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全球债券利率上升，冲击之下如何破局？

核心内容概述

2026年5月25日，全球债券市场经历利率上行压力，主要表现为美伊局势反复引发的通胀和货币政策预期变化。同时，中国债券市场也受到一定影响，但整体仍相对稳定。本文将总结当日货币市场、债券市场、衍生品市场、宏观经济与政策新闻等关键信息。

货币市场情况

银行间市场

• 拆借市场：7天期拆借利率为1.40%，上行3bp。
• 回购市场：
  • 1天期回购利率为1.33%，上行1bp。
  • 7天期回购利率为1.39%，上行3bp。
  • 14天期回购利率为1.39%，上行3bp。
  • 21天期回购利率为1.34%，下行1bp。
  • 1个月期回购利率为1.34%，上行1bp。
• Shibor市场：
  • 1个月期Shibor为1.39%，上行0.40bp。
  • 3个月期Shibor为1.41%，上行0.15bp。
  • 6个月期Shibor为1.43%，上行0.10bp。
  • 9个月期Shibor为1.45%，上行0.00bp。
  • 1年期Shibor为1.47%，下行0.10bp。

交易所市场

• 回购市场：
  • 1天期回购利率为1.38%，上行35bp。
  • 7天期回购利率为1.41%，上行2bp。
• 回购成交量：约24794亿，上行577亿。

债券二级市场情况

国债

• 1Y：260009，剩余期限335D，最后成交价1.1650%，较估值变动+0.50bp。
• 3Y：260004，剩余期限2.76Y，最后成交价1.2850%，较估值变动-0.50bp。
• 5Y：250014，剩余期限4.17Y，最后成交价1.3850%，较估值变动-0.50bp。
• 7Y：260007，剩余期限6.83Y，最后成交价1.5900%，较估值变动-0.95bp。
• 10Y：260010，剩余期限9.97Y，最后成交价1.7475%，较估值变动-0.35bp。
• 30Y：2600002，剩余期限29.92Y，最后成交价2.2265%，较估值变动-0.80bp。

国开债

• 1Y：9240202，剩余期限322D，最后成交价1.3450%，较估值变动+0.24bp。
• 3Y：240203，剩余期限2.75Y，最后成交价1.4475%，较估值变动-0.54bp。
• 5Y：250218，剩余期限4.41Y，最后成交价1.5800%，较估值变动-1.00bp。
• 7Y：210215，剩余期限5.3Y，最后成交价1.6100%，较估值变动-0.50bp。
• 10Y：250220，剩余期限9.28Y，最后成交价1.8135%，较估值变动-0.65bp。
• 20Y：210220，剩余期限15.46Y，最后成交价2.0700%，较估值变动-0.50bp。

农发债

• 1Y：260411，剩余期限291D，最后成交价1.3550%，较估值变动-0.50bp。
• 3Y：260403，剩余期限2.82Y，最后成交价1.4825%，较估值变动-0.50bp。
• 5Y：250405，剩余期限3.62Y，最后成交价1.5400%，较估值变动-0.50bp。
• 7Y：210410，剩余期限5.45Y，最后成交价1.6100%，较估值变动-0.75bp。
• 10Y：250430，剩余期限9.2Y，最后成交价1.8175%，较估值变动-0.85bp。

口行债

• 1Y：260301，剩余期限288D，最后成交价1.3570%，较估值变动-0.05bp。
• 3Y：260303，剩余期限2.88Y，最后成交价1.4800%，较估值变动-0.40bp。
• 5Y：200311，剩余期限4.48Y，最后成交价1.5850%，较估值变动+0.54bp。
• 7Y：230310，剩余期限6.72Y，最后成交价1.6950%，较估值变动-0.70bp。
• 10Y：240311，剩余期限8.23Y，最后成交价1.7900%，较估值变动-0.75bp。

