20131014-华泰证券-零售行业_周报-一周思考-上海国资改革革3.0_零售公司受益几何__12页_967kb

行业研究/行业周报总结（2013年10月14日）

核心内容

本周零售行业表现强劲，整体上涨7.6%，跑赢大盘。市场对低估值零售股的热情持续，上海国资改革3.0成为推动估值修复的重要催化剂。同时，O2O和金融混业概念继续演绎，为行业带来新的投资机会。

主要观点

• 行业表现突出：零售行业在O2O及上海国资改革的推动下，延续三季度估值修复行情，涨幅显著高于大盘。红旗连锁、步步高、老凤祥、豫园商城等个股表现尤为亮眼。
• 上海国资改革3.0影响深远：改革方案预计于10月底前发布，核心包括下放权力、推行股权激励、创新容错机制试点及优化国资配置。这将有助于提升国有零售企业的经营效率和盈利潜力。
• 投资策略建议：优先关注上海本地具有行业优势和资本运作预期的零售公司，如友谊股份、老凤祥、豫园商城、新世界、上海九百等。同时，其他地区国资改革可能跟进，建议关注业绩稳定、估值优势明显的国有控股零售企业。
• 行业趋势变化：传统实体零售商加快“触电”步伐，积极布局电商平台，推动线上线下融合。此外，O2O模式在零售行业中持续发酵，成为重要发展趋势。

关键信息

一周行业表现

• 全部A股平均上涨2.6%，沪深300平均上涨1.9%。
• 零售行业上涨7.6%，其中百货板块上涨8.4%，超市板块上涨5.9%，专业连锁板块上涨9.1%，物业经营板块上涨3.6%。
• 红旗连锁三涨停，成为行业领涨股。
• 步步高涨幅达12.9%，老凤祥上涨24.1%，豫园商城上涨12.9%。

行业估值

• 截至10月11日，华泰零售平均静态（TTM）和动态PE分别为25.5倍和24.2倍。
• 各子行业估值溢价情况：百货1.49倍、专业连锁3.37倍、超市2.48倍、物业经营1.91倍。
• 华泰零售相对全部A股PE估值溢价2.1倍。

一周公告精粹

• 海印股份：调整专项资产管理计划方案，融资目标不变，资金用于信托贷款。
• 红旗连锁：使用闲置募集资金及超募资金购买银行理财产品。
• 友阿股份：股权激励计划采用自主行权模式，与腾讯合作建设O2O平台“友阿微购”。
• 明牌珠宝：三季报业绩向上修正，净利润增长30%-50%。
• 华联综超：董事长彭小海兼任总经理。
• 小商品城：为滨江商博提供财务资助，金额不超过22亿元。
• 首商股份：挂牌转让四川金鹏食品公司股权，收回资金并减少亏损。
• 天音控股：中标中国移动第三方应用客户端预装项目。
• 南京新百：召开第七届董事会第一次会议。
• 兰州民百：监事会主席辞职并补选。

一周要闻速递

• 银泰商业：计划与天猫合作，打造线上线下融合的“三驾马车”模式。
• 沃尔玛：建设两个订单履行中心，应对“双11”大促。
• 腾讯：移动支付是其金融发展方向，与银行合作推动互联网信贷业务。
• 武汉商场：高端品牌国庆期间销量高于中低端品牌。
• “双11”大促：首次线上线下融合落地，实体零售商积极参与。
• 全球黄金产业：2012年贡献经济价值超2100亿美元。
• 中国二手奢侈品市场：规模达3000亿人民币，但假货问题严重。
• 麦包包入驻苏宁：从线上转向线下，拓展实体门店体验消费。

个股组合推荐

• 上海本地股：友谊股份、老凤祥、豫园商城、新世界、上海九百。
• 其他地区国资股：王府井、欧亚集团、鄂武商、银座股份、重庆百货、合肥百货、广州友谊、广百股份。
• 其他推荐个股：永辉超市、潮宏基。

风险提示

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成具体投资决策。
• 投资者应自行评估自身风险承受能力及投资目的，合理使用本报告信息。

评级说明

• 行业评级：增持（零售II）、中性、减持。
• 公司评级：买入（股价超越基准20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%-20%）、卖出（弱于基准20%以上）。

总结

本周零售行业在O2O和上海国资改革的双重驱动下，估值修复行情持续，部分个股表现强劲。建议关注具有行业优势、资本运作预期及国资改革受益的零售企业。同时，线下与线上融合趋势明显，为行业带来新的增长点。投资者应结合自身情况，谨慎决策。