20260315-东吴证券-基础化工周报_中东局势紧张_油价高位震荡推动化工品价格整体上升_20页_1mb

基础化工周报总结

核心内容概述

本周基础化工板块整体呈现上涨趋势，主要受中东局势紧张及油价高位震荡影响，化工品价格整体上升。分析师陈淑娴与周少玟对聚氨酯、油煤气烯烃、煤化工及动物营养品板块进行了详细分析，并对相关上市公司进行了盈利与股价跟踪。

主要观点

1. 聚氨酯板块

• 行业均价：纯MDI为20457元/吨，聚合MDI为16500元/吨，TDI为17996元/吨，环比分别上涨2114元/吨、1893元/吨、2283元/吨。
• 行业毛利：纯MDI毛利为5175元/吨，聚合MDI毛利为2218元/吨，TDI毛利为4510元/吨，环比分别上涨576元/吨、355元/吨、下降33元/吨。
• 价格走势：MDI及TDI价格处于较高分位数，表明其价格接近历史高位。

2. 油煤气烯烃板块

• 原材料价格：乙烷、丙烷、石脑油价格分别上涨44元/吨、887元/吨、1211元/吨，布伦特原油价格上涨636元/吨。
• 产品价格：聚乙烯均价为8865元/吨，环比上涨1215元/吨；聚丙烯均价为8910元/吨，环比上涨1640元/吨。
• 盈利情况：
  • PE盈利：乙烷裂解制PE利润为1997元/吨，环比上涨753元/吨；CTO制PE利润为2556元/吨，环比上涨793元/吨；石脑油裂解制PE利润为-1426元/吨，环比下降383元/吨。
  • PP盈利：PDH制PP利润为-781元/吨，环比上涨306元/吨；CTO制PP利润为2798元/吨，环比上涨1088元/吨；石脑油裂解制PP利润为-1028元/吨，环比下降89元/吨。
• 乙烷-天然气溢价：乙烷裂解制PE利润显著上升，显示乙烷作为原料更具吸引力。

3. 煤化工板块

• 行业均价：合成氨为2087元/吨，尿素为1839元/吨，DMF为5114元/吨，醋酸为2767元/吨，环比分别上涨62元/吨、21元/吨、1005元/吨、191元/吨。
• 行业毛利：合成氨毛利为88元/吨，尿素毛利为154元/吨，DMF毛利为428元/吨，醋酸毛利为383元/吨，环比分别上涨63元/吨、5元/吨、169元/吨、4元/吨。
• 价格走势：合成氨、尿素、DMF、醋酸价格均处于较高分位数，表明其价格处于历史较高水平。

4. 动物营养品板块

• 行业均价：VA为64.9元/千克，VE为73.1元/千克，固蛋为31.6元/千克，液蛋为19.0元/千克，环比分别上涨4.4元/千克、9.7元/千克、10.7元/千克、3.3元/千克。
• 价格走势：VA价格处于较低分位数，而VE、固蛋价格处于较高分位数。

关键信息

• 相关上市公司：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏。
• 股价表现：
  • 万华化学近一周下跌9.1%，近一月下跌4.0%。
  • 宝丰能源近一周上涨21.2%，近一月上涨44.6%。
  • 卫星化学近一周上涨5.0%，近一月上涨23.2%。
  • 华鲁恒升近一周上涨1.2%，近一月上涨13.5%。
  • 新和成近一周上涨6.5%，近一月上涨27.8%。
  • 安迪苏近一周上涨10.2%，近一月上涨10.2%。
• 盈利预测：部分公司盈利预期持续上升，如宝丰能源、新和成等，但部分产品如TDI毛利出现小幅下降。

风险提示

1. 项目实施进度不及预期；
2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；
3. 地缘风险演化导致原材料价格波动；
4. 行业产能发生重大变化；
5. 统计口径及计算误差。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅介于5%与15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：行业指数相对弱于基准5%以上。

总结

本周基础化工板块整体上涨，主要受国际油价上涨及中东局势紧张推动，聚氨酯、油煤气烯烃及煤化工产品价格均显著上升，部分产品盈利改善明显。动物营养品板块价格也呈现上升趋势。分析师指出，尽管部分产品盈利有所提升，但行业仍面临项目进度、宏观经济、地缘风险、产能变化及数据误差等多重风险。