债券市场走势

• 银行间市场：短端利率小幅上行，其余期限普遍下行。
  • 10年期26国债10收平于1.75%。
  • 25国开20下行1bp收于1.81%。
  • 5年期25国债14下行1bp收于1.39%。
  • 25国开18下行1bp收于1.58%。
• 交易所市场：活跃债券26国债01成交在1.13%，上行2bp。

信用债市场

• 成交活跃：
  • 26华新Y2（4.9726+5+N）成交量112000亿，收盘YTM为2.0512%。
  • 26合投K6（4.9808）成交量58000亿，收盘YTM为1.9728%。
  • 26GXTZD3（0.9836）成交量51000亿，收盘YTM为1.5543%。
  • 铁工KY09（0.3068+3+N）成交量50800亿，收盘YTM为1.5229%。
  • 25SCNYK1（4.2192）成交量43000亿，收盘YTM为1.7500%。
  • 26诚通03（9.9151）成交量42000亿，收盘YTM为2.1931%。
  • 25沧港Y3（2.2959+3+N）成交量42000亿，收盘YTM为1.8175%。
  • 26临港经济MTN001（4.9918+5+N）成交量217500亿，收盘YTM为4.4096%。
  • G26铁道2（29.989）成交量183000亿，收盘YTM为2.4500%。
  • 26邮政SCP002（0.5041）成交量100000亿，收盘YTM为1.4151%。
  • 25旭辉集团PPN001（4.3288）成交量100000亿，收盘YTM为3.1972%。
  • 26中化股MTN007（9.9918）成交量67000亿，收盘YTM为2.3400%。
  • 26中化股MTN008（9.9918）成交量66000亿，收盘YTM为2.3300%。
  • 26吉利SCP003（科创债）（0.5178）成交量65000亿，收盘YTM为1.4688%。
  • 26比亚迪MTN003（科创债）（2.9534）成交量50000亿，收盘YTM为1.7800%。

债券收益率与信用利差

• 中债收益率：
  • 1Y：1.36%，历史分位数3%。
  • 3Y：1.50%，历史分位数1%。
  • 5Y：1.60%，历史分位数2%。
• 信用利差：
  • 1Y：11%，历史分位数3%。
  • 3Y：15%，历史分位数4%。
  • 5Y：19%，历史分位数6%。
• 信用利差变动：
  • 1Y：0bp。
  • 3Y：0bp。
  • 5Y：0bp。

债券市场分析与展望

• 全球债券利率上升：受美伊局势反复影响，全球通胀和货币紧缩预期上升，推动利率上行。同时，市场对财政前景恶化的担忧加剧，形成负反馈效应。
• 主要发达经济体：在财政扩张空间受限、高利率和高通胀预期下，财政负担加重，挑战财政可持续性。
• 全球经济影响：利率上行抑制实体投融资需求，削弱经济增长动能；同时对股票市场和风险资产形成压力，增加金融市场波动。
• 中国债券市场：短期利率债收益率下行趋势明确，长期来看仍具有配置价值，尤其在基本面偏弱及“资产荒”背景下。
• 未来展望：若经济放缓得到确认，通胀和利率有望回落，推动市场风险偏好回升，利好债市需求回暖。

宏观经济与政策新闻

• 山东蓝色债券合约类信用衍生品交易：成功落地，是全国首单以蓝色债券为保护标的的信用风险缓释合约（CRMA）。
• 理财产品提前终止：多家理财公司发布部分产品提前终止公告，主动“瘦身”成为风险控制新策略。
• 超龄劳动者权益保障：人社部等5部门发布《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》，自7月1日起施行。
• 新加坡经济数据：2026年第一季度GDP同比增长6.0%，高于预期，主要由AI需求带动，但面临美以伊冲突加剧、美国关税上调等下行风险。

总结

全球债券利率上升主要由地缘政治冲突引发的通胀预期和货币政策紧缩压力驱动，同时市场对财政可持续性的担忧加剧了利率波动。中国债券市场在短期利率债方面表现出下行趋势，而发达经济体面临更高的利率和通胀压力，需关注其政策调整与经济表现。未来若经济放缓得到确认，可能推动利率回落，利好债券市场。