逻辑**: - 需求低迷，市场预期2026年难有起色，库存较高，进入季节性淡季。 - 点火、复产条线仍有预期，供给再次收缩可能不易。 - **观点**: - 需求不振，缺乏明显上涨驱动，但价格较低，负基差不大，下跌空间有限。 - **策略**: - 低位震荡。 - **风险提示**: - 关注政策、宏观经济以及市场博弈因素。 ### 纯碱 - **多头逻辑**: - 两会召开，总体基调偏暖，生产利润低，海外产能退出，出口量不低，静态估值不高。 - 前期库存下降。 - **空头逻辑**: - 长期产能增加，供需宽松。 - 需求端浮法和光伏玻璃表现不理想。 - **观点**: - 中长期看基本面较弱，但价格低，近期库存下降，出口增加，下跌容易反复。 - **策略**: - 保持空头思维。 - **风险提示**: - 关注产量、库存及下游需求变化。 ## 数据回顾 ### 玻璃 #### 现货价格（单位：元/平方米） | 年份 | 华北 | 华东 | 华中 | 全国 | |------|------|------|------|------| | 2023 | 1600 | 1700 | 1550 | 1650 | | 2024 | 1800 | 2100 | 2000 | 2050 | | 2025 | 1300 | 1550 | 1250 | 1400 | | 2026 | 1100 | 1200 | 1150 | 1150 | #### 浮法玻璃日产量（单位：吨） | dayindex | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | | -------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 0 | 168000 | 175000 | 159000 | 174000 | 158000 | 151000 | | 50 | 168000 | 173000 | 158000 | 173000 | 157000 | 149000 | | 100 | 168000 | 172000 | 159000 | 174000 | 158000 | 148000 | | 150 | 169000 | 173000 | 162000 | 171000 | 159000 | 149000 | | 200 | 172000 | 171000 | 168000 | 171000 | 160000 | 152000 | | 250 | 173000 | 169000 | 171000 | 168000 | 161000 | 153000 | | 300 | 174000 | 165000 | 173000 | 162000 | 162000 | 154000 | | 350 | 174000 | 162000 | 174000 | 159000 | 153000 | 152000 | #### 玻璃基差（单位：元） | dayindex | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | | -------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 0 | -200 | -150 | -180 | -100 | -100 | -100 | | 50 | -100 | 100 | -120 | -50 | -100 | -100 | | 100 | 0 | -50 | 50 | -150 | -100 | -100 | | 150 | 250 | -100 | 100 | -50 | -100 | -100 | | 200 | 50 | -50 | 50 | -25 | -100 | -100 | | 250 | -100 | 250 | -300 | -150 | -100 | -100 | | 300 | 300 | -400 | -250 | -250 | -100 | -100 | | 350 | 150 | -150 | -250 | -150 | -100 | -100 | #### 玻璃开工率 | dayindex | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | | -------- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 0 | 87.5 | 88.0 | 79.0 | 83.0 | 77.0 | 72.5 | | 50 | 87.0 | 87.5 | 78.5 | 84.5 | 76.0 | 70.5 | | 100 | 87.0 | 86.5 | 79.0 | 84.5 | 75.5 | 69.0 | | 150 | 87.5 | 87.0 | 80.0 | 84.0 | 75.5 | 70.0 | | 200 | 89.0 | 86.0 | 81.0 | 83.0 | 75.0 | - | | 250 | 89.5 | 84.0 | 81.5 | 81.0 | 75.5 | - | | 300 | 89.0 | 82.0 | 82.5 | 78.0 | 75.5 | - | | 350 | 88.5 | 79.5 | 83.0 | 78.5 | 73.5 | - | #### 玻璃厂内库存（单位：吨） | dayindex | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | | -------- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 0 | 200 | 300 | 150 | 300 | 450 | | 50 | 500 | 550 | 500 | 450 | 850 | | 100 | 450 | 400 | 350 | 400 | 750 | | 150 | 550 | 350 | 350 | 350 | 750 | | 200 | 450 | 300 | 350 | 350 | - | | 250 | 350 | 250 | 350 | 450 | - | | 300 | 300 | 300 | 350 | 350 | - | | 350 | 150 | 150 | 350 | 450 | - | #### 玻璃生产利润（单位：元） | date | 煤炭 | 石油焦 | 天然气 | |-----------|------|--------|--------| | 2021-01 | 850 | 1150 | 900 | | 2021-06 | 700 | 1500 | 1400 | | 2021-12 | 1450 | 1700 | 1500 | | 2022-06 | 300 | 850 | 600 | | 2022-12 | -100 | 150 | -200 | | 2023-06 | -150 | 900 | 600 | | 2023-12 | -50 | 400 | -100 | | 2024-06 | -100 | 300 | -400 | | 2024-12 | -50 | 300 | -150 | | 2025-06 | -150 | 250 | -250 | | 2025-12 | -100 | 150 | -300 | | 2026-06 | -50 | 50 | -400 | | 2026-12 | -100 | -50 | -600 | ### 纯碱 #### 市场价格（单位：元/吨） - **重碱价格**: | date | 华北 | 华东 | 华南 | 华中 | |------|------|------|------|------| | 2022 | 3500 | 3400 | 3600 | 3300 | | 2023 | 2800 | 2700 | 2900 | 2600 | | 2024 | 3100 | 3000 | 3200 | 2900 | | 2025 | 1800 | 1700 | 1900 | 1600 | | 2026 | 1500 | 1400 | 1600 | 1300 | - **轻碱价格**: | date | 华北 | 华东 | 华南 | 华中 | 西南 | |------|------|------|------|------|------| | 2022 | 3500 | 3400 | 3600 | 3550 | 3700 | | 2023 | 2800 | 2700 | 2900 | 2750 | 2850 | | 2024 | 2600 | 2500 | 2700 | 2400 | 2650 | | 2025 | 1800 | 1700 | 1900 | 1600 | 1850 | | 2026 | 1100 | 1050 | 1150 | 1000 | 1120 | #### 纯碱厂内库存（单位：吨） | dayindex | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | | -------- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 0 | 95 | 185 | 30 | 40 | 145 | 140 | | 50 | 80 | 160 | 30 | 70 | 185 | 160 | | 100 | 85 | 140 | 35 | 90 | 170 | 185 | | 150 | 75 | 130 | 50 | 85 | 175 | 180 | | 200 | 50 | 40 | 30 | 95 | 190 | 175 | | 250 | 35 | 35 | 20 | 120 | 180 | 170 | | 300 | 30 | 30 | 20 | 90 | 90 | - | | 350 | 180 | 30 | 35 | 145 | 150 | - | #### 重碱厂内库存（单位：吨） | dayindex | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | | -------- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 0 | 45 | 95 | 15 | 18 | 85 | 65 | | 50 | 55 | 85 | 12 | 30 | 90 | 75 | | 100 | 48 | 75 | 18 | 55 | 80 | 90 | | 150 | 35 | 50 | 30 | 45 | 75 | 65 | | 200 | 25 | 30 | 20 | 35 | 115 | - | | 250 | 20 | 35 | 15 | 60 | 110 | - | | 300 | 25 | 25 | 20 | 90 | 90 | - | | 350 | 60 | 15 | 18 | 95 | 75 | - | #### 纯碱周产量（单位：吨） - **重碱周产量**: | dayindex | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | | -------- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 0 | 29.5 | 33.8 | 37.0 | 39.5 | 37.0 | | 50 | 30.5 | 33.5 | 44.5 | 41.0 | 43.0 | | 100 | 31.5 | 34.5 | 41.0 | 39.5 | 42.0 | | 150 | 33.0 | 33.0 | 43.5 | 41.5 | 43.0 | | 200 | 30.0 | 31.0 | 45.0 | 41.0 | 41.5 | | 250 | 24.0 | 29.5 | 38.5 | 43.0 | 38.5 | | 300 | 30.5 | 39.0 | 42.5 | 42.0 | 41.5 | | 350 | 33.5 | 37.0 | 42.5 | 39.5 | 38.5 | | 400 | 33.5 | 37.0 | 37.0 | 38.5 | 37.0 | - **轻碱周产量**: | dayindex | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | | -------- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 0 | 25.5 | 27.8 | 29.5 | 29.2 | 32.5 | | 50 | 24.8 | 28.5 | 30.2 | 31.0 | 36.0 | | 100 | 25.0 | 27.0 | 30.5 | 33.5 | 35.5 | | 150 | 26.5 | 28.0 | 31.5 | 34.0 | 38.0 | | 200 | 23.0 | 26.0 | 30.0 | 31.0 | 33.0 | | 250 | 21.5 | 27.5 | 24.0 | 34.5 | 31.5 | | 300 | 28.5 | 30.5 | 30.0 | 34.0 | 31.0 | | 350 | 27.0 | 28.0 | 31.0 | 33.0 | 34.0 | | 400 | 27.5 | 27.5 | 29.5 | 32.5 | 33.0 | #### 纯碱9月基差（单位：元） | dayindex | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | | -------- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 0 | -300 | -100 | 400 | 700 | -100 | -100 | | 50 | -400 | -600 | 500 | 300 | -100 | -100 | | 100 | -200 | -400 | 700 | 100 | -100 | -100 | | 150 | -100 | 100 | 300 | 200 | -100 | -100 | | 200 | 50 | 50 | 200 | 100 | -100 | -100 | | 250 | -400 | -400 | -400 | -400 | -400 | -400 | | 300 | 1200 | 800 | 1400 | -200 | -200 | -200 | | 350 | 150 | 40 | 80 | -150 | -150 | -150 | ## 免责声明 - 